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2025年三季报点评：单季度业绩大幅改善，AI编程布局持续深化

2025-10-26 郭新宇,吕伟民生证券罗鑫涛Robin

事件概述：公司发布2025年三季报，前三季度实现营业总收入2.63亿元（同比增长8.03%），归母净利润0.45亿元（同比增长122.02%）。单季度业绩大幅改善，现金流持续向好。
单季度业绩与现金流：
- 2025Q3归母净利润0.17亿元（同比大幅改善），扣非归母净利润0.13亿元（同比大幅改善）。
- 营业收入增长叠加投资收益增长推动盈利大幅提升；扣非净利润增长主要依赖毛利润增加。
- 研发投入0.62亿元（同比增长17.49%），占营业收入比例23.50%（较上年同期提升1.89个百分点）。
- 经营活动现金流量净额0.58亿元（同比增长83.71%）。
AI编程龙头优势：
- 国产大模型崛起利于国产IDE发展，仓颉编程语言是鸿蒙生态核心开发语言，卓易信息Eazydevelop是国内唯一支持仓颉语言的自主可控IDE。
- 外部竞争：Anthropic停止向中国资本集团提供Claude（7-8月全球份额40-50%），但国产大模型如通义千问市占率持续提升（8月份额超20%）。
- 自身产品力提升：SnapDevelop2026上线AI辅助低代码开发功能，扩展低代码模块支持范围，增强视图设计器能力。
投资建议：
- 公司通过“AI+IDE”布局打造AI编程基础软件龙头，与DCloud等合作加速推广，打开长期成长空间。
- 预计2025-2027年归母净利润0.95/1.63/2.76亿元，对应PE分别为84X、49X、29X，维持“推荐”评级。
风险提示：新技术推进不及预期、行业竞争加剧。