铁矿石周报 2025 11 01：宏观兑现，矿价震荡

2025/11/01 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆供应：全球铁矿石发运总量3388.4万吨，环比增加54.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2925.9万吨，环比增加100.8万吨。澳洲发运量1984.3万吨，环比减少0.2万吨，其中澳洲发往中国的量1666.5万吨，环比减少62.6万吨。巴西发运量941.5万吨，环比增加101.0万吨。中国47港到港总量2084.3万吨，环比减少592.0万吨；中国45港到港总量2029.1万吨，环比减少490.3万吨。 ◆需求：日均铁水产量236.36万吨，环比上周减少3.54万吨。高炉炼铁产能利用率88.61%，环比上周减少1.33个百分点；钢厂盈利率45.02%，环比上周减少2.60个百分点。 ◆库存：全国47个港口进口铁矿库存总量15272.93万吨，环比增加163.44万吨；日均疏港量331.22万吨，环比增加9.15万吨。 ◆小结：供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比延续增长，处于同期高位。发运端，澳洲环比持平，巴西发运有所增加，非主流国家发运量小幅下降，近端到港量受前期到港高位影响，降至年内较低水平，整体在波动节奏内。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量236.36万吨，环比下降3.54万吨。检修高炉数远多于复产高炉。钢厂盈利率再创年内新低，部分高炉因利润下滑开启检修，同时河北地区环保限产亦对铁水产生影响。库存端，港口库存继续增长，钢厂库存下滑。终端方面数据偏中性。从基本面看，铁水产量延续下滑趋势，铁矿石需求端继续走弱，同时库存压力不减。宏观方面，短期中美元首会谈以及美联储议息会议均已落地。整体看，宏观兑现后铁矿石基本面现实偏弱，注意矿价阶段性回落风险。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差93元/吨，环比变化+18.0元/吨。卡粉-PB粉价差110元/吨，环比变化-12.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差169元/吨，环比变化+7.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差8.5元/吨，环比变化-15.0元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.92%，较上期变化-0.21个百分点。块矿入炉配比12.3%，较上期变化-0.03个百分点。烧结矿入炉配比72.78%，较上期变化+0.23个百分点。 唐山废钢价格2225元/吨，环比变化0元/吨。张家港废钢价格2170元/吨，环比变化+30元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率45.02%，较上周变化-2.6百分点；钢联口径PB粉进口利润-15.51元/湿吨。 海运费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14542.48万吨，环比变化+118.89万吨。球团286.92万吨，环比变化+14.75万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1153.83万吨，环比变化+20.94万吨。港口库存：块矿1862.3万吨，环比变化-61.27万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6017.4万吨，环比变化+82.4万吨。巴西矿港口库存5743.87万吨，环比变化-27.56万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存8849.86万吨，较上周变化-229.33万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期19港口径澳洲发往中国的量1625.3万吨，周环比变化-34.9万吨。巴西发运量925.1万吨，周环比变化+100.8万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期力拓发往中国货量547.5万吨，周环比-15.3万吨。必和必拓发往中国货量501.6万吨，周环比+82.0万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期淡水河谷发货量645.5万吨，周环比+9.3万吨。FMG发往中国货量292.7万吨，周环比-154.2万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期45港到港量2029.1万吨，周环比-490.3万吨。9月中国非澳巴铁矿石进口量1858.36万吨，月环比+168.46万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期国产矿山产能利用率60.96%，环比变化+0.37个百分点。国产矿山铁精粉日均产量47.64万吨，环比变化+0.29万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量236.36万吨，较上周变化-3.54万吨。高炉产能利用率88.61%，较上周变化-1.33个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 45港铁矿石日均疏港量310.16万吨，环比变化+7.51万吨。钢厂进口铁矿石日耗291.62万吨，周环比变化-4.84万吨。 06 基差 基差和月差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至10月31日，测算铁矿石BRBF基差66.40元/吨，基差率7.66%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层