洛阳钼业Q2业绩符合预期，推进“铜金双极”战略

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年第二季度，公司实现营业收入689亿元（同比+41%，环比+4%），归母净利润84亿元（同比+78%，环比+8%），基本每股收益0.39元/股（同比+78%，环比+8%）。业绩环比增长主要得益于铜板块量价齐升，LME铜均价环比上涨3.8%，公司铜销量环比增6.5%。
• 首次中期分红：公司拟首次实施中期分红，向全体股东每10股派发现金红利0.95元（含税），中期现金分红比例达12.58%，提振投资者信心。
• 产量情况：26Q2公司生产铜20.01万吨（同比+9%，环比+6%）、钴3.48万吨（同比+13%，环比+14%）、钨1836吨（同比-6%，环比+11%）、钼3595吨（同比-1%，环比+13%）、铌2681吨（同比+3%，环比+0.4%）、磷29万吨（同比-5%，环比-4%），黄金产量1.79吨。增量项目包括年产10万吨铜的KFM二期项目（预计2027年投产）和奥丁矿业高效签署采矿协议（预计2029年黄金产能达20吨以上）。
• 成本控制：26Q2公司铜、钴、钼、钨、铌、磷单位成本环比分别变动+4%、+1%、+7%、-67%、-5%、+31%，黄金单位成本环比增2%至590元/克，整体成本较稳定。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2026-2028年公司营业收入分别为2339亿元/2401亿元/2515亿元（同比增长13%/3%/5%），归母净利润分别为329亿元/346亿元/382亿元（同比增长62%/5%/10%）。调整前2026-2027年归母净利润预测为229亿元和243亿元，上修核心原因是铜价上涨。
• 评级：维持“买入”评级，主要基于公司铜、金项目持续扩产和盈利逐步增长。

风险提示

• 全球经济不确定性对金属价格的影响；贸易业务风控不严可能导致较大亏损；扩产项目进度不及预期。

重要声明

本报告基于公开资料或实地调研，力求独立、客观和公正，但信息准确性不保证，不构成投资建议。投资者应自行关注更新或修改，并注意市场风险。