中辉期货：钢材期货市场分析报告

市场观点总结

钢材

• 螺纹钢：周度产量与表观需求环比上升，库存继续回落，符合供需双弱的淡季特征。铁水产量降幅较大，对原料支撑减弱。中美会晤结束，关税缓和措施落地。总体上下驱动皆不强，中期维持区间运行，当前位置或面临阶段性走弱。
• 热卷：表需及产量均回升，库存小幅下降但较往年同期偏高。铁水产量下降较多，对原料需求支撑弱化。中期区间运行，短期或有回调。

铁矿石

• 核心观点：本周铁水环比明显减量，系唐山环保管控及部分钢厂亏损检修所致。钢厂检修增加，后续关注检修持续性。钢厂降库、港口累库。外矿到货大幅放量，静态基本面中性偏空。阶段性宏观利多出尽，短期矿价震荡偏弱运行。

焦炭

• 核心观点：第三轮提涨落地预期增强，焦钢博弈明显。近期焦企利润小幅改善但仍多处亏损状态。铁水产量高位回落，钢厂库存水平中性偏低，短期补库积极性尚。目前供需矛盾相对有限，跟随焦煤价格区间运行。

焦煤

• 核心观点：供应端受安检、井下等问题煤矿开工率环比小幅下降，蒙古国政局动荡不确定性尚存，关注后续口岸通车情况。交易所发布有关交割质量标准的意见公布，但暂未明确适用合约，对已上市合约影响有限。铁水产量明显下降，需求端边际转弱。目前供需格局仍相对健康，价格维持区间运行。

铁合金

• 锰硅：产区供应水平仍处同期高位，下游需求边际转弱，库存较上期继续增加。锰矿价格小幅探涨，短期成本端暂对价格有一定支撑，谨慎看空。
• 硅铁：产区供应水平维持高位，下游需求边际转弱，库存较上期大幅增加，关注仓单注销后重新入库情况。硅铁自身基本面转至宽松状态，短期煤炭价格存在上行压力，偏空对待。