行业研究——周报：原油周报：美联储如期降息，国际油价窄幅震荡

证券研究报告 2024年12月22日 行业研究——周报 本期内容提要： 行业评级——看好 上次评级——看好 ➢【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。 胡晓艺石化行业分析师执业编号：S1500524070003邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【原油价格】截至2024年12月20日当周，布伦特原油期货结算价为72.56美元/桶，较上周下降1.93美元/桶（-2.59%）；WTI原油期货结算价为69.46美元/桶，较上周下降1.83美元/桶（-2.57%）；俄罗斯Urals原油现货价为67.68美元/桶，较上周下降0.63美元/桶（-0.92%）；俄罗斯ESPO原油现货价为69.78美元/桶，较上周下降0.86美元/桶（-1.22%）。 ➢【海上钻井服务】截至2024年12月16日当周，全球海上自升式钻井平台数量为385座，较上周减少2座，主要受非洲和中东地区较上周分别减少1、2台影响；全球海上浮式钻井平台数量为141座，较上周减少2座，其中北美地区和欧洲地区较上周各减少1台。 ➢【美国原油供给】截至2024年12月13日当周，美国原油产量为1360万桶/天，较上周减少3万桶/天。截至2024年12月20日当周，美国活跃钻机数量为483台，较上周增加1台。截至2024年12月20日当周，美国压裂车队数量为210部，较上周减少7部。 ➢【美国原油需求】截至2024年12月13日当周，美国炼厂原油加工量为1661.1万桶/天，较上周减少4.8万桶/天，美国炼厂开工率为91.80%，较上周下降0.6pct。 ➢【美国原油库存】截至2024年12月13日当周，美国原油总库存为8.14亿桶，较上周减少41.5万桶（-0.05%）；战略原油库存为3.93亿桶，较上周增加51.9万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.21亿桶，较上周减少93.4万桶（-0.22%）；库欣地区原油库存为2300.2万桶，较上周增加10.8万桶（+0.47%）。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢【美国成品油库存】截至2024年12月13日当周，美国汽油总体、车 用 汽 油 、 柴 油 、 航 空 煤 油 库 存 分 别 为22203.7、1645.2、 11815.5、4133.2万 桶 ， 较 上 周 分 别+234.8（+1.07%） 、-7.6（-0.46%）、-318.0（-2.62%）、-57.5（-1.37%）万桶。 ➢相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工 股 份 （600028.SH/0386.HK） 、 中 海 油 服/中 海 油 田 服 务（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 一周原油点评.......................................................................................................................................5油价回顾：...................................................................................................................................5油价观点：...................................................................................................................................5石油石化板块表现...............................................................................................................................6石油石化板块表现：...................................................................................................................6上游板块公司股价表现：...........................................................................................................6原油价格...............................................................................................................................................8海上钻井服务.....................................................................................................................................10原油板块.............................................................................................................................................11原油供给：.................................................................................................................................11原油需求：.................................................................................................................................12原油进出口：.............................................................................................................................12原油库存：.................................................................................................................................13成品油板块.........................................................................................................................................17成品油价格：.............................................................................................................................17成品油供给：.............................................................................................................................19成品油需求：.............................................................................................................................20成品油进出口：.........................................................................................................................21成品油库存：.............................................................................................................................22原油期货成交及持仓板块.................................................................................................................24风险因素.............................................................................................................................................25 表目录 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）...............................................................................................................7表2：不同原油品种价格变化................................................................................................................................8 图目录 图1：各行业板块涨跌幅（%）...........................................................................................