2025年三季报点评：单季度利润大幅改善，紧握核心资产构筑长期竞争力

单季度利润大幅改善，紧握核心资产构筑长期竞争力 2025年11月03日 ➢事件概述：2025年10月29日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度实现营业总收入31.98亿元，同比增长9.50%。归母净利润-1.04亿元，同比大幅减亏（上年同期为-3.38亿元）；扣非归母净利润-1.06亿元，同比大幅减亏（上年同期为-3.51亿元）。 推荐维持评级当前价格：52.29元 ➢聚焦主业成效显现，单季度利润实现减亏。2025Q3公司实现营业收入9.56亿元，同比增长2.06%。归母净利润-0.30亿元，同比减亏（上年同期为-0.65亿元）；扣非归母净利润-0.29亿元，同比减亏（上年同期为-0.65亿元）。公司聚焦主责主业，加大市场开拓及项目交付力度，同时加强成本费用管控，持续推进降本增效。同时，子公司麒麟软件表现亮眼：前三季度实现营业收入9.10亿元，同比增长16.09%，净利润2.03亿元，同比增长39.74%，助力公司整体业绩改善。2025Q3单季度，麒麟软件净利润为0.51亿元，同比增长104%。 分析师吕伟执业证书：S0100521110003邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn分析师郭新宇 ➢紧握核心资产，国产操作系统龙头构筑长期核心竞争力。1）基础软件业务：核心子公司麒麟软件旗下操作系统产品连续14年位列中国Linux市场占有率第一名。生态建设成果显著，截至2025H1，已完成硬件适配超84万项，软件适配超639万项，生态兼容适配总量累计超过723万项。麒麟软件作为公司重要的利润来源，2025H1实现营业收入5.90亿元，净利润1.52亿元。2）融合AI，智能化时代夯实自身优势。2025年8月，在2025中国操作系统产业大会上，银河麒麟操作系统V11正式发布，其高级服务器版本是中国首个使用Linux 6.6的商业发行版，面向“通算、云计算、智算”全场景，旨在以全栈AI能力赋能产业智能化，凭借增强的云原生特性支撑企业平滑上云，依托多层次全方位安全服务体系提供稳定、高效、安全的运行基座，激发AI时代服务器生产力。 执业证书：S0100518120001邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 相关研究 1.中国软件（600536.SH）2025年半年报点评：聚焦主业成效显现，国产操作系统龙头地位稳固-2025/09/012.中国软件（600536.SH）公司事件点评：引进重要产业投资者，麒麟软件龙头地位进一步强化-2025/06/083.中国软件（600536.SH）2024年年报及2025年一季报点评：持续深耕根技术，国产操作系统龙头优势不断强化-2025/05/044.中国软件（600536.SH）公司事件点评：增资麒麟软件，国企改革迈出关键一步-2024/12/075.中国软件（600536.SH）2024年三季报点评：紧握核心资产，信创“国家队”有望加速前行-2024/10/30 简化部署与性能优化：标准化封装算力平台、AI框架到AI智能体等主流AI软件容器镜像，降低智算软件栈部署复杂性；通过NUMA调度优化，DeepSeek推理性能提升60%+；内核文件系统优化使3FS的FUSE客户端随机读性能提升20%+。同时，以“基础AI运行环境+麒麟容器镜像仓库”构建完整开发者生态，深度兼容主流GPU，提升AI开发部署效率，降低企业部署模型单位算力成本。 ➢投资建议：公司是国产操作系统龙头和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。预计公司2025-2027年归母净利润为1.27/2.61/3.51亿元，对应PE分别为384X、187X、139X，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；行业竞争加剧。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048