2026年经济与资产展望：经济渐入稳态，风偏继续提升

核心观点

• 经济基本面展望：2026年中国经济将进入稳态，全要素劳动生产率和产业竞争力持续提升，供给端优势显现。外需方面，产业和产品竞争力支撑出口稳定；内需方面，扩大内需战略基点，短期政策刺激和长期机制完善将共同促进内需。物价方面，预计CPI中枢0.6%，PPI中枢-0.8%，下半年GDP平减指数转正。GDP增速预计在4.5%附近。
• 政策展望：财政政策延续积极给力，赤字率在4%；货币政策银行存款重定价将降低融资成本，巩固房地产市场。
• 资产展望：人民币汇率稳定、名义GDP增速回升下，市场风险偏好继续上升。汇率“稳中偏强”，中债利率短端平稳、长债利率易上难下，看好股票资产。

关键数据和研究结论

• 经济增长：预计2026年实际GDP增速4.5%，名义GDP增速4.7%。工业增加值和服务业生产指数增速高于GDP增速，出口高增速是重要原因。
• 消费：居民收入增速放缓，边际储蓄倾向上升，消费支出偏弱。服务性消费占比持续提升，提升空间仍大。
• 投资：制造业投资增速回落，基建投资转型向民生基础设施倾斜，房地产新开工和投资负增长。
• 出口：中国制造商品竞争力强，出口区域结构多元化，汇率弹性支撑出口韧劲。
• 物价：食品价格企稳，文娱消费回升，反内卷政策将温和影响物价。预计2026年CPI中枢0.6%，PPI中枢-0.8%。
• 政策：财政政策积极加码，赤字率显著扩张；货币政策银行存款重定价将降低融资成本。
• 汇率：人民币在跨境贸易金融交易中占比快速上升，呈现“稳中偏强”。
• 利率：货币政策宽松，短端利率平稳；物价企稳改善，长债利率易上难下。
• 股票：汇率稳定，名义GDP增速回升带动企业盈利改善，市场风险偏好有望继续提升，看好股票资产。

风险提示

地缘冲突等影响，宏观经济出现超预期波动。