海信视像：2025Q3业绩快速增长，Mini LED和大屏产品销量表现亮眼

核心观点与关键数据

事件与业绩表现
海信视像发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入428.30亿元（+5.36%），归母净利润16.29亿元（+24.28%），扣非归母净利润12.06亿元（+22.19%）。2025Q3收入156.00亿元（+2.70%），高端大屏化战略助推业绩增长，艺术电视、显示器、移动智慧屏销量同比分别超+52%、+86%、+199%。归母净利润5.73亿元（+20.25%），主要得益于高端大屏化战略和降本增效措施。

产品与市场表现
海信系98和100英寸以上大屏电视全球销量同比分别超64%、59%，Mini LED全球和中国市场销量同比提升76%、200%+。高端大屏化显著提升产品结构，推动利润率改善。

财务指标

• 毛利率：2025Q3毛利率14.44%（-0.03pct），维持稳定。
• 净利率：2025Q3净利率4.29%（+0.88pct），逆势提升，或因提质增效措施落地。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为5.65%/1.54%/3.58%/0.16%，同比分别改善-0.22pct、-0.16pct、-0.32pct、+0.03pct，期间费用率控制合理。

研究结论与投资建议

行业趋势
全球TV行业高端大屏化升级趋势明显，Mini LED产品渗透率提升，有望带动行业规模和利润水平稳步增长。

公司战略与能力
海信坚持“1+4+N”战略，技术储备充足，Mini LED电视占比提升推动产品结构升级，内部改革助力业绩持续释放。

盈利预测
预计2025-2027年归母净利润分别为24.87/28.80/31.88亿元，对应EPS分别为1.91/2.21/2.44元，当前股价对应PE分别为12.97/11.20/10.12倍。

投资评级
维持“买入”评级。

风险提示

主要原材料价格波动、市场需求下降、汇率波动、市场竞争加剧、海外贸易政策变动等。