行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

造纸板块日报

2025-10-27 朱四祥银河期货 Roger谁都不是你的反派大魔王

造纸板块日报（2025年10月27日）

第一部分数据分析

研究员：朱四祥
期货从业证号：F03127108
投资咨询证号：Z0020124
联系方式：zhusixiang_qh@chinastock.com.cn

第二部分行情研判

纸浆方面

市场回顾
- 期货市场：SP01合约小幅反弹，报收5258点，涨0.34%。
- 针叶浆现货：贸易商出货为主，价格下跌20-100元/吨；进口阔叶浆市场多数企稳，部分牌号价格上探10-20元/吨；进口本色浆需求理想，广东市场价格上行50元/吨；进口化机浆市场交投平淡，价格横盘。
- 针叶浆价格：布针4830-4840元/吨，乌针5150元/吨，月亮5280-5300元/吨，太平洋5300元/吨，雄狮、马牌5350元/吨，银星5500元/吨，凯利普5550-5580元/吨，北木5900元/吨，金狮6200元/吨，南方松6050-6500元/吨。
- 阔叶浆价格：乌斯奇、布拉茨克4150元/吨，阿尔派4150-4170元/吨，小鸟、新明星4230-4250元/吨，鹦鹉、金鱼4250元/吨，明星4300元/吨。
- 本色浆价格：金星4950元/吨。
- 化机浆价格：昆河3800元/吨。
重要资讯
- 玖龙纸业（天津）50万吨本色浆制造替代废纸浆技改（一期）项目建设工程规划许可证批前公示。
- 五洲特纸前三季度增收不增利，归母净利润同比下滑逾四成；民丰特种纸股份第三季度净利润同比骤降71.56%。
- 中顺洁柔Q3营收同比+11.09%，归母净利润同比+335.38%；前三季度净利润同比+329.59%。
逻辑分析
- 针叶浆供需矛盾突出，外盘下调与期货反弹无力共同压制现货；阔叶浆在540美元成本及局部检修支撑下相对抗跌，但港口200万吨以上库存限制上行空间，预计维持“针弱阔稳”震荡格局，短期难现趋势性突破。
交易策略
- 单边：观望为主，激进投资者可逢高做空sp11。若港口库存跌破200万吨且基差走强，可少量做多sp2601。
- 套利：关注11-1反套机会。
- 期权：观望。

胶版印刷纸方面

市场回顾
- 现货价格：高白双胶纸山东市场主流成交价格4600-4750元/吨，部分本白双胶纸4300-4500元/吨，价格稳定。
- 原料木浆、木片：山东地区针叶浆银星5500元/吨，稳；阔叶浆金鱼4250元/吨，稳；化机浆昆河3700元/吨，稳。国产杨木片1450-1500元/吨，进口木片市场含税参考价：针叶木170-180美元/吨，桉木150-155美元/吨，相思木145-150美元/吨。国产木片市场流通货源紧张，市场实单成交可商谈。
- 期货市场：OP2601震荡为主，报收4232点，涨0.81%。
重要资讯
- 湛江晨鸣浆纸有限公司2.8894%国有股权挂牌转让，底价30011万元。
- 岳阳林纸第三季度营收同比下降2.95%，净利润同比下降78.48%。
逻辑分析
- 价格已贴近现金成本，工厂挺价意愿增强，且亏损扩大或倒逼进一步转产/检修，供应增量有限；然而社会需求低迷、库存高企，涨价缺乏成交量配合，短期仍低位僵持，关注11月出版招标能否带来去库拐点。
策略
- 单边：01合约背靠现货市场价格下沿做空。等待现货指引。
- 套利：观望。
- 期权：卖出OP2601-C-4300。