金矿业务再获成长,铜金双极格局再提速-动态跟踪点评

核心结论

洛阳钼业以10.15亿美元收购加拿大Equinox Gold位于巴西的三个金矿资产（Aurizona、RDM及Bahia综合体），包括黄金资源量156吨、储量120吨，2024年黄金产量约7.7吨。交易预计2026年第一季度完成，将加速公司黄金资产布局，推动铜金双极格局发展。

交易标的介绍

1. 资源与产量：涉及四座在产金矿，合计黄金资源量156吨（1.88克/吨）、储量120吨（1.45克/吨），2024年产量约7.7吨，2025年产量指引7.8-8.4吨。
2. 成本与盈利：2024年单吨利润89.6元/g，单吨完全成本453.5元/g；2025年前三季度预计单吨完全成本607.0元/g。
3. 对价：总对价10.15亿美元（9亿美元首付款+最高1.15亿美元或有付款），单位资源量收购价格46元/g，单位储量收购价格60元/g。

展望

洛钼2025年以来持续布局黄金资产（厄瓜多尔金矿、巴西项目），叠加巴西在产金矿，预计2025年黄金年产量近20吨，开启第二成长曲线。

盈利预测

预计2025-2027年EPS分别为0.95、1.19、1.31元，PE分别为19、15、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

项目进度不及预期、产能释放不及预期、金属价格大幅下降、海外开矿政治性风险等。