核心结论
西部矿业（601168.SH）2025年三季报显示，公司持续稳健成长，主要矿产品量价齐升，业绩实现增长。公司评级为“买入”。
关键数据：
- 2025年前三季度，公司实现营收484.4亿元，同比增长31.9%；归母净利润29.5亿元，同比增长7.8%。
- 矿产端：铅锌钼矿产量显著增长，铜矿产量静待玉龙三期投产。前三季度，矿铜产量13.8万吨（同比增长1.3%），矿锌9.5万吨（同比增长19.9%），矿铅5.0万吨（同比增长21%），矿钼3516吨（同比增长18.3%）。
- 冶炼端：前三季度冶炼铜产量26.3万吨（同比增长43.4%），冶炼锌产量11.0万吨（同比增长34.8%），冶炼铅产量12.6万吨。
- 公司以86.1亿元竞得茶亭铜多金属矿勘查探矿权，该矿床为大型斑岩型铜金矿床，铜金属量约174.8万吨，伴生金金属量248.07吨，深部找矿潜力巨大。
盈利预测：
- 预计2025-2027年公司每股收益（EPS）分别为1.65、1.93、2.05元，市盈率（PE）分别为15、12、12倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：
财务报表预测和估值数据汇总
- 预计2025-2027年公司营业收入分别为61.46亿元、64.76亿元、65.96亿元，同比增长率分别为22.9%、5.4%、1.8%。
- 预计2025-2027年公司归母净利润分别为39.22亿元、46.07亿元、48.83亿元，同比增长率分别为33.8%、17.5%、6.0%。
- 预计2025-2027年公司市盈率（PE）分别为14.6、12.4、11.7倍，市净率（P/B）分别为3.2、3.1、2.9倍。
西部证券—投资评级说明
- 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上。
- 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上。
- 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%。
分析师声明
- 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，独立、客观地出具本报告。
免责声明
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