供需矛盾不足，合金盘整运行

硅锰方面

• 价格走势：10月期货价格先抑后扬，主力合约月环比上涨14元/吨至5772元/吨；现货成本支撑尚可，北方市场价格5600-5660元/吨，南方市场价格约5650元/吨。
• 供需逻辑：供应端，10月开工率43.13%，环比下降2.79%，日均产量2.95万吨，环比下降1.36%；需求端，库存31.45万吨，环比增加2.15万吨，同比增加54.2%，周度五大材需求12.45万吨，环比增加1.47%。产业链总库存持稳，产量虽下滑但维持高位，底部有成本支撑，短期跟随黑色板块上行，长期跟随板块波动，关注锰矿成本和产区政策。
• 库存：硅锰厂合金持续累库，处于五年同期高位。

硅铁方面

• 价格走势：10月期货价格呈“v”字走势，主力合约月环比上涨6元/吨至5500元/吨；现货市场情绪平平，谨慎操作，72硅铁自然块现金出厂5150-5200元/吨，75硅铁价格5700-5800元/吨。
• 供需逻辑：供应端，10月产量50.53万吨，环比增加3.50%，同比增加0.32%，综合产能利用率58.82%，同比增加2.07%，日均产量1.63万吨，同比增加0.32%；需求端，库存7.20万吨，环比增加8.16%，周度五大材需求2.03万吨，环比增加1.7%。企业高产量高库存，需求走弱，基本面弱现实格局难以扭转，短期价格跟随板块运行，关注成本端变化和产区政策。
• 库存：硅铁厂库处于中高位。

策略

• 硅锰：震荡
• 硅铁：震荡
• 跨品种/跨期：无

风险

宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。