TCL电子：Q3快增带动下北美出货量增速回正，Mini LED产品增速亮眼

事件：2024年10月23日，TCL电子发布2024年前三季度TCL电视全球出货量数据。 2024Q3全球电视出货量快速增长，大屏化产品占比持续提升。2024年前三季度TCL电视全球出货量共计2001万台（+12.9%），2024Q3出货量达749万台（+19.7%）。2024年前三季度全球出货平均尺寸达51.8吋（+1.3吋），其中65吋及以上和75吋及以上产品全球出货量分别同比+16.8%、+35.3%，占比分别达24.3%（+0.8pct）、11.8%（+2.0pct），公司全球高端大屏化战略持续落地奏效。 股票数据 国内雷鸟品牌前三季度高增，Q3快增带动下北美出货量增速回正。1）中国市场：2024年前三季度出货量同比+5.3%，其中雷鸟品牌电视同比+46.6%实现高速增长；同时公司高端大屏化战略在国内逐步见效，前三季度国内出货平均尺寸达到61.5吋，75吋及以上电视出货量同比+14.3%，出货量占比达32.7%（+2.5pct）。2）欧洲市场：2024年前三季度出货量同比+35.5%，其中75吋及以上出货量同比+126.5%，增速亮眼；2024年1-8月，TCL电视在法国、瑞典、波兰零售量排名第二，在西班牙、希腊及捷克排名第三。3）北美市场：2024年前三季度出货量同比+8.2%，增速由负转正；其中第三季度出货量同比+27.5%，主系公司精准营销叠加主动调整渠道、产品结构的中高端化的策略的见效；前三季度75吋及以上电视出货量同比+72.6%，出货量占比达9.7%（+3.6pct），零售量市占率稳居美国市场第二。4）新兴市场：前三季度出货量同比+6.0%，规模持续稳定增长。其中拉美、中东非市场前三季度出货量分别同比+12.1%、+22.7%；公司在澳洲、菲律宾、缅甸零售量保持行业第一，在沙特排名第二，在越南、泰国、韩国、巴西及阿根廷排名第三。 总股本/流通(亿股)25.21/25.21总市值/流通(亿港元)150.5/150.512个月内最高/最低价(港元)6.97/2.16 相关研究报告 <<TCL电子：2024H1业绩端符合预期，全球TV出货增速大幅跑赢行业>>--2024-08-25<<TCL电子：2024H1业绩端预计增长强劲，亮眼表现符合预期>>--2024-07-16<<TCL电子：2023H2利润端增速靓丽，光 伏 业 务 规 模 实 现 指 数 级 增 长>>--2024-04-03 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 MiniLED电视国际出货量增速亮眼，国内在以旧换新政策催化下增长强劲。2024年前三季度TCL Mini LED电视全球出货量同比+162.8%，其中：1）国内市场：2024年前三季度出货量同比+181.1%，出货量占比达11.0%（+6.9pct），实现出货量靓丽增速且占比涨幅显著主要受益于家电以旧换新政策的刺激。2）国际市场：2024年前三季度出货量同比+144.9%，保持强劲增长。 研究助理：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030006研究助理：金桐羽 电话：021-58502206E-MAIL：jinty@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030010 投资建议：行业端，全球TV市场大屏高端产品需求较强，同时面板产能向中资转移，未来中资TV品牌集中度有望突破；此外光伏、AR/XR等行业增长迅速。公司端，作为全球TV行业龙头，智屏份额、中高端大屏产品占比持续提升，互联网业务盈利能力稳健，光伏、全品类营销等创新业务高速发展，品牌力不断提升；内部效率持续优化，共同助力公司收入业绩增长；同时国内业务有望受益于家电以旧换新政策的催化，实现进一步 增 长 。 我 们 预 计 ，2024-2026年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为14.15/16.10/19.31亿港元，对应EPS分别为0.56/0.64/0.77港元，当前股价对应PE分别为10.64/9.35/7.79倍。维持“买入”评级。 风险提示：海外市场需求下滑、面板等原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期、技术迭代等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。