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2025年三季报点评：单季度业绩改善，AI应用布局持续深化

2025-10-26 吕伟,郭新宇民生证券有梦想的人不睡觉

事件概述：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业总收入52.56亿元，同比下降2.82%；归母净利润1.89亿元，同比大幅增长1098.97%。推荐维持评级当前价格：11.38元。
单季度业绩高增，现金流明显改善：
- 2025Q3公司实现营业收入19.46亿元，同比增长5.69%；归母净利润0.19亿元，同比增长445.61%。主要由于前三季度持有的权益工具公允价值变动对净利润产生重大正向影响，推动盈利实现大幅增长。扣非归母净利润0.17亿元，同比增长241.87%。
- 经营活动产生的现金流量净额2025年前三季度为170.24万元，同比增长100.31%，主要由于销售回款较上年同期增加所致。
AIoT与行业大模型深度融合，自身AI能力持续深化：
- “梧桐”AIoT行业大模型采用“通用大模型+行业场景+训练调优”架构，覆盖多模态智能技术，实现多场景任务覆盖。大模型赋能交通等行业，事件检测和交通抓拍系列产品在算法精度、成像质量和分析性能上显著提升，推动交通治理升级。
- 具体场景应用：以“AI大模型公路构造物评定系统”为例，通过机器学习精准识别构造物病害，自动匹配规范条文，实时计算技术状况评分，评定效率提升90%，准确率超95%，并帮助客户降低20-30%养护成本。模拟演练显示，传统人工需60天完成评定，系统仅需5天。
投资建议：公司是智慧物联、智慧交通领域的龙头，市场地位领先，看好公司在智慧交通、智慧物联等领域的发展潜力。预计2025-2027年归母净利润分别为2.92/4.74/6.50亿元，2025-2027年对应PE分别为62X、38X、28X，维持“推荐”评级。
风险提示：AI等新技术推进不及预期；同业竞争加剧的风险。