医药行业周观点：重点推荐医药细分领域业绩显著向上的OTC板块，建议关注片仔癀、济川药业、葵花药业等

重点推荐医药细分领域业绩显著向上的OTC板块，建议关注片仔癀、济川药业、葵花药业等东吴医药行业周观点：2018/4/22【东吴医药】证券分析师 全铭：quanm@dwzq.com.cn（执业证书S0600517010002）证券分析师 焦德智：jiaodzh@dwzq.com.cn（执业证书S0600516120001）研究助理：许汪洋证券研究报告 目录一、投资观点与推荐标的：从二月初至今医药指数底部大幅上涨21%，短期出现医药指数震荡调整，我们仍然坚定年度策略“医药去芜存菁，开启慢牛行情”的判断；建议防御性配置行业龙头恒瑞医药、美年健康、乐普医疗、爱尔眼科，以及一季度业绩爆发增长的信邦制药、片仔癀、葵花药业、济川药业等标的。二、行业政策与发展动态：李克强总理在华山医院考察，提出积极发展“互联网+医疗”以及加快PHV九价疫苗评审工作等，明显有助于医药行业加快互联网化发展与创新药评审，尤其是明确指出HPV九价疫苗加快审评，尽快满足消费者需求。三、指数追踪与个股表现：本周生物医药指数下跌2.55%，表现优于沪深300 2.85%的跌幅。子板块表现最好的医疗服务，跌幅1.17%，最弱势的医药商业下跌4.59%。五、全球医药热点资讯：卫材公司旗下胃肠疾病子公司EA药业和Mochida制药股份有限公司宣布，全球首款胆汁酸转运抑制剂于2018年4月19日正式在日本上市。GOOFICE是全球首款获得国家和地区批准上市的胆汁酸转运抑制药物。 四、全球医药市场追踪：本周恒生医疗保健指数跌幅为3.17% ，弱于恒生指数1.27%的跌幅。美股方面，标普500保健指数上涨0.30% ，弱于标普500 0.52%的涨幅；代表创新纳斯达克生物科下跌0.89%,纳斯达克HealthCare上涨0.02%，低于纳斯达克100指数0.59%的涨幅。六、团队近期报告目录七、年报股东大会时间 一、投资观点与推荐标的数据来源：Wind，东吴证券研究所【周投资观点】Ø本周生物医药指数下跌2.55%，表现优于沪深300 2.85%的跌幅。子板块表现最好的医疗服务，跌幅1.17%，最弱势的医药商业下跌4.59% 。本周恒生医疗保健指数跌幅为3.17% ，弱于恒生指数1.27%的跌幅。美股方面，标普500保健指数上涨0.30% ，弱于标普500 0.52%的涨幅；代表创新纳斯达克生物科下跌0.89%,纳斯达克HealthCare上涨0.02%，低于纳斯达克100指数0.59%的涨幅。Ø本周观点：从二月初至今医药指数底部大幅上涨21%，短期出现医药指数震荡调整，我们仍然坚定年度策略“医药去芜存菁，开启慢牛行情”的判断，在国内医药消费需求向优质药品升级，市场整合向龙头企业集中的趋势明显，有利于医药上市公司的业绩持续爆发，优质医药企业业绩拐点向上逐渐确认，建议防御性配置行业龙头恒瑞医药、美年健康、乐普医疗、爱尔眼科，以及一季度业绩爆发增长的信邦制药、片仔癀、葵花药业、济川药业、长春高新等标的。Ø1、政策与情绪方面，中美贸易博弈的时间，医药政策上不断鼓励创新、强化药品质量，体现医药板块的长期发展逻辑以及医药行业的防御性优势，建议关注医药板块。配置层面，两会结束、经济走势不明朗、美联储加息等，当前的市场环境不确定性增加，市场的防御需求较强，特别是其他防御板块如食品饮料和家用电器等目前配置比例已处高位，所以医药的防御属性进一步显现。政策层面，不断出台药品和器械创新的鼓励政策，进一步强化药品生产的安全和药品有效性，行业升级稳步推进，明显有利于医药行业龙头企业的长期发展。Ø2、基本面层面，医药行业2018年迎来向上拐点机会。2017年以来，医药制造业利润增速明显抬升，景气上行趋势显著。与此同时，医药行业的成长逻辑在强化。随着医保目录调整与招标落地，控费政策接近尾声。一致性评价提升市场集中度，创新药等引导产业升级的政策为医药行业打开成长空间。Ø3、资金面来看，机构配置处于历史低位，安全性足。截止2017年底医药的机构配置比例降至历史低位，为9.6%。剔除医药基金，配置比例仅6.2%。Ø风险提示：政策推进进度低于预期，行业整体增速低于预期。 一、投资观点与推荐标的【月度推荐标的】（1）关注大健康消费升级领域，包括PEG合理长期发展空间广阔的平台化公司（美年健康、爱尔眼科、乐普医疗 ）、连锁药店板块（益丰药房、老百姓、一心堂、大参林）、基本面向上的OTC细分行业龙头（葵花药业、济川药业、片仔癀、羚锐制药）以及受益于疫苗短期缺口及新品推出业绩有望爆发的疫苗板块（智飞生物、康泰生物）。（2）推荐提前布局滞涨但基本面有望在下半年改善的医药流通板块（国药股份、柳州医药、九州通、上海医药）、医保目录/谈判目录放量个股（亿帆医药）以及一致性评价板块（华海药业、乐普医疗）。（3）关注产品线不断有改善，有望实现估值提升的低估值个股（华东医药、华润双鹤、科伦药业）。【关注组合】组合标的当前A股市值(亿元）2018年盈利预测（亿元）2018年初至今涨幅推荐逻辑本周涨幅美年健康663.39.1716.6%体检行业迅速成长，公司作为行业龙头受益显著，其体检业务规模的快速扩张、整合效应的释放迎来确定的高速成长期-4.7%乐普医疗592.812.2537.7%围绕慢病构建的包括医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业态四大板块的大健康生态圈逐步进入收获期。-0.4%恒瑞医药2296.740.0217.5%公司创新药品逐渐发力，同时医保目录调整以及药品招标将为公司药品带来放量，制剂出口业务稳定提升，丰富的品种储备以及大比例的研发投入为公司持续发展提供源源不断的动力。-3.6%华东医药663.022.6626.6%医保放量+布局基层确保持续增长2.3%片仔癀524.210.9037.5%随着天然麝香产量的增多，推广的加大，公司迎来消费升级、健康理念提升带来的"量价"双生的黄金发展机遇7.0%葵花药业122.36.7836.0%渠道调整完毕，业绩底部反转出现；医保目录调整，二胎、儿童药鼓励政策等大环境利好公司在OTC和处方的双轨发展-1.3%华润双鹤201.09.85-6.6%大输液业绩改善，公司二线品种发力带动收入端增长，效率提升提高毛利率拉动利润端增长-2.8%科伦药业415.79.4015.9%输液板块稳定增长，石四药股权收益贡献利润，川宁二期产能释放-5.4%上海医药682.442.49-0.7%“两票制”市场整合利好大型医药流通商，公司新管理层就位，上海国企改革大势下公司可能顺应大潮-4.3%九州通362.814.812.0%医药流通全国性民营企业龙头，行业整合受益最大标的，业绩高速增长确定-2.4% 1.国家药品不良反应监测中心：静脉注射药品不良反应占比升高2017年全国药品不良反应监测网络共收到《药品不良反应/事件报告表》142.9万份，其中新的和严重药品不良反应/事件报告43.3万份，较2016年增长2.2%，显示我国药品不良反应报告可利用性持续增加。在不良反应/事件报告中，按照药品给药途径统计，静脉注射给药占61.0%，占比升高1.3%。在基本药物领域，2017年全国药品不良反应监测网络共收到不良反应/事件报告59.2万份。其中，化学药品和生物制品报告50.7万例次，严重报告5.3万例次；报告数量排名前5位的分别是抗微生物药、心血管系统用药、抗肿瘤药、调节水电解质及酸碱平衡药、消化系统用药。中成药共收到报告10.1万例次，严重报告8134例次，其中内科用药报告数量最多，占86.8%。2017年化学药品、生物制品不良反应/事件报告情况与2016年相比未出现显着变化。在报告总体排名及严重报告排名中，抗感染药继续居首位，但其构成比呈现连年下降趋势，提示临床对抗感染药使用管理措施效果进一步显现。2017年中药不良反应/事件报告数量比2016年略有下降。http://www.cdr-adr.org.cn/xwdt/201804/t20180419_20011.html【点评】由于我国注射剂使用比较广泛，从严重报告涉及的给药途径看，静脉注射给药构成比显着高于其他给药途径，静脉注射给药占比高达84.1%，仍需要继续关注注射剂的用药风险，并进一步加强注射剂使用管理和安全监测。二、行业政策与发展动态：政策热点 2.李克强总理在华山医院考察，提出积极发展“互联网+医疗”以及加快PHV九价疫苗评审工作等4月11日上午，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在中共中央政治局委员、上海市委书记李强和市长应勇陪同下，在华山医院考察。总理亲自与青海果洛、云南腾冲、新疆喀什的医务人员对话，询问还有什么困难，并提出积极发展“互联网+医疗”，电信部门要为此通专线、提网速，医卫部门要更大发掘优质医疗资源的潜能，让好医生在中西部基层也能“触屏可及”。总理视察门诊药房、考察了民生迫切需求的药品供应及价格，在谈到HPV疫苗需求量巨大，做出要求有关部门一定要加快HPV九价疫苗的审批，保障供应，让有意愿的群众尽早就近用上最新HPV等防癌疫苗。https://huashan.org.cn/content/8559【点评】总理视察上海华山医院，了解互联网+医疗的应用以及民生迫切的药品需求与供应价格。此次视察中，总理重点强调了电信部门要为“互联网+医疗” 通专线、提网速，充分挖掘优质医疗资源的远程应用，是对互联网医疗产业发展的巨大推动。另外一方面，总理特别强调了让有关部门加快HPV九价疫苗的审批，是再次强调了对创新药品的支持，尤其是像HPV疫苗这种群众急需的药品给予更大的支持。二、行业政策与发展动态：政策热点 二、行业政策与发展动态：行业动态1.安徽省卫计委发布2017年肿瘤登记年报年报数据显示，我省恶性肿瘤估计年新发病例数已达18.75万例，恶性肿瘤死亡数11.63万例，相当于平均每天514人新患癌症，319人死于癌症。安徽省2017年肿瘤登记年报显示，恶性肿瘤估计年新发病例数18.75万例，其中男性11.25万例，女性7.50万例；恶性肿瘤死亡数11.63万例，其中男性7.68万例，女性3.95万例。全省男性肿瘤发病率(319.70/10万)和死亡率(215.99/10万)均显著高于女性发病率(218.40/10万)和死亡率(116.82/10万)；农村地区肿瘤发病率(282.14/10万)和死亡率(178.64/10万)高于城市发病率(259.41/10万)和死亡率(157.51/10万)。http://www.ahwjw.gov.cn/wjw/xwfb/mtjj/201804/e7893e72c4724f6299f450ce6b0c60a1.html2.广东省卫计委通报2018年3月全省登革热、寨卡病毒病媒介伊蚊密度监测结果2018年3月全省开展蚊媒密度监测2次，其中：上半月全省共设置1979个监测点，符合防控要求监测点1755个，占88.68 %；低密度监测点有202个，占10.21 %；中密度监测点有20个，占1.01 %；高密度监测点有2个，占0.1 %。下半月全省共设置2403个监测点，符合防控要求监测点2023个，占84.19 %；低密度监测点有332个点，占13.82 %。中密度监测点有39个点，占1.62 %；高密度监测点有9个点，占0.37 %。http://www.gdwst.gov.cn/Pc/Ywdt/show/t/yqxx/id/18179.html3. 科伦药业子公司四产品获FDA登记审核通过4月19日，科伦药业发布公告称，公司全资子公司伊犁川宁生物技术有限公司提交至美国食品药品管理局的硫氰酸红霉素、7-氨基头孢烷酸、去乙酰-7-氨基头孢烷酸、青霉素G钾盐四个产品已获得审核通过。科伦药业在公告表示，该注册登记事项的完成将有利于公司进一步开拓国际高端市场。http://news.bioon.com/article/6721015.html 二、行业政策与发展动态：行业动态4.喜康贝伐单抗生物仿制药通过国内临床试验申请4月17日，喜康(JHL Biotech) 宣布，中国国家食品药品监督管理总局(CFDA)已经批准对其抗癌