大宗及贵金属行情综述
铜
- 行情：LME铜价下跌0.96%至11552.5美元/吨，沪铜上涨1.40%至9.41万元/吨。
- 供应端：进口铜精矿加工费指数跌至-43.1美元/吨，全国主流地区铜库存较上周四增加0.41万吨，结束连续四周去库，但总库存较去年同期增加4.07万吨。
- 冶炼端：废产阳极板企业开工率66.71%，环比下降1.86个百分点，预计下周将回升至69.81%。
- 消费端：铜线缆企业开工率66.31%，环比下降0.81个百分点，漆包线行业机台开机率回落至77.67%。高铜价抑制终端需求，年末节点漆包线企业主动降低开工率。
- 观点：高景气维持，LME库存减少和美联储降息推动铜价上行。
铝
- 行情：LME铝价下跌0.88%至2875.00美元/吨，沪铝下跌0.78%至2.22万元/吨。
- 供应端：国内主流消费地电解铝锭库存较上周四减少1.2万吨，但氧化铝市场供应过剩，全国总库存持续增加。
- 成本端：预焙阳极成本约5120元/吨，较上周四下滑1.55%。
- 需求端：铝下游加工龙头企业开工率61.8%，环比下降0.1个百分点，原生铝合金开工率微降至60%，铝板带开工率65.0%，河南等地环保限产叠加企业主动检修。
- 观点：景气度拐点向上，淡季不淡，铝价和铜价共振上涨，但依旧延续去库。
贵金属
- 行情：COMEX金价上涨2.60%至4329.8美元/盎司，美债10年期TIPS下降0.02个百分点至1.93%，SPDR黄金持仓增加4.01吨至1053.12吨。
- 影响因素：地缘政治风险和美联储降息推动市场强势震荡。
- 事件：特朗普宣称泰柬已同意停火，欧盟冻结俄罗斯央行资产，美联储降息25个基点。
- 观点：高景气维持，美联储鸽派降息推动贵金属尤其是白银涨幅较大。
小金属及稀土行情综述
稀土
- 行情：氧化镨钕价格环比下降0.68%至57.87万元/吨。
- 供应端：多家原矿分离企业因年末环保督查将在12月份停产，月度产量可能减少20-25%。
- 需求端：10月我国磁材出口量同比、环比分别+16%、-5%，出口宽松预期叠加缅甸矿停产预期。
- 观点：板块景气度加速向上，产业形成海外加安全库存的预期，价格中枢有望持续上抬。
锑
- 行情：锑锭价格环比下降1.72%至16.90万元/吨，锑精矿价格环比下降1.41%至14.85万元/吨。
- 影响因素：前期投机资金获利了解离场。
- 观点：坚定看好后续出口修复带来的“内外同涨”，全球锑价上行趋势不改。
钼
- 行情：钼精矿价格环比上涨1.92%至3720元/吨，钼铁价格环比上涨3.07%至23.50万元/吨。
- 影响因素：进口矿去化程度较高，产业链上下游去库，钢材合金化趋势。
- 观点：钼价“有量无价”的僵局逐步打破，上涨通道进一步明确。
锡
- 行情：锡锭价格环比上涨5.48%至33.16万元/吨，锡锭库存环比上涨7.66%至7391吨。
- 影响因素：刚果金和东南亚局势升级提升供应扰动预期，全产业链低库存。
- 观点：锡价易涨难跌，上一台阶为既定事实，中长期供需格局将长期向好。
钨
- 行情：钨精矿价格环比上涨5.66%至37.26万元/吨，仲钨酸铵价格环比上涨7.28%至55.54万元/吨。
- 影响因素：终端调价、原料价格上涨，国内钨矿市场面临多种供应干扰，海外矿山减量。
- 观点：国内钨矿市场面临多种供应干扰，价格中枢有望持续上抬。
能源金属行情综述
钴
- 行情：长江金属钴价环比下降0.73%至41.05万元/吨，钴中间品CIF价环比上涨2.06%至24.83美元/磅。
- 观点：钴市场整体偏强，中间品延续“有价无市”，价格存在上涨动力。
锂
- 行情：碳酸锂均价环比上涨1.34%至9.45万元/吨，氢氧化锂均价环比上涨1.04%至8.78万元/吨。
- 产量：碳酸锂产量环比上升，总产量2.20万吨。
- 库存：碳酸锂三大样本库存整体下降，合计库存11.15万吨。
- 观点：供需双稳背景下，预计12月市场继续去库，但速度较11月放缓。
镍
- 行情：LME镍价环比下跌2.40%至1.46万美元/吨，上期所镍价环比下跌1.62%至11.56万元/吨，LME镍库存减少0.26万吨至25.29万吨。
- 观点：镍价弱势下跌，受供需宽松主导，短期镍价将维持弱势运行。
风险提示
- 供给超预期
- 新能源产业景气度不及预期
- 宏观经济波动
