计算机行业2025年三季报综述：龙头复苏，计算机或迎周期拐点

计算机2025年11月03日 计算机行业2025年三季报综述 推荐 （维持） 龙头复苏，计算机或迎周期拐点 收入端，超半数公司营收正向增长。统计申万计算机和中信计算机，除去未发布三季报的2家公司，共计397家公司，25年前三季度营业收入增幅为正的公司共计228家，占比57.43%。营业收入增速主要分布在-30%~+40%之间，另外营业收入超100%有5家，整体增速均值达到5.39%，中位数为3.22%，所有公司实现收入16489.19亿元，同比增长18.20%。 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 利润端，整体变动幅度极差较大。397家公司中，25年前三季度归母净利润增速呈现较大差距，增幅比例在-2328.50%至1748.16%之间，其中，共计216家公司实现归母净利润增速的正向变动，占所有公司的54.41%。整体增速平均值为-19.94%，中位数达到3.93%。所有公司实现归母净利润549.86亿元，同比增长42.89%。 证券分析师：胡昕安邮箱：huxinan@hcyjs.com执业编号：S0360525080009 ❑全年分析：收入持续增长，利润企稳回升。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的2家公司外，计算机板块从2020年至2025Q3均保持收入增长，其中2023年同比增速是近年来最低点，为0.82%，2024年同比增速开始回升到11.43%，到2025年前三季度，同比增速达到18.72%，同比增速持续提升，展望未来趋势向好。利润方面，计算机板块归母净利润2020年至2024年利润增速只有2021年实现正增长，近几年整体承压，2025年前三季度同比增速回正。 行业基本数据 占比%股票家数(只)3370.04总市值(亿元)62,710.245.22流通市值(亿元)56,925.185.87 ❑季度分析：营收同比增速稳定，净利润增速提升。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的2家公司外，计算机板块今年单季度收入保持增长，环比提升，同比增速均超过15%。净利润方面。计算机板块今年单季度归母净利润保持增长，环比提升，同比增速均超过20%，其中单Q3实现归母净利润265.54亿元，同比提升63.17%。 %1M6M12M绝对表现-1.1%31.5%32.2%相对表现-1.1%8.4%13.0% ❑基金计算机配置保持稳定，持仓较为稳健。2025年三季度，以申万计算机行业分类，基金计算机持股占比为2.92%，相较2025二季度下降0.01pct，保持相对稳定。2025第三季度申万计算机板块中，指南针、润和软件进入基金持股前十大重仓，今年以来，中科曙光、金山办公、科大讯飞、浪潮信息、海康威视、同花顺、紫光股份、深信服始终保持基金持股市值前十。 ❑龙头公司率先复苏，或引领行业向上。从三季报披露的数据看，以金山办公、海康威视、科大讯飞、深信服为代表的龙头公司，在业绩侧均有很好的表现，我们认为这些龙头公司的复苏，或引领行业向上。 相关研究报告 《计算机行业重大事项点评：DeepSeek-OCR发布，重塑大语言模式范式》2025-10-23《计算机行业周报（20251013-20251017）：国产专题：六年磨一剑，鸿蒙筑生态底座》2025-10-19《计算机行业跟踪报告：灯塔工厂：引领制造业智能化升级革新》2025-10-14 ❑投资建议：看好细分赛道龙头公司，以及AI+应用核心，关注：金山办公、深信服、金蝶国际、海康威视、科大讯飞、第四范式、同花顺、海光信息、寒武纪、迈富时、浪潮信息、指南针、恒生电子、华大九天、三六零、宝信软件、用友网络、中国软件、柏楚电子、中控技术、中科星图、大智慧、达梦数据、广联达、合合信息、大华股份等。 ❑风险提示：政策推进不及预期；宏观经济因素不确定性；行业竞争加剧。 目录 一、计算机板块：营收端增速提升，利润端企稳回升.......................................................4 （一）三季报业绩综述：板块整体营收端表现回暖，利润端增速提升....................4（二）回顾历年：收入持续增长，利润企稳回升.......................................................5（三）立足今年：营收同比增速稳定，净利润增速提升...........................................6 二、基金计算机配置保持稳定，持仓较为稳健...................................................................7 三、龙头公司率先修复，或引领板块整体向上...................................................................8 四、投资建议...........................................................................................................................9 五、风险提示...........................................................................................................................9 图表目录 图表1 25Q1-3营收增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%）.............................4图表2 25Q1-3归母净利润增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%）.................4图表3 25Q1-3扣非净利润增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%）.................5图表4计算机板块整体收入情况.........................................................................................5图表5计算机板块整体归母净利润情况.............................................................................6图表6 2025计算机板块单季度整体收入情况....................................................................6图表7 2025计算机板块单季度整体收入情况....................................................................7图表8 Q3各行业基金持仓情况...........................................................................................7图表9基金持股计算机板块全年市值前十大.....................................................................8 一、计算机板块：营收端增速提升，利润端企稳回升 （一）三季报业绩综述：板块整体营收端表现回暖，利润端增速提升 收入端，超半数公司营收正向增长。统计申万计算机和中信计算机，除去未发布三季报的2家公司，共计397家公司，25年前三季度营业收入增幅为正的公司共计228家，占比57.43%。营业收入增速主要分布在-30%~+40%之间，另外营业收入超100%有5家，整体增速均值达到5.39%，中位数为3.22%，所有公司实现收入16489.19亿元，同比增长18.20%。 资料来源：Wind，华创证券 注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。 利润端，整体变动幅度极差较大。397家公司中，25年前三季度归母净利润增速呈现较大差距，增幅比例在-2328.50%至1748.16%之间，其中，共计216家公司实现归母净利润增速的正向变动，占所有公司的54.41%。整体增速平均值为-19.94%，中位数达到3.93%。所有公司实现归母净利润549.86亿元，同比增长42.89%。 资料来源：Wind，华创证券 注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。 扣非净利润表现与归母净利润相似。397家公司中，扣非净利润增速表现与归母净利润相似，极差较大，共计202家公司实现扣非净利润增速的正向变动，占板块公司的50.88%。 资料来源：Wind，华创证券 注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。 （二）回顾历年：收入持续增长，利润企稳回升 营收持续增长，增速提升趋势向好。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的2家公司外，计算机板块从2020年至2025Q3均保持收入增长，其中2023年同比增速是近年来最低点，为0.82%，2024年同比增速开始回升到11.43%，到2025年前三季度，同比增速达到18.72%，同比增速持续提升，展望未来趋势向好。 资料来源：Wind，华创证券 注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。 利润企稳回升，增速转正。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的2家公司外，计算机板块归母净利润2020年至2024年利润增速只有2021年实现正增长，近几年整体承压，2025年前三季度同比增速回正。 资料来源：Wind，华创证券 注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。 （三）立足今年：营收同比增速稳定，净利润增速提升 营收同比增速稳定。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的2家公司外，计算机板块今年单季度收入保持增长，环比提升，同比增速均超过15%。 资料来源：Wind，华创证券 注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。 净利润同比增速回升。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的2家公司外， 计算机板块今年单季度归母净利润保持增长，环比提升，同比增速均超过20%，其中单Q3实现归母净利润265.54亿元，同比提升63.17%。 资料来源：Wind，华创证券 注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。 二、基金计算机配置保持稳定，持仓较为稳健 2025年三季度基金计算机配置占比约2.92%，保持稳定。2025年三季度，以申万计算机行业分类，基金计算机持股占比为2.92%，相较2025二季度下降0.01pct，保持相对稳定。 资料来源：Wind，华创证券 注：此处行业分类为申万行业分类，由于统计口径差异，统计结果供参考。 今年以来，共计八只个股持股市值始终排名前十。2025第三季度申万计算机板块中，指南针、润和软件进入基金持股前十大重仓，今年以来，中科曙光、金山办公、科大讯飞、浪潮信息、海康威视、同花顺、紫光股份、深信服始终保持基金持股市值前十。 三、龙头公司率先修复，或引领板块整体向上 金山办公：财务指标全面向好，盈利质量持续优化。 2025年第三季度，公司实现营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；归母净利润4.31亿元，同比增长35.42%，利润增速高于收入增速，体现成本控制与运营效率双重改善。非经常性损益为978.11万元，仅占当期净利润的2.27%，印证主业盈利的扎实性。现金流方面，Q3经营活动产生的现金流量净额5.38亿元，前三季度累计12.77亿元，同比增加18.26%，营收回款能力与现金获取能力同步增强。 海康威视：营收保持增长，利润增速提升。 2025前三季度，公司实现营业收入657.58亿元，同比