美联储如期降息，美元继续看跌

美元：震荡2025年9月21日 市场风险偏好略有降温，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率回升至4.13%。美元指数涨0.1%至97.6，非美货币 多 数 贬 值 ， 离 岸 人 民 币 涨0.07%， 欧 元 涨0.11%， 英 镑跌0.62%， 日 元 跌0.18%， 瑞 郎 涨0.14%， 新 西 兰 元 跌1.6%、 澳元、韩元、泰铢贬值，加元、雷亚尔、林吉特、兰特、比索微微升值，金价涨1.2%至3685美元/盎司，VIX指数回升至15.5，现货商品指数收跌，布油跌0.8%至67.05美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美联储9月利率会议落地，如期降息25bp，点阵图显示年内仍有两次降息预期，降息主要是看到就业市场走弱，而关税尚未明显抬升通胀，通过预防式降息，美联储预测经济将实现软着陆，上调了2026年的经济增长和通胀预期。鲍威尔讲话表示倾向于判断关税对通胀的抬升是一次性的，不会大幅提升，而就业市场走弱速度需要关注。此外，值得注意的是，刚刚上任的美联储理事米兰投出反对票，支持降息50bp，其他成员展示出团结的一面，缓解了市场对于美联储独立性的担忧，不过点阵图也显示出鹰派和鸽派的分歧在增加，鹰派出于通胀上行风险而维持谨慎，鸽派则考虑就业市场压力倾向于降息，未来多空博弈仍会较大。英国央行维持利率4%不变，符合预期，市场对英国央行未来降息预期略有升温。日央行维持0.5%政策利率不变，表态偏鹰派，通胀回升背景下日央行仍有继续加息的空间 。 美 国 经 济 数 据 表 现 尚 可 ，8月 美 国 零 售 销 售 环 比 增长0.6%，预期0.2%，前值从0.5%上修至0.6%，排除掉通胀因素，零售销售也是保持增长态势，对经济增长构成支撑。 ★热点跟踪 美联储9月利率会议降息25个基点。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数下跌，美股收涨A股收跌.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数上行，美债回升至4.13%....................................................................................52.3外汇市场：美元指数涨0.1%，非美货币多数贬值..........................................................................................................72.4商品市场：黄金涨1.2%，布油跌0.8%..............................................................................................................................73、热点跟踪：美联储符合预期降息.......................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500涨1.22%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市涨跌互现，上证指数跌1.3%....................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回升，美债4.13%..................................................................................................................................5图表4：意、西、葡国债收益率上行............................................................................................................................................................5图表5：新西兰、澳大利亚国债收益率上修，希腊微降............................................................................................................................5图表6：中国、韩国、马来国债收益率微降................................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回落........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周变化不大............................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周上行....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周变化不大...........................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元通胀预期微降，英镑回升...........................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.1%至97.6，非美货币多数贬值...............................................................................................................................7图表13：黄金涨1.2%，VIX指数微升至15.45.............................................................................................................................................8图表14：布油跌0.8%，现货商品指数收跌..................................................................................................................................................8图表15：美联储如期降息25bp......................................................................................................................................................................8图表16：美元、美债走势震荡回升...............................................................................................................................................................8图表17：欧美9月制造业PMI、美国8月核心PCE............................................