三季报点评：单季度利润高速增长，环比改善未来可期

核心观点与关键数据

• 经营稳健，趋势向好：2024年前三季度，公司实现营业收入32.35亿元（同比+4.76%），归母净利润6.04亿元（同比+3.62%），毛利率33.98%（同比+0.78pp），净利率20.18%（同比+0.43pp）。
• 单季度表现亮眼：2024年Q3，营业收入12.15亿元（同比+24.43%，环比-0.99%），归母净利润2.55亿元（同比+58.04%，环比+7.22%），毛利率37.21%（同比+2.04pp，环比+2.87pp），净利率24.71%（同比+6.48pp，环比+4.77pp）。毛利率环比提升主要因政府补助增加及研发费用减少。
• 费用结构优化：2024年Q3研发投入同比下降33.37%（研发费用率4.33%），销售/管理费用率稳定，财务费用率略降。
• 订单饱满，库存增加：合同负债同比+35.12%，应收账款同比+52.80%，存货同比+8.64%，显示在手订单充足，积极备货。
• 募投项目结项：高性能超导线材产业化项目于2024年4月30日达产，节余募集资金7774.04万元补充流动资金。未来高端钛合金、超导线材、高温合金将持续贡献业绩。

研究结论

• 上调盈利预测：2024-2026年营业收入预测45.61/60.19/73.46亿元，归母净利润预测8.44/11.13/13.67亿元，EPS分别为1.30/1.71/2.10元，PE分别为37.88X/28.73X/23.39X。
• 投资建议：维持“买入”评级，公司募投项目逐步投产，技术水平行业领先，具备长期投资价值。
• 风险提示：原材料价格波动、市场需求波动、核心竞争力下滑。