传媒互联网产业行业研究：美联储降息如期落地，阿里成立千问C端事业群

本周观点 美联储降息如期落地，阿里成立千问C端事业群： 教育：景气略有承压，国内中小机构供给增加，竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，咖啡豆进口量保持高增；但淡季亦有所来临，关注短期波动风险。2）茶饮：略有承压；行业进入相对成熟阶段，头部平台布局早餐寻找增量；补贴力度退坡叠加淡季，关注短期数据波动风险。数据短期存在波动风险，积极关注瑞幸咖啡股价波动带来的机会。 电商：略有承压。受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡；竞争依旧激烈，头部平台布局AI提效。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，我们建议持续关注音乐订阅平台。 虚拟资产&资产交易平台：降息落地，币价短暂反弹后持续波动。关注预测市场赋能交易所。 汽车服务：京东养车全国门店数量已突破3500家。北京单城门店已超200家，广州、上海、成都、武汉、深圳等核心城市门店数量也已突破100家，其中上海超过150家。新能源汽车维修售后市场的发展状况和早期燃油车时代接近，未来需要形成4S店、授权店和第三方维修厂等相对平衡的体系，持续关注汽车后市场企稳趋势。 020：1）地产交易：美团找房上线，租房接入麦滴找房，二手房接入诸葛找房。2）互联网医疗：阿里健康独家首发上市以岭药业芪防鼻通片，新药线上化率持续推进，我们建议持续关注互联网医疗板块。 AI&云：美联储降息如期落地，但海外甲骨文财报&博通指引谨慎再度引发市场对AI泡沫担忧，美股科技再度波动。我们依旧看好AI产业趋势&提效逻辑，但短期可能产业过热或者过度投资，建议关注经营性现金流良好的科技龙头，如美股的Google、微软，国内阿里、腾讯等。国内近期豆包发布AI手机，阿里成立千问C端事业群，国内大厂纷纷抓紧布局AI C端流量入口；关注国内外AI应用落地方向。 传媒：游戏行业储备产品开始加速上线，持续看好由长青游戏为主驱动的新产品周期，带动游戏板块业绩及估值双升，12月起新游戏上线进程加快，关注新游戏超预期表现及长青游戏创新高带来的板块热度提升。 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 内容目录 1.1、消费&互联网...........................................................................31.1.1、消费&连锁咖啡茶饮...................................................................31.1.2、电商&互联网.........................................................................31.2、平台&科技.............................................................................41.2.1、流媒体平台..........................................................................41.2.2、虚拟资产&互联网券商.................................................................51.2.3、车后连锁............................................................................71.2.4、O2O.................................................................................81.2.5、AI&云...............................................................................91.3、传媒.................................................................................10 图表目录 图表1：相关行业指数表现（12.8-12.12）........................................................3图表2：重点个股涨跌幅（12.8-12.12）..........................................................3图表3：相关行业指数表现（12.8-12.12）........................................................4图表4：重点个股涨跌幅（12.8-12.12）..........................................................4图表5：相关行业指数表现（12.8-12.12）........................................................5图表6：重点个股涨跌幅（12.8-12.12）..........................................................5图表7：全球加密货币市值表现（12.8-12.12）....................................................5图表8：比特币和以太坊价格（12.8-12.12）......................................................5图表9：重点个股涨跌幅（12.8-12.12）..........................................................6图表10：相关行业指数表现（12.8-12.12）.......................................................7图表11：重点个股涨跌幅（12.8-12.12）.........................................................7图表12：相关行业指数表现（12.8-12.12）.......................................................8图表13：重点个股涨跌幅（12.8-12.12）.........................................................8图表14：相关行业指数表现（12.8-12.12）.......................................................9图表15：重点个股涨跌幅（12.8-12.12）.........................................................9图表16：申万二级传媒指数本周涨跌幅（12.8-12.12）............................................10图表17：重点跟踪个股本周涨跌幅（12.8-12.12）................................................10 一、行业情况跟踪 1.1、消费&互联网 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 本期（2025年12月8日-12月12日），恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅-0.76%，较恒生指数-0.34pct。 关注个股涨跌幅表现：海底捞（+5.56%）、百胜中国（+3.89%）、小菜园（+1.70%）、茶百道（+1.26%）、蜜雪集团（+0.29%）、古茗（-0.12%）、携程集团-S（-0.81%）、遇见小面（-1.18%）、瑞幸咖啡（-1.39%）、同程旅行（-2.59%）、达势股份（-3.19%）、特海国际（-4.81%）、霸王茶姬（-6.38%）、沪上阿姨（-8.01%）、Tims天好（-16.04%）。 来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 【行业重大事件】 1）瑞幸咖啡开店跟踪：瑞幸截止2025.12.08周度新开门店225家，其中一二线城市开店占73%，三线及以下城市开店占27%。（瑞幸公众号） 2）蜜雪冰城推出7.9元早餐套餐，包含早餐奶和面包。近日，杭州、西安等多地网友发文称，蜜雪冰城已开始售卖早餐。11日，通过蜜雪冰城官方小程序进行查询，定位到杭州某门店，发现点单界面新增了“早餐系列”，涵盖早餐五红奶、早餐五黑奶、早餐玉米奶以及早餐椰椰奶4款产品，售价均为5元。门店工作人员称，早餐是上月底上新的，目前只有早餐奶和面包，套餐价为7.9元，面包为某品牌的成品，共有3款。（亿邦动力） 3）Nowwa咖啡门店数破万。12月11日，NOWWA挪瓦咖啡（以下简称挪瓦）正式宣布，其全球门店总数已突破10000家，覆盖国内超过300座城市（含澳门），并在澳洲、东南亚等海外多地落地。（茶咖观察） 4）Tims咖啡三季度门店数达1030家，自营同店实现3.3%增长。Tims天好中国公布了2025年第三季度财报，期内总收入为人民币3.58亿元，比2024年同期下降0.4%；系统销售额为人民币4.199亿元，比2024年同期增长12.8%。期内，门店数达到1030家，净新增门店15家。Q3直营门店同店销售额实现了3.3%的增长.（公司公告，小食代） 5）库迪咖啡全球供应链基地月产首破万吨。近期，位于当涂经开区的库迪咖啡全球供应链基地重点项目欧艺食品（安徽）有限公司相关负责人表示，“近几个月，生椰拿铁等系列热饮需求旺盛，订单量持续攀升。”今年11月，该企业产量首次突破1万吨大关，创下建设以来新高。据称，库迪咖啡在当涂已建成45万平方米的全球供应链基地，可满足每天制作约1000万杯饮品的原料需求。（安徽当涂经济开发区，小食代） 1.1.2、电商&互联网 本期（2025年12月8日-12月12日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅+0.44%，分别较恒生科技指数/恒生指数+0.87pct/+0.86pct。 关注个股涨跌幅表现：美团-W（+3.38%）、腾讯控股（+0.98%）、贝壳（+0.58%）、贝壳-W（+0.54%）、唯品会（-0.30%）、阿里巴巴-W（-0.58%）、京东集团-SW（-1.20%）、京东（-1.54%）、阿里巴巴（-1.67%）、拼多多（-4.81%）、叮咚买菜（-5.56%）。 来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 【行业重大事件&跟踪】 1）淘宝闪购超时免罚举措全面落地覆盖全国直营城市。淘宝闪购超时免罚举措已全面落地，面向众包骑士覆盖全国直营城市。本月初，淘宝闪购取消超时扣款举措扩大覆盖到60城。据介绍，淘宝闪购“服务分”通过弹性约束和激励，让骑士收入不再因超时受影响，实现多劳多得、优劳优得，带来骑士安全、履约效率与用户体验的协同提升。（亿邦动力） 2）淘宝天猫宣布推出“聚星计划”。为满足消费者对优质商品的爆发式需求，淘宝天猫12月9日正式推出聚星计划，面向全网招募单品月成交金额超10万元的商家，通过流量扶持、经营激励与专属成长服务，助力商家打造超级爆款，实现千万级成交增量。同时，许多商家在爆款打造后面临流量瓶颈、品牌势能不足等挑战，该计划为优质商家提供从曝光到转化的全链路支持，推动商家从单款爆款向品牌化、规模化发展。（亿邦动力） 3）抖音电