供需矛盾不足，合金盘整运行

市场分析 硅锰方面：10月以来，硅锰期货价格呈先抑后扬走势，截至10月最后一个交易日，主力合约收于5772元/吨，月环比上涨14元/吨。现货方面，合金成本支撑尚可，6517北方市场价格5600-5660元/吨，南方市场价格5650元/吨左右。供需与逻辑： 供应端，据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本显示10月综合开工率43.13%，环比减2.79%；10月日均产量2.95万吨，环比减1.36%。 需求端，据Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本显示：全国库存31.45万吨，环比增2.15万吨，同比增54.2%。周度五大材硅锰需求为12.45万吨，环比上周增加1.47%。 整体来看，10月假期结束后，钢厂库存去化不达预期，硅锰企业现货库存继续累积，产业链总库存持稳，硅锰产量虽有所下滑，但整体维持在高位。硅锰底部仍有较强成本支撑，短期跟随黑色板块上行，长期来看，硅锰价格仍将跟随板块波动，后期关注锰矿成本支撑变更和产区政策情况。 硅铁方面： 10月硅铁期货整体跟随板块波动呈“v”字走势。截至10月最后一个交易日，主力合约收于5500元/吨，月环比上涨6元/吨。现货方面，市场情绪平平，谨慎操作居多，截止本周，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150-5200元/吨，75硅铁价格报5700-5800元/吨。 供需与逻辑： 供应端，据Mysteel最新调研数据显示：10月全国产量50.53万吨，环比增3.50%，增1.71万吨，同比增0.32%。本周统计全国136家硅铁企业样本10月全国综合产能利用率58.82%，同比增2.07%；日均产量1.63万吨，同比增0.32%。需求端，据Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本显示：全国库存7.20万吨，环比增8.16%，增5430吨。周度五大材硅铁需求为2.03万吨，环比上周增加1.7%。 整体来看，目前硅铁企业高产量高库存，需求存在走弱预期，虽然企业持续亏损，但未形成有效抑制，基本面弱现实格局难以扭转。预计短期硅铁价格仍将跟随板块运行，后续关注成本端煤炭、电价变化情况及产区政策情况。 策略 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无跨期：无 风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 图表 图1：郑州商品交易所：硅锰：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................3图2：郑州商品交易所：硅铁：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................3图3：内蒙古硅锰主力合约基差................................................................................................................................................3图4：宁夏硅铁主力合约基差....................................................................................................................................................3图5：硅锰开工率（周度）........................................................................................................................................................4图6：硅锰产量（周度）............................................................................................................................................................4图7：硅铁开工率........................................................................................................................................................................4图8：硅铁产量（周度）............................................................................................................................................................4图9：247家钢铁企业：液态铁：日均产量：中华人民共和国（周度）...............................................................................5图10：五大材产量......................................................................................................................................................................5图11：硅锰：五大材需求量：中国（周）..............................................................................................................................5图12：硅铁：五大材需求量：中华人民共和国（周度）......................................................................................................5图13：硅锰：63家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................5图14：硅锰：63家样本企业库存：内蒙古自治区（周度）..................................................................................................5图15：硅铁：60家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................6图16：硅铁：60家样本企业库存：宁夏（周度）..................................................................................................................6图17：锰矿港口库存（周度）..................................................................................................................................................6表1：基差策略............................................................................................................................................................................3 价格及价差方面：硅锰方面，10月以来，硅锰期货价格呈先抑后扬走势，截至10月最后一个交易日，主力合约收于5772元/吨，月环比上涨14元/吨。现货方面，合金成本支撑尚可，6517北方市场价格5600-5660元/吨，南方市场价格5650元/吨左右。硅铁方面，10月硅铁期货整体跟随板块波动呈“v”字走势。截至10月最后一个交易日，主力合约收于5500元/吨，月环比上涨6元/吨。现货方面，市场情绪平平，谨慎操作居多，截止本周，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150-5200元/吨，75硅铁价格报5700-5800元/吨。 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 供给方面：硅锰方面，据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本显示10月综合开工率43.13%，环比减2.79%；10月日均产量2.95万吨，环比减1.36%。硅铁方面，据Mysteel最新调研数据显示：10月全国产量50.53万吨，环比增3.50%，增1.71万吨，同比增0.32%。本周统计全国136家硅铁企业样本：10月全国综合产能利用率58.82%，同比增2.07%；日均产量1.63万吨，同比增0.32%。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 需求方面：硅锰方面，据Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本显示：全国库存31.45万吨，环比增2.15万吨，同比增54.2%。周度五大材硅锰需求为12.45万吨，环比上周增加1.47%。硅铁方面，据Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本显示：全国库存7.20万吨，环比增8.16%，增5430吨。周度五大材硅铁需求为2.03万吨，环比上周增加1.7%。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 库存方面：硅锰厂合金持续累库，仍处于五年同期高位水平；硅铁厂库处于中高位。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 余彩云 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告