房地产10月百强房企月度销售报告：10月面临高基数压力，百强操盘销售额同比降42%

10月 百 强房 企 月 度 销 售报 告 ：10月 面 临 高基 数 压 力 ，百 强 操 盘 销 售额 同 比 降42% 新房成交量延续低位，10月百强房企销售额同比下降超40%，我们认为降幅扩大主要受到供应减少以及上年同期“924”政策后的高基数影响。从累计情况看，1-10月TOP100房企实现操盘口径销售金额25767.0亿元，同比降低16.0%，较上月累计同比降低4.3pct；权益口径销售金额为20188.4亿元，同比降低16.9%，较上月累计同比降低4.1pct。从10月单月情况看，TOP100房企实现单月操盘口径销售金额2530.4亿元，同比降低41.9%，环比增长0.1%；权益口径销售金额2007.0亿元，同比降低41.5%，环比增长1.1%。 增持（维持） 不同梯队房企累计销售额同比均下跌，其中TOP21-30房企跌幅最小。从2025年1-10月操盘口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP21-30房企，同比下降9.3%；TOP31-50房企排名第2，同比下降13.9%。跌幅最大的是TOP51-100房企，同比下降18.6%。从2025年1-10月权益口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP21-30房企，同比下降12.4%；TOP11-20房企排名第2，同比下降14.8%。跌幅最大的是TOP51-100房企，同比下降19.3%。 对比2025年1-10月与上年同期，操盘口径销售的门槛均出现下降，跌幅最小的是30强门槛。10强门槛从749.2亿元下降至678.9亿元，同比下降9.4%；20强门槛从290.6亿元下降至247.5亿元，同比下降14.8%；30强门槛从205.0亿元下降至193.9亿元，同比下降5.4%；50强门槛从128.1亿元下降至113.2亿元，同比下降11.6%；100强门槛从56.9亿元下降至43.6亿元，同比下降23.4%。 作者 10月TOP40房企中7家销售额同比正增长，24家环比正增长，其中9家环比增幅大于30%。从10月单月操盘口径销售金额来看，绿城中国最高为226.1亿元，其次为保利发展、中海地产、招商蛇口、华润置地，分别实现销售金额193.0、177.2、148.0、136.7亿元。重点房企10月操盘销售额同比来看，绿城中国-18.5%、招商蛇口-28.8%、建发房产-42.8%、保利发展-49.3%、华润置地-51.0%、华发股份-51.6%、中海地产-55.2%、越秀地产-60.0%、滨江集团-71.7%。从2025年1-10月累计操盘口径销售金额来看，保利发展最高为2049.0亿元，其次为绿城中国、中海地产、华润置地、招商蛇口，分别实现销售金额2011.1、1800.8、1525.4、1478.0亿元。重点房企1-10月操盘销售额同比来看，建发房产1.5%、招商蛇口-6.2%、绿城中国-6.4%、华发股份-9.3%、越秀地产-13.0%、华润置地-16.6%、滨江集团-18.2%、保利发展-20.7%、中海地产-21.1%。 分析师金晶执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 分析师肖依依执业证书编号：S0680523080005邮箱：xiaoyiyi3664@gszq.com 相关研究 1、《房地产：C-REITs周报——打新收益下降，三季报业绩延续分化基调》2025-11-032、《房地产开发：2025W44：对“十五五”规划《建议》房地产内容的5点理解》2025-11-023、《房地产：C-REITs周报——二级震荡，市政水利、数据中心板块表现较优》2025-10-26 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为2025年下半年仍然是以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制更重要，配置方向可选：（1）基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展；A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；（2）地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展；（3）中介：贝壳；（4）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 内容目录 一、10月面临高基数压力，百强操盘销售额同比降42%.......................................................................................3二、10月TOP40中7家销售额同比正增，24家环比正增......................................................................................6三、投资建议.....................................................................................................................................................9风险提示............................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：TOP100房企操盘口径单月销售金额.......................................................................................................3图表2：TOP100房企权益口径单月销售金额.......................................................................................................3图表3：各梯队房企操盘口径累计销售金额.........................................................................................................4图表4：各梯队房企操盘口径累计销售面积.........................................................................................................4图表5：各梯队房企权益口径累计销售金额.........................................................................................................4图表6：各梯队房企权益比重.............................................................................................................................4图表7：各梯队操盘口径销售金额门槛变化情况（亿元）.....................................................................................5图表8：TOP40房企操盘口径累计及单月销售金额及同比情况..............................................................................7图表9：TOP40房企权益口径累计及单月销售金额及同比情况..............................................................................8 一、10月面临高基数压力，百强操盘销售额同比降42% 新房成交量延续低位，10月百强房企销售额同比下降超40%，我们认为降幅扩大主要受到供应减少以及上年同期““924”政策后的高基数影响。从累计情况看，1-10月TOP100房企实现操盘口径销售金额25767.0亿元，同比降低16.0%，较上月累计同比降低4.3pct；权益口径销售金额为20188.4亿元，同比降低16.9%，较上月累计同比降低4.1pct。从10月单月情况看，TOP100房企实现单月操盘口径销售金额2530.4亿元，同比降低41.9%，环比增长0.1%；权益口径销售金额2007.0亿元，同比降低41.5%，环比增长1.1%。 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 不同梯队房企累计销售额同比均下跌，其中TOP21-30房企跌幅最小。从2025年1-10月操盘口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP21-30房企，同比下降9.3%；TOP31-50房企排名第2，同比下降13.9%。跌幅最大的是TOP51-100房企，同比下降18.6%。从2025年1-10月权益口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP21-30房企，同比下降12.4%；TOP11-20房企排名第2，同比下降14.8%。跌幅最大的是TOP51-100房企，同比下降19.3%。 具体看各梯队数据，2025年1-10月TOP10房企实现操盘口径销售金额13145.9亿元，同比下降16.5%；操盘口径销售面积6558.0万方，同比下降22.4%；权益口径销售金额9721.6亿元，同比下降17.1%，权益比重72.0%。 2025年1-10月TOP11-20房企实现操盘口径销售金额4282.2亿元，同比下降17.0%；操盘口径销售面积2501.8万方，同比下降20.5%；权益口径销售金额3193.7亿元，同比下降14.8%，权益比重72.8%。 2025年1-10月TOP21-30房企实现操盘口径销售金额2109.7亿元，同比下降9.3%；操盘口径销售面积1197.9万方，同比下降23.4%；权益口径销售金额1822.2亿元，同比下降12.4%，权益比重75.6%。 2025年1-10月TOP31-50房企实现操盘口径销售金额2857.5亿元，同比下降13.9%；操盘口径销售面积1399.3万方，同比下降23.6%；权益口径销售金额2451.5亿元，同比下降18.6%，权益比重71.3%。 2025年1-10月TOP51-100房企实现操盘口径销售金额3371.7亿元，同比下降18.6%；操盘口径销售面积1637.2万方，同比下降24.8%；权益口径销售金额2999.4亿元，同比下降19.3%，权益比重75.4%。 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 对比2025年1-10月与上年同期，操盘口径销售的门槛均出