医药行业周报（10.27-10.31）

核心观点

• 中美贸易缓和：中美经贸团队达成共识，芬太尼关税下调，对等关税暂停一年，出口管制规则暂停一年，船舶301调查和收费暂停一年，释放经贸缓和信号，预计中国输美商品平均关税下降至47.6%。
• 十五五规划支持创新药械：规划明确支持创新药和医疗器械发展，生物制造、脑机接口、具身智能等成为新经济增长点，预计高端医疗设备国产化加速，生物医药产业迎来黄金发展期。
• 行业表现：本周医药生物指数上涨1.31%，跑赢沪深300指数，行业估值水平相对全部A股溢价率76.67%，相对沪深300溢价率129.91%。疫苗板块相对表现最好，年初以来医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品板块涨幅领先。
• 稳健组合：上周组合整体下跌0.5%，跑输医药指数，组合包括恒瑞医药、百济神州-U、美年健康、通化东宝、亿帆医药、恩华药业、首药控股-U、美好医疗。

关键数据

• 医药行业PE-TTM为30.67倍，相对全部A股溢价率76.67%，相对沪深300溢价率129.91%。
• 疫苗板块指数上涨3.4%，年初以来医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品板块涨幅分别为+60.5%、40.8%、36.3%。
• 本周医药行业大宗交易成交总金额为5.2亿元。

研究结论

• 中美贸易缓和为医药行业带来积极影响，关税下降将降低企业成本。
• 十五五规划为创新药械发展提供政策支持，行业迎来发展黄金期。
• 医药行业估值水平较高，但仍需关注政策不确定性、研发进展和业绩不及预期等风险。