航运日报：5月下半月报价逐步修正，关注马士基6月份涨价函情况

市场分析线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK201720/2430，WEEK21周报价1890/2930（鹿特丹40GP报价环比上涨500美元/FEU，汉堡港WEEK21周报价环比上涨500美金至2900美元/FEU，安特卫普港报价环比上涨300美金至2700美元/FEU，勒阿弗尔环比上涨300美金至2700美元/FEU，伦伦敦口岸港环比上涨300美金至2700美元/FEU）；HPL 5月下半月船期报价介于2800-4000美元/FEU，6月上半月船期报价介于4000-5000美元/FEU。 MSC+Premier Alliance：MSC5月下半月船期报价1760/2940；ONE 5月下半月船期报价3541美元/FEU，6月上半月船期报价3541美元/FEU；HMM5月下半月船期报价1694/2958；YML 5/15-5/24日船期报价3000美元/FEU。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹5月下半月船期报价3225美元/FEU，6月上半月船期报价介于4047-4097美元/FEU；EMC 5月下半月船期报价介于2350-3260美元/FEU；OOCL 5月下半月船期报价介于3100-3209美元/FEU。 地缘端：伊朗与沙特外长通话，讨论美伊外交进程。伊朗称将在适当时候就浓缩铀等问题做出决定。伊朗议会议长：我们的武装部队已准备好对任何侵略行为，并作出具有教训意义的回应。伊朗最高领袖顾问：我们在战场上打败了美国人，特朗普最好不要以为他会在外交上获胜。 静态供给：交付现状层面，截至2026年4月30日。2026年至今交付集装箱船舶58艘，合计交付运力376637TEU。12000-16999TEU船舶合计交付13艘，合计19.11万TEU；17000+TEU以上船舶交付2艘，合计41020TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付57.8万TEU（39艘），2027年交付94.9万TEU（64艘），2028年交付134.44万TEU（93艘），2029年交付54.9万TEU（39艘）。 17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付16.9万TEU（7艘），2027年交付88.68万TEU（41艘），2028年交付165.1万TEU（82艘）,2029年交付156.4万TEU（78艘）.总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘。 动态供给：中国-欧基港5月份剩余3周月度周均运力31.68万TEU，WEEK 20/21/22周运力分别为32.58/30.37/32.1万TEU；6月份月度周均运力32.12万TEU（船期暂不完全，后期会有更新），WEEK23/24/25/26/27周运力分别为36.91/24.5/33.94/34.65/30.62万TEU。7月 份 月 度 周 均 运 力29.69万TEU，WEEK28/29/30/31周度 运 力 为27.88/32.93/31.11/26.82万TEU。6月份共计有5个TBN和1个空班；7月份共计9个TBN。 EC2605合约，逐步进入交割，马士基WEEK21周报价给出，关注PA联盟WEEK21周报价修正情况。市场逐步进入旺季挺价阶段。5月至8月船司会尝试挺价，马士基5月下半月涨价函公布，价格为2340/3600（2026年5月4日之后）；HPL5月15日后涨价函价格2300/3500；马士基WEEK19以及WEEK20周报价报出为2400美元/FEU，WEEK21周欧基港报价介于2700-2900美元/FEU；OA联盟CMA5月上半月价格2525美元/FEU，PA联盟YML 5月上半月船期报价1350/2200，其中5/2日船期报价1800美元/FEU。5月合约逐步进入交割逻辑（5月合约交割结算价格为5/11、5/18以及5/25日SCFIS算数平均值），若按照马士基价格估算最终SCFIS（系数按照0.74初步预估），5/11日SCFIS估值顶部1770点附近（PA联盟的低价或拉低该指数，实际公布指数为1692.87），5月18日指数1770点附近（PA联盟的低价或拉低该指数，船司下半月涨价的落地程度，船期的延误均造成此次指数预测的难度），5月25日指数2140点 附近（船司下半月涨价的落地程度，船期的延误均造成此次指数预测的难度）05合约交割结算价格的估值顶部或在1860点（注，上述点数仅为初步预估，船期的延误，三大联盟FAK货量的不均衡以及5月下半月PA联盟实际揽货价格情况最终会对SCFIS产生影响），马士基5月下半月价格已经初步报出，关注高运力下PA联盟报价(WEEK21)跟随以及修正情况，临近交割，建议投资者紧跟现货，关注盈亏比。 对于相对旺季的6、7、8月合约，旺季合约目前预期较强，短期难以证伪，我们在过往的研报中一直在强调旺季的6月以及7月合约今年运价高度仍可期待，目前随着时间推移，6月合约也逐步进入交割逻辑，逐步增加现货价格交易权重。主因有以下三点，第一：苏伊士运河上半年复航概率相对较低，此次伊朗事件中胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击或做实该预期，COSCO在之前的电话会中也强调从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程；红海复航需满足多重条件:行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。第二：上半年超大型集装箱船舶交付压力相对较小，统计显示2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘，2026年全年交付数量仅有9艘，该数据明显小于过去几年年度交付数据。上述两点因素存在或使得2026年上半年运力供应压力相对较小。第三：亚洲-欧洲需求端月度同比增速一直也相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上(2026年1-4月份中国出口欧洲金额合计2000亿美元，累计同比增加19%）。基于上述因素，我们认为EC2606合约、EC2607以及EC2608合约短期走势或相对较强。6月合约也逐步进入交割逻辑，目前上述合约均升水现货相对较多，马士基WEEK19周以及WEEK20周报价报价2400美元/FEU，WEEK21周报价介于2700-2900美元/FEU，5/12日EC2606合约收盘价格对应现货大致为3400-3500美元/FEU左右，预计6月上半月以及6月下半月船司均会再度尝试提涨，目前EC2606合约大幅升水，后续建议投资者把控节奏，紧跟现货，考虑好盈亏比。5月下半月价格已经逐步修正，PA联盟HMM线上价格下修至2958美元/FEU，EMC5/17日价格2350美元/FEU。 截至2026年05月11日，集运指数欧线期货所有合约持仓33102.00手，单日成交16546.00手。EC2604合约收盘价格1640.60，EC2605合约收盘价格1800.00点，EC2606合约收盘价格2424.50，EC2607合约收盘价格2671.50，EC2608合约收盘价格2427.50，EC2609合约收盘价格1806.50，EC2610合约收盘价格1669.50，EC2512合约收盘价格1922.00。5月8日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1596美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2826美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3812美元/FEU。5月11日公布的SCFIS（上海-欧洲）1692.87点。SCFIS（上海-美西）1837.30点。 策略 单边：暂无 套利：暂无 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2608合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约............................................................................................................................................................