美联储1月如期暂停降息，3月或继续暂停降息

宏观观点

美联储1月如期暂停降息，3月或继续暂停降息。

核心观点与关键数据：

• 美联储1月暂停降息，为自去年9月开启降息周期以来的首次暂停。
• 会议声明偏鹰：删除了“通胀朝着2%目标取得进展”的表述；将就业市场表述调整为“失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳健”。
• 鲍威尔发言中和：表示暂停降息是因为美国经济和就业市场依然强劲，美联储不需要着急调整政策立场；仍预计通胀将进一步改善。
• 重启降息条件：需看到PCE通胀率的年率数据取得进展，或劳动力市场出现一定程度的疲软。
• 3月降息可能性：鲍威尔表示“不着急调整”，相对此前“某月调整政策利率正在考虑中”更为鹰派，3月大概率亦会暂停降息。
• 特朗普政策影响：鲍威尔回避直接回答，强调特朗普政策存在巨大不确定性，但美联储对通胀担忧已部分计入。
• 3月降息预测：可能性不高，但全年实际降息次数或仍高于美联储目前预测的2次。
• 经济基本面：去年12月数据体现美国经济韧性，劳动力市场表现好于预期，消费依然稳健。
• 全年降息预测：短期内美联储或仍对降息保持谨慎，3月大概率跳过降息；中期来看，全年实际降息次数或高于美联储预测，在3-4次各25个基点的降息之间。
• 特朗普关税风险：基于渐进式加征关税的判断，特朗普的关税威胁对美国今年通胀率影响或较为有限。
• 风险提示：降息过慢引起经济衰退；特朗普新政导致再通胀风险；特朗普上任后的行为区别于竞选主张。