市场分析
线上报价方面，各联盟船公司报价持续上涨。例如，马士基上海-鹿特丹45周报价1430/2390美元，46周报价1330/2220美元；MSC+Premier Alliance联盟中，MSC 11月上半月报价1365/2265美元，ONE 11月上半月报价1235/1935美元，下半月报价1625/2535美元；Ocean Alliance联盟中，CMA 11月上半月报价1460/2520美元，下半月报价1760/3120美元，12月上半月报价介于3752-4008美元；EMC 11月上半月报价1655/2510美元，下半月报价1855/2810美元；OOCL 11月上半月价格介于2100-2200美元/FEU，下半月报价1700/2900美元。CMA发布11月下半月涨价函，报价1700/3000美元。
地缘端方面，巴以冲突持续，以色列向加沙移交巴勒斯坦被扣押人员遗体，哈马斯也向以色列移交以方被扣押人员遗体。
动态供给方面，中国-欧洲基港11月份周均运力28.6万TEU，12月份周均运力32.29万TEU。11月份共计10个空班和1个TBN，12月份共计6个TBN。
中美磋商成果公布，美方将取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方也将相应暂停实施反制措施一年。芬太尼关税下降有助于推动中美贸易恢复，对欧洲航线价格形成一定支撑。
12月合约方面，距离交割较远，交易更多关注节奏问题，预期和现实交相辉映，涨价预期较强。四季度船司需要为下一年长协谈判做准备，将通过供应端调节使运价处于较高位置。节奏方面，12月合约预计首先交易涨价预期，然后交易涨价函实际落地情况，之后再度交易涨价预期，最后交易涨价函实际落地情况直至交割。目前11月上半月实际落地价格逐步下修，MSC/PA联盟YML价格下修至1900美元/FEU，HMM报价下修至1806美元/FEU，MSC线上报价下修至2265美元/FEU，上半月实际收货价格中枢或落在2000-2100美元/FEU左右。后期涨价函预期仍较强，预计每半个月均会有船司推出涨价函，CMA11月下半月涨价函已在10月31日发出，其12月上半月线上价格已挂出4008美元/FEU。10月下半月以及11月上半月的宣涨回溯来看，均落地在300-400美元左右（每轮宣涨），假如后期有三轮涨价函且每轮涨价函均落地300美元/FEU，则12月下半月价格或在3000美元/FEU，12月合约的估值顶或处在2100-2200点左右。
2026年2月合约或存在较大预期差，但短期面临复航预期压制。2026年春节较2025年晚了1个月，2月合约交割结算价格基本为2月第一周价格。如果今年签约挺价的持续时间延长且使得高价落地在2026年的1月份，则最终2月合约有可能高于12月合约，需持续追踪。
市场数据方面，截至2025年11月3日，集运指数欧线期货所有合约持仓66706.00手，单日成交26649.00手。EC2602合约收盘价格1592.20美元，EC2604合约收盘价格1184.40美元，EC2606合约收盘价格1400.80美元，EC2608合约收盘价格1483.50美元，EC2610合约收盘价格1139.30美元，EC2512合约收盘价格1851.70美元。10月31日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1344美元/TEU，SCFI（上海-美西航线）价格2647美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3438美元/FEU。11月3日公布的SCFIS（上海-欧洲）1208.71点。
2025年仍是集装箱船舶的交付大年。截至2025年10月31日，2025年至今交付集装箱船舶218艘，合计交付运力178.4万TEU。12000-16999TEU船舶合计交付67艘，合计100.8万TEU；17000+TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU。
策略单边方面，12合约震荡偏强，暂无套利机会。
风险方面，下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机得到较好处理；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航。
研究结论
- 线上报价持续上涨，各联盟船公司纷纷发布涨价函。
- 中美贸易磋商成果公布，有助于推动中美贸易恢复，对欧洲航线价格形成一定支撑。
- 12月合约预期较强，估值顶或处在2100-2200点左右。
- 2026年2月合约短期面临复航预期压制，但存在较大预期差。
- 2025年仍是集装箱船舶的交付大年，需关注船舶交付对市场的影响。
- 12合约震荡偏强，暂无套利机会。
- 市场存在下行和上行风险，需密切关注相关动态。
