原油日报：美联储如期降息，油价反应有限

市场要闻与重要数据

1. 油价走势：纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌47美分，收于每桶64.05美元，跌幅0.73%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌52美分，收于每桶67.95美元，跌幅0.76%。
2. 美联储降息：美联储批准下调利率25个基点，为九个月来首次降息。
3. 鲍威尔讲话：降息50基点呼声不高，就业下行成实质性风险；本次降息属风险管理型；联储利率预测分歧大；就业数据修正主要源于调查回复率低；AI可能冲击就业入门级岗位；关税对通胀影响低于预期，贡献0.3-0.4个百分点的核心PCE通胀；重申美联储独立性；未直接回应贝森特批评，暗示可能进一步裁员。
4. 俄乌冲突：俄军继续在苏梅、哈尔科夫等方向打击乌军，摧毁乌军燃料库等；乌克兰特种作战部队打击俄罗斯萨拉托夫州炼油厂。
5. 欧盟能源政策：波兰准备支持欧盟成员国继续购买俄罗斯能源；斯洛伐克抵制特朗普提出的“削减俄罗斯油气进口”要求，除非获得充足替代能源供应。

投资逻辑

• 美联储降息25BP，油价反应有限，市场预期年内仍将多次降息。
• 油价对美联储货币政策反应相对有限，因全球需求不依赖美国市场，美国石油需求已达峰。
• 中期来看，美联储降息有利于缓和新兴经济体经济压力，但关税问题导致未来增长承压，石油需求前景暗淡。

策略

• 油价短期区间震荡，中期空头配置。
• 下行风险：美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：美国收紧俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

• Bloomberg，华泰期货研究院
• 卓创，华泰期货研究院

分析研究员

• 潘翔
• 康远宁