2025年三季报点评产能逐步增长，587Ah逐渐起量

核心观点与关键数据
宁德时代2025年三季报显示公司业务规模扩大，各领域销售情况良好。第三季度动力、储能电池合计出货量近180GWh，储能占比约20%，单位毛利和净利环比稳定。存货价值同比增长34.05%，但存货周转天数保持稳定，反映业务扩张。

储能市场进展
全球AI数据中心扩张刺激电力需求，光储系统推动储能市场增长。国内储能136号文件落地后，公司储能市场加速发展。587Ah储能专用电芯已量产，未来出货占比将逐步提高，产品在能量密度、安全性和长寿命上达成最优平衡。

钠电产品突破
公司钠新电池通过新国标认证，成为全球首款获认证的钠离子电池，安全性领先且为后续业务扩张奠定基础。钠新乘用车动力电池与客户推进开发，进展顺利，有望抢占市场先机。

财务预测与估值
华创证券上调公司2025-2027年归母净利润预测至690.33/890.67/1090.71亿元，当前市值对应PE分别为26/20/16倍。参考可比公司估值，给予2026年25倍PE，目标价488.00元，维持“强推”评级。

风险提示
行业竞争加剧、下游需求不及预期、新能源汽车市场风险、原材料价格波动、技术研发路线替代等。