美联储如期降息，美元继续震荡

美元：震荡2025年11月2日 市场风险偏好维持高位，股市涨跌互现，债券收益率涨跌互现，美债收益率微升至4.07%。美元指数涨0.86%至99.8，非美货币多数贬值，离岸人民币微涨0.05%，欧元跌0.79%，英镑跌1.2%，日元跌0.74%，瑞郎跌1.12%，韩元、澳元、林吉特、泰铢收涨，新西兰元、比索、兰特、加元收跌，金价跌2.7%至4002美元/盎司，VIX指数升至17.4，现货商品指数收涨，布油跌1.9%至65.2美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美联储10月利率会议如期降息25bp，并宣布12月1日停止缩表，到期债券再投资将用于购买短债，后续市场需要关注流动性紧张而美联储还未向市场注入流动性带来的波动风险。美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，表示12月降息远未确定，意在维护美联储独立性，市场对12月会议降息的预期下降，本次会议美联储内部分歧进一步增加，鸽派的米兰继续投反对票，支持降息50bp，而鹰派的施密德投票反对降息，美联储票委们也将陆续开始发表讲话，市场波动预计增加。欧央行按兵不动，表态偏鸽，日央行按兵不动没有加息，表态也同样偏鸽，12月加息预期没有增加，高市早苗就任日本首相后，作为安倍经济学派的继承人，市场对日本财政扩张、货币宽松的预期增加，推动日本股市大涨。APEC会议中美元首于韩国会面，美国对中国的芬太尼相关关税下降10%，中国对稀土的出口管制延后，双方还未签署正式的协议，略微不及市场预期。美国政府关门导致经济数据缺失，上市公司盈利和财报以及未来的资本开支计划支撑美国高位运行。 ★热点跟踪 美联储10月会议降息停止缩表。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市涨跌互现，美股A股收涨...............................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率涨跌互现，美债微升至4.07%....................................................................................52.3外汇市场：美元指数涨0.86%，非美货币多数贬值........................................................................................................72.4商品市场：黄金跌2.7%，布油跌1.9%..............................................................................................................................73、热点跟踪：美联储10月会议降息，停止缩表.................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数上涨，标普500涨0.71%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数涨0.11%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率涨跌互现，美债4.07%..................................................................................................................................5图表4：意、西、葡国债收益率下行，加拿大回升....................................................................................................................................5图表5：新西兰、澳大利亚国债收益率上行................................................................................................................................................5图表6：韩国、马来、泰国国债收益率反弹，中国回落............................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率涨跌互现........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周微升....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周微升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周变化不大...........................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元通胀预期微升...............................................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.86%至99.8，非美货币多数贬值.............................................................................................................................7图表13：黄金跌2.7%，VIX指数回升至17.44.............................................................................................................................................8图表14：布油跌1.9%，现货商品指数收涨..................................................................................................................................................8图表15：美联储降息25bp..............................................................................................................................................................................8图表16：美元反弹、黄金回调.......................................................................................................................................................................8图表17：英国央行利率会议，美国10月ISM制造业PMI......................................................................................................................