2025半年报点评：业绩稳健增长，大型零部件/数控机床业务进展顺利

2025H1公司业绩稳健增长，营收52.65亿元（同比+27.25%），归母净利润11.97亿元（同比+24.65%）。分业务看：

• 轮胎模具：营收26.28亿元（同比+18.56%），外销增速快于内销；
• 大型零部件机械产品：营收19.47亿元（同比+32.94%），订单饱满，产线满负荷运转；
• 数控机床：营收5.06亿元（同比+145.08%），受益于品牌运营和市场拓展。

盈利能力维持稳定，毛利率34.48%（同比-0.73pct），销售净利率22.73%（同比+0.51pct）。期间费用率7.39%（同比-1.37pct）。

• 轮胎模具毛利率40.21%（同比-1.00pct），受产品结构、人员增加等因素影响；
• 大型零部件毛利率24.30%（同比+0.22pct），受益于产品结构优化、原材料价格降低等；
• Q2单季度毛利率35.00%（同比+1.19pct），销售净利率22.68%（同比-0.12pct）。

业务拓展方面：

• 轮胎模具：泰国工厂扩建完成，墨西哥工厂开业，全球服务体系完善；
• 大型零部件：受益于燃气轮机和风电市场增长，订单饱满；
• 数控机床：投资建设机床实验室（预计2025年下半年投入使用），推出高速、高精、智能化产品。

盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为25.13/30.48/36.34亿元，对应动态PE分别为20/16/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：轮胎模具需求不及预期、研发进度不及预期、宏观经济风险。