油价观点
本轮油价周期的本质在于供给端，部分产油国可能由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国自身面临增产能力的瓶颈。当前格局演变为美国产量面临达峰，而沙特、俄罗斯通过OPEC+机制团结，形成不对称博弈，使得OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈，未来几年将持续补充战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限，且将进一步抽紧全球供应；俄罗斯或将因资本开支不足加速原油产能衰减，长期产量或将下降；美国与伊朗关系有不确定性，伊朗增产能力有限；委内瑞拉短期无剩余产能供其大幅增产。OPEC+减产联盟减产控价的能力较强，2022年10月启动的200万桶/日集体减产和2023年4月启动的165万桶/日自愿减产仍延长至2025年12月。根据测算，即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型，2024-2026年全球原油需求仍有望保持增长，原油供给能力较难满足需求增量。因此，中长期来看油价或将持续处于中高位运行。
原油价格
截至2024年12月20日当周，布伦特原油期货结算价为72.56美元/桶，较上周下降1.93美元/桶（-2.59%）；WTI原油期货结算价为69.46美元/桶，较上周下降1.83美元/桶（-2.57%）；俄罗斯Urals原油现货价为67.68美元/桶，较上周下降0.63美元/桶（-0.92%）；俄罗斯ESPO原油现货价为69.78美元/桶，较上周下降0.86美元/桶（-1.22%）。
海上钻井服务
截至2024年12月16日当周，全球海上自升式钻井平台数量为385座，较上周减少2座；全球海上浮式钻井平台数量为141座，较上周减少2座。
美国原油供给
截至2024年12月13日当周，美国原油产量为1360万桶/天，较上周减少3万桶/天。截至2024年12月20日当周，美国活跃钻机数量为483台，较上周增加1台。截至2024年12月20当周，美国压裂车队数量为210部，较上周减少7部。
美国原油需求
截至2024年12月13日当周，美国炼厂原油加工量为1661.1万桶/天，较上周减少4.8万桶/天，美国炼厂开工率为91.80%，较上周下降0.6pct。
美国原油库存
截至2024年12月13日当周，美国原油总库存为8.14亿桶，较上周减少41.5万桶（-0.05%）；战略原油库存为3.93亿桶，较上周增加51.9万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.21亿桶，较上周减少93.4万桶（-0.22%）；库欣地区原油库存为2300.2万桶，较上周增加10.8万桶（+0.47%）。
美国成品油库存
截至2024年12月13日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22203.7、1645.2、11815.5、4133.2万桶，较上周分别+234.8（+1.07%）、-7.6（-0.46%）、-318.0（-2.62%）、-57.5（-1.37%）万桶。
原油期货成交及持仓
截至2024年12月20日，周内布伦特原油期货成交量为180.21万手，较上周减少3.71万手（-2.02%）。截止至2024年12月17日，周内WTI原油期货多头总持仓量为182.79万张，较上周增加1.97万张（+1.09%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓23.0万张，较上周增加3.99万张（+20.98%）。
研究结论
当前OPEC+减产控价的能力较强，全球原油供需偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。
