继续布局AI漫剧+游戏

传媒 2025年11月02日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 方光照（分析师）fangguangzhao@kysec.cn证书编号：S0790520030004头部平台、IP方加码布局或推动AI漫剧景气加速，继续布局AI漫剧 10月30日，抖音集团短剧版权中心正式面向机构和达人发布《成品漫剧业务合作指引》，为漫剧内容开辟了更系统、更全面的商业化合作路径。本次指引涵盖红果短剧、抖音原生等平台，包含从免费到付费、从对公机构到个人达人的3大合作模式：（1）非独家分成合作（合作类型：免费+付费双渠道；签约期限：5年起；分账规则：免费剧按特定单价结算，付费剧为充值金额的6%）；（2）番茄IP改编合作（合作类型：免费+付费渠道首发；签约期限：5年；分账规则：免费剧特定单价，付费剧充值金额6%，版权共有，收益分成永久有效，作品单部总时长需达120分钟起）；（3）保底框架合作（合作类型：免费+付费双渠道；签约期限：1年；分账规则：免费剧特定单价，付费剧充值金额7%，精品单部无月产能要求，大批量合作需月产不少于5部，由平台负责全渠道分发）。我们认为，作为头部平台的抖音集团与漫剧内容方此次明确的商业合作模式，或进一步激励AI漫剧内容创作，漫剧有望获得抖音系平台更多流量支持。根据漫剧有数，需求端抖音原生漫剧10月新增播放量超89亿，新增播放量排名前10的漫剧中有6部为AI漫剧，供给端10月上线漫剧超过5000部，漫剧行业供需共振下的高景气在延续，但10月国庆假期后存在一定的产能断档，需等待更多新品制作完成，由于单部传统漫剧制作周期多在1-2月，AI漫剧或能将制作周期缩短至2-3周，因此后续AI漫剧在漫剧供给中的占比或进一步提升，并推动漫剧产能释放，助力行业高增长。我们认为头部平台、IP方加码布局漫剧及AI视频工具的升级将进一步加速高景气AI漫剧行业发展，建议继续布局AI漫剧，重点布局三个方向：（1）拥有流量优势的头部漫剧平台，重点推荐快手、哔哩哔哩、腾讯控股；（2）拥有IP/版权储备优势，并积极切入漫剧赛道的头部IP公司，重点推荐阅文集团，受益标的包括中文在线、掌阅科技；（3）AI视频工具方面具备技术优势的公司，受益标的包括捷成股份、万兴科技等。业绩或继续验证游戏行业高景气，头部端游热度升温，坚定布局游戏板块 相关研究报告 《AI和IP相融共生，共驱内容繁荣—传媒互联网行业2026年度投资策略》-2025.11.1 《积极布局高景气AI漫剧—行业周报》-2025.10.26 《持续关注AI硬件新品发布及新游上线、运营活动—行业周报》-2025.10.19 根据游戏板块上市公司披露的三季报，巨人网络/吉比特/恺英网络/完美世界/ST华 通/三 七 互 娱2025Q3扣 非 后归 母净 利 润 分 别 同 比 增 长74%/274%/21%/178%/171%/45%，主要系代表性新游上线后表现突出，贡献业绩增量，及部分老游戏国内/海外市场流水持续增长，且由于流水递延周期的变化，部分核心产品带来的利润或将于2025Q4进一步释放。10月28日，哔哩哔哩自研PVE搜打撤游戏《逃离鸭科夫》宣布销量突破200万套，SteamDB数据显示当日其Steam同时在线峰值超过30万人；11月2日，网易《梦幻西游》端游官宣同时在线人数突破358万，端游再攀高峰。新游方面，巨人网络《口袋斗蛐蛐》开启不删档计费测试。我们认为，供需共振下，游戏行业景气上行周期依然在延续，调整后估值性价比已凸显，建议继续布局游戏板块，重点推荐心动公司、哔哩哔哩、巨人网络、恺英网络、顺网科技、吉比特、完美世界、神州泰岳、创梦天地、腾讯控股、网易，受益标的包括网龙、IGG、百奥家庭互动。风险提示：AI漫剧流水不及预期或盈利能力下降，新游戏流水低于预期等。 目录 1、行业数据综述：《元气唤灵师》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一；电影《浪浪人生》获得周票房冠军................................................................................................................................................................32、行业新闻综述：AI漫剧表现亮眼，美国Google Play官宣开放第三方支付......................................................................92.1、AIGC：OpenAI计划最早2026年下半年提交上市申请............................................................................................92.2、游戏：美国Google Play官宣开放第三方支付，利好游戏出海企业........................................................................92.3、影视/IP/卡牌：AI漫剧表现亮眼，《声鸣远扬2025》首播后热度继续增长......................................................103、公告总结：上市公司三季报陆续发布..................................................................................................................................114、板块行情综述：A股传媒板块2025年第44周表现居市场下游，营销板块表现较好...................................................145、风险提示..................................................................................................................................................................................16 图表目录 图1：iOS游戏免费榜排名——《三角洲行动》为内地iOS游戏免费榜第一（2025.10.26-2025.11.01）（截至时间：2025.11.0122：00）............................................................................................................................................................................................3图2：iOS游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS游戏畅销榜第一（2025.10.26-2025.11.01）（截至时间：2025.11.0122：00）............................................................................................................................................................................................4图3：营销板块周涨幅最大，游戏板块表现较弱（10月27日-10月31日）.......................................................................14图4：相对传媒指数/沪深300，营销板块获得最高超额收益（10月27日-10月31日）...................................................14 表1：重点公司游戏产品iOS游戏畅销榜排名（2025.10.26-2025.11.01）（截至时间：2025.11.01 22：00）....................4表2：TapTap新游安卓预约榜排名——《明日方舟：终末地》为本周预约热度榜第一（2025.10.26-2025.10.31）（截至时间：2025.10.31 22：00）.............................................................................................................................................................6表3：TapTap新游iOS预约榜排名——《粒粒的小人国》为本周预约热度榜第一（2025.10.26-2025.10.31）（截至时间：2025.10.31 22：00）.........................................................................................................................................................................7表4：新游戏公测时间表（2025.11.03-2025.11.09）（截至时间：2025.11.01 22：00）........................................................7表5：院线电影数据—《浪浪人生》为周票房第一（2025.10.25-2025.10.31）（截至时间：2025.11.01 22：00）............7表6：新影片上映时间表—《铁血战士：杀戮之地》关注度高（截至时间：2025.11.01 22：00）.....................................8表7：网播剧数据—《水龙吟》登顶榜首（2025.10.25-2025.10.31）（截至时间：2025.10.31 22：00）............................8表8：网播综艺数据—《现在就出发第3季》领先（2025.10.25-2025.10.31）（截至时间：2025.10.31 22：00）............9表9：传媒板块三季报陆续发布.................................................................................................................................................11表10：A股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—新迅达涨幅第一，巨人网络周跌幅最大（10月27日-10月31日）（以2025年10月31日收盘价为准）............................................................................................................................14表11：美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—ROKU周涨幅最大，DUOLINGO周跌幅最大（10月27日-10月31日）（以2025年10月31日收盘价为准）..............................................................