医药行业周观点总结
一、行业整体观点
- 医药设备招投标持续复苏，重点关注血透、超声等细分领域国产替代机遇。
- 连锁药房领域中小厂商出清，龙头厂商有望借行业整合提升市占率。
二、细分领域观点
- 创新药：云顶新耀布地奈德肠溶胶囊获NMPA完全批准，翰森制药阿美替尼辅助适应症获批，建议关注国内外研发进展。
- CXO：国内需求回暖，海外需求平稳，看好龙头企业订单和报表兑现带来的估值修复，重点关注药明生物、药明康德、凯莱英和康龙化成。
- 中医药：关注与生育补贴相关的标的，如济川药业、葵花药业。
- 疫苗及血制品：看好静丙行业未来3-5年发展潜力，关注浆站数量变化及吨浆利润提升驱动的行业上行周期中潜在受益的龙头公司，重视重组人白的获批进程及产业变革。
- 疫苗：基本面承压但部分重点公司业绩边际改善，关注重点公司24年下游库存周期改善带来的业绩拐点及mcv4疫苗25年市场拓展情况。
- 医药上游供应链：海内外制药需求回暖，伴随2025年生命科学产业链收并购浪潮开启，国内生科链企业报表端有望迎来修复。
- 医疗设备与IVD：商务部对医用Ct球管发起反倾销调研，助推Ct核心零部件国产化，重点关注联影医疗；内需方面以旧更新政策持续落地，建议关注迈瑞医疗、华大智造；IVD方面，关注国内集采政策落地后具体推进情况和海外市场仪器铺货及单产情况，如迈瑞医疗、新产业和亚辉龙等，以及基因检测板块，如华大基因和贝瑞基因。
- 医疗服务：美国加征关税背景下，看好相关政策对消费医疗板块的提振作用，建议重点关注眼科及口腔医疗服务公司，以及具备消费性质的中医医疗服务板块。
- 线下药店：头部药店逐步企稳，估值整体处于低位，建议重点关注供应链能力较强的公司，以及布局区域统筹政策有望逐步落地的相关标的。
- 创新器械：重点关注电生理、主动脉支架、神经介入等行业在地缘政治风险下的国产替代潜力。
- 原料药：市场担忧关税政策波动背景下产业端影响，短中期内建议关注国内产业优势明确、具备全球定价话语权的兽药板块及创新业务转型相关的优质标的。
- 仪器设备：地缘政治因素有望驱动流式细胞仪国产替代进程加速，受益于特别国债在高端仪器领域的持续投入，科学仪器行业增速有望持续恢复，关注业绩出现强拐点科学仪器龙头。
- 低值耗材：出海方向牵引部分公司业绩增长边际加速，短期关注OEM低耗龙头中具有非美国市场持续开拓能力和产品升级能力的公司，重点关注海外下游市场库存周期复苏背景下，呼吸机组件代工领域的景气度回升潜力，关注重点公司增量客户变化，中长期持续看好GLP-1产业链及实验室一次性塑料耗材广阔市场潜力的兑现。
三、重点公司公告
- 甘李药业股份有限公司、重庆智翔金泰生物制药股份有限公司、上海复星医药（集团）股份有限公司均进行股份回购，用于员工持股计划或股权激励或注销减少公司注册资本。
四、创新药研发进展
- 国内企业：华东医药注射用HDM2005、齐鲁制药注射用QLS4131、远大医药STC3141、宜联生物注射用YL217、翰森制药HS-10501/HS-10501-2、云顶新耀布地奈德肠溶胶囊、麓鹏制药洛布替尼片、恒瑞医药达尔西利、荣昌生物维迪西妥单抗、翰森制药阿美替尼片、士泽生物医药XS228注射液、南京清普生物美洛昔康注射液、丽珠医药注射用阿立哌唑微球、恒瑞医药SHR-1316(sc)、恒瑞医药阿得贝利单抗注射液等获批临床或上市。
- 国外企业：诺和诺德司美格鲁肽、阿斯利康Breztri Aerosphere、强生bota-vec、Immutep TACTI-003、阿斯利康阿可替尼、第一三共和阿斯利康Enhertu、罗氏格菲妥单抗、辉瑞思福妥、勃林格殷格翰那米司特片、赛诺菲卡普赛珠单抗、诺华PIT565、GSKLinerixibat、强生特诺雅达和特诺雅、阿斯利康Imfinzi、晖致XULANE LO和美洛昔康速效制剂等取得FDA或EMA批准或进展。
五、投资建议
- 重点关注山外山、老百姓、京东健康、大参林、益丰药房，恒瑞医药、百济神州、一品红、三生制药、艾力斯、新诺威、信达生物、和黄医药、众生药业、博瑞医药、康弘药业、健友股份，药明康德、药明生物、药明合联、普蕊斯、康龙化成、凯莱英，迈瑞医疗、三友医疗、惠泰医疗、微电生理、聚光科技、迈普医学、赛诺医疗、洁特生物、华康洁净，同仁堂、羚锐制药、健民集团、马应龙等。
六、风险提示
- 集采压力大于预期风险、产品研发进度不及预期风险、竞争加剧风险、政策监管环境变化风险、药物研发服务市场需求下降的风险。
