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中金食品有友食品3Q新渠道放量且传统渠道同比增速回正3Q25业绩表现亮眼

2025-10-31 未知机构飞鹤萘酚

3Q25业绩表现亮眼，营收4.7亿元（同比+32.7%），归母净利润0.7亿元（同比+44.8%），利润表现超市场预期。
收入端：传统渠道恢复增长，会员商超及量贩渠道贡献增量，其中会员商超约5-6kw，零食量贩约2kw，其余来自传统渠道。传统渠道通过调整及SKU梳理切换实现增速回正。
利润端：3Q25毛销差同比-1ppt（主因渠道结构变化），归母净利率提高1.2ppt至13.78%。毛利率27.0%（同比-2.0ppt），销售费用率-1.0ppt（同比-1ppt），管理/研发费用率分别同比-0.5%/-0.1%。山姆/零食量贩渠道毛利率及费用率均低于传统渠道。
成本端：冻鸡爪产品价格同比-11.8%，预计对明年利润贡献弹性。
展望：2026年继续加强新渠道拓展，传统渠道目标亦保持增长。
盈利预测：2025/2026年营收16.3/19.9亿元（同比增长38%/22%），归母净利润2.25/3亿元（同比增长43%/33%）。当前对应2025/26年PE 22/17倍，维持推荐评级。

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中金食品有友食品3Q新渠道放量且传统渠道同比增速回正3Q25业绩表现亮眼

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