宏观预期兑现，钢矿偏弱震荡：钢材&铁矿石日报

钢材&铁矿石日报 宏观预期兑现，钢矿偏弱震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡下行，录得0.75%日跌幅，量仓扩大。现阶段，螺纹需求季节性回升，而供应同样增加，供需双增局面下基本面改善有限，库存去化压力未退，钢价仍将承压，相对利好则是成本支撑，预计走势延续低位震荡运行态势，关注需求表现情况。 期货研究报告 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得0.03%日涨幅，量缩仓稳。目前来看，热卷需求表现尚可，带来供需格局改善，但供应压力未退，且需求存有隐忧，基本面料难实质性好转，热卷价格持续承压，相对利好则是成本支撑，后续走势延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 铁矿石：主力期价震荡走弱，录得0.58%日跌幅，量仓扩大。现阶段，矿石需求持续走弱，而供应居高不下，供强需弱局面铁矿石基本面持续走弱，叠加高估值修复驱动，预计矿价走势延续震荡偏弱运行态势，重点关注钢厂生产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 一产业动态 （1）财政部：9月全国发行新增债券4741亿元 10月24日，财政部发布2025年9月地方政府债券发行和债务余额情况，2025年9月，全国发行新增债券4741亿元，其中一般债券550亿元、专项债券4191亿元。全国发行再融资债券3878亿元，其中一般债券1710亿元、专项债券2168亿元。合计，全国发行地方政府债券8619亿元，其中一般债券2260亿元、专项债券6359亿元。2025年9月，地方政府债券平均发行期限16.8年，其中一般债券8.4年，专项债券19.8年。2025年9月，地方政府债券平均发行利率2.18%，其中一般债券2.01%，专项债券2.25%。 （2）四中全会定调：推动房地产高质量发展 在北京举行的二十届四中全会于23日闭幕，会议公报中明确“推动房地产高质量发展”，为处于深度调整期的房地产市场指明了未来方向。“相比于2020年10月十九届五中全会公报未提及房地产内容，本次提出要推动房地产高质量发展，一方面体现了中央对房地产的重视，另一方面也表明房地产高质量发展是经济社会高质量发展的重要内容，进一步明确‘十五五’房地产发展目标。”中指研究院分析师指出。 （3）世界钢协：2025年9月全球粗钢产量1.418亿吨，同比降1.6% 2025年9月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.418亿吨，同比下降1.6%。2025年9月，非洲粗钢产量为200万吨，同比提高8.2%；亚洲和大洋洲粗钢产量为1.029亿吨，同比下降2.1%；欧盟（27国）粗钢产量为1010万吨，同比下降4.5%；其他欧洲国家粗钢产量为360万吨，同比提高1.4%；中东粗钢产量为460万吨，同比提高9.3%；北美粗钢产量为880万吨，同比提高1.8%；俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰粗钢产量为620万吨，同比下降5.3%；南美粗钢产量为350万吨，同比下降2.7%。 二现货市 数据来源：IFIND、WIND、MYSTEEL、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1钢材库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需两端均迎来回升，建筑钢厂有所提产，螺纹周产量环比增5.91万吨，供应低位回升，且库存相对偏高，供应端利好效应有限。与此同时，螺纹钢需求持续好转，周度表需和高频每日成交均有所增加，但两者仍是近年来同期低位，多为季节性回升，而下游行业并未改善，旺季成色料将不足。综上，螺纹需求季节性回升，而供应同样增加，供需双增局面下基本面改善有限，库存去化压力未退，钢价仍将承压，相对利好则是成本支撑，预计走势延续低位震荡运行态势，关注需求表现情况。 热轧卷板：供需格局有所改善，库存再度去化，板材钢厂生产趋稳，热卷周产量环比微增0.62万吨，继续位于年内高位，且库存偏高，供应压力未缓解，继续承压钢价。不过，热卷需求表现尚可，周度表需环比增11.18万吨，同样位于年内高位，而高频每日成交低位回升，但需注意的主要下游冷轧产量在下行，且产业担忧未退，同时外需改善有限，热卷需求存有隐忧。综上，热卷需求表现尚可，带来供需格局改善，但供应压力未退，且需求存有隐忧，基本面料难实质性好转，热卷价格持续承压，相对利好则是成本支撑，后续走势延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。 铁矿石：供需格局持续走弱，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗延续回落态势，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，且降幅有所扩大，考虑到钢市产业矛盾未缓解，且季节性限产扰动易发酵，矿石需求料将持续减量，前期支撑矿价主逻辑迎来变化，关注降幅情况。与此同时，国内港口矿石到货量有所回落，而矿商发运则是迎来回升，两者均位于年内高位，海外矿石供应积极，而内矿供应也在恢复，铁矿石供应高位运行。总之，矿石需求持续走弱，而供应居高不下，供强需弱局面铁矿石基本面持续走弱，叠加高估值修复驱动，预计矿价走势延续震荡偏弱运行态势，重点关注钢厂生产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。