2026年经济与资产展望
经济基本面分析与展望
趋势与结构
- 经济增长趋势： 随着经济体量扩大，经济增速呈现缓步降台阶态势。预计2026年实际GDP增速在4.5%附近，名义GDP增速约4.7%。
- 供给端优势： 中国产业竞争力强、劳动生产率高，出口韧性强，工业增加值及服务业生产指数保持较高增速。
- 需求端挑战： 内需偏弱，消费受收入增速放缓和储蓄倾向上升影响偏弱；投资受企业盈利承压和房地产销售下滑影响放缓；出口虽面临关税压力，但竞争力强、区域多元化，仍保持韧性。
- 政策支持： 银行负债端重定价将降低融资成本，支持消费和投资；财政政策将继续积极加码，加大对消费的补贴和支持“两重”项目建设。
高频新变化
- 物价： 2026年物价将回升，预计CPI中枢1%，PPI中枢-0.6%，下半年GDP平减指数将转正。
- 房地产： 2025年商品房销售开局良好，但进入下半年后修复节奏放缓，预计全年销售面积同比下降7.5%。2026年销售降幅将进一步收窄，预计同比下降4.5%。
- 工业生产： 11月工业增加值同比增长4.8%，但受基数抬升和“抢出口”弱化影响，预计未来工业生产增速将逐步放缓。
- 固定资产投资： 1-11月固定资产投资同比下降2.6%，其中制造业投资1.9%，房地产开发投资-15.9%，基建投资0.13%。
- 消费： 11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，但总体社零增速延续回落。
- 外贸出口： 11月出口3303.51亿美元，同比增长5.9%，机电产品出口显著回升，对总出口拉动5.8个百分点。
政策面：财政与货币政策特征
- 财政政策： 预计2026年财政政策延续积极给力，赤字率在4%，支出节奏高效并向民生保障领域倾斜。
- 货币政策： 银行存款迎来一轮重定价，负债端成本将显著下行，为资产端利率下降提供空间，利于降低实体经济融资成本，巩固房地产市场。
- 金融数据： 11月金融数据偏弱，新增信贷同比小幅下降，社融增速维持在8.5%。M1增速持续回升，M2增速持续有所回升。
大类资产分析与展望
- 人民币汇率： 人民币国际化持续推进，2026年有望呈现“稳中略强”局面，对美元逐步升值。
- 中债利率： 货币政策延续宽松，短端利率平稳；物价企稳改善，长债利率易上难下。
- 股票： 汇率稳定，名义GDP增速回升带动企业盈利改善，市场风险偏好有望继续提升，看好股票资产。
风险提示
地缘冲突等影响，宏观经济出现超预期波动。
