从三季报看低位AI Agent机遇

从三季报看低位AI Agent机遇 2025年11月02日 ⚫市场回顾 推荐 维持评级 本周（10.27-10.31）沪深300指数下跌0.43%，中小板指数上涨0.87%，创业板指数上涨0.50%，计算机（中信）板块上涨2.66%。板块个股涨幅前五名分别为：海峡创新、神州信息、科大国创、深信服、格尔软件；跌幅前五名分别为：佳发教育、熙菱信息、乐鑫科技、启明信息、开普云。 ⚫行业要闻 ➢高通发布AI200芯片，进军数据中心算力市场 ➢摩尔线程科创板IPO注册获批 分析师吕伟执业证书：S0100521110003邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn研究助理白青瑞 ➢凌志软件：10月27日消息，公司正筹划以发行股份并支付现金方式收购凯美瑞德（苏州）信息科技股份有限公司控股权并募集配套资金。因关键参数尚待审计评估，交易是否构成重大资产重组或关联交易仍未可知。公司股票自2025年10月28日起停牌，预计停牌不超过10个交易日。 执业证书：S0100124010021邮箱：baiqingrui@glms.com.cn ➢中新赛克：10月29日消息，合计持股4,832,060股（占2.83%）的股东广东红土、南京红土、昆山红土及郑州百瑞（深创投一致行动人）因基金退出需求，拟在本公告披露15个交易日后的3个月内，通过集中竞价与大宗交易合计减持不超过上述股份（占总股本2.83%）。 相关研究 1.计算机周报20251026：“后劲”更强的方向：国产算力与国产软件共振-2025/10/262.计算机周报20251019：国产软件当自强-2025/10/193.计算机周报20251012：AI+政务迎来重磅政策机遇-2025/10/124.计算机行业事件点评：国产核心软硬件当自强-2025/10/125.计算机行业事件点评：金融科技迎来新一轮政策与创新共振机遇-2025/10/08 ➢⚫本周观点 ➢我们坚定认为2025年将是AI Agent元年，也是软件大革命的起点：Agent或成为软件价值重估的重要催化剂，软件厂商的目标市场有望扩大到数万亿美元的劳动力市场，AI Agent也有望提升软件的消费属性，进一步打开软件厂商的估值天花板，2025Q3 AI应用已经迎来业绩兑现的拐点，针对不同方向，建议关注： ➢1）办公：金山办公、合合信息、福昕软件、三六零等；➢2）编程：卓易信息、普元信息、金现代等；➢3）终端AI：中科创达、萤石网络等； ➢4）ERP/ CRM：金蝶国际、用友网络、能科科技、赛意信息、鼎捷数智、汉得信息、中软国际、光云科技等； ➢5）OA：泛微网络、致远互联等；➢6）司法：金桥信息、华宇软件等；➢7）金融/财税：同花顺、新大陆、新致软件、税友股份、京北方等；➢8）教育：科大讯飞、佳发教育等；➢9）医疗：讯飞医疗、创业惠康、卫宁健康等；➢10）客服：梦网科技、彩讯股份等；➢11）AIGC：万兴科技、美图、快手等。 ⚫风险提示 ➢人工智能政策不及预期；行业竞争加剧。 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................31.1模型吞噬软件证伪，AI应用迎来业绩兑现拐点..........................................................................................................................31.2投资建议............................................................................................................................................................................................102行业新闻..............................................................................................................................................................113公司新闻..............................................................................................................................................................124本周市场回顾........................................................................................................................................................135风险提示..............................................................................................................................................................15插图目录..................................................................................................................................................................16表格目录..................................................................................................................................................................16 1本周观点 1.1模型吞噬软件证伪，AI应用迎来业绩兑现拐点 OpenAI明确定义自己为AI生态的赋能者，其最终目的是建立AI云，其目的是让全世界开发者在其上构建应用和服务。据AI寒武纪微信公众号，OpenAICEO奥特曼阐述OpenAI在产品层面的战略演进：过去，OpenAI的产品形态主要是以ChatGPT为代表的AI超级助手；而现在，他们正朝着一个更宏大的目标演进——成为一个平台，一个其他人可以在其上构建应用和服务的“AI云”；具体来说，该生态分为以下层面： 1）底层：是硬件基础，包括芯片（chips）、机架（racks）、系统、数据中心以及能源 2）中间层：在硬件之上训练模型，并构建OpenAI账户体系 3）应用层：推出了名为Atlas的浏览器，并计划在未来几年内推出硬件设备，让AI无处不在。同时，OpenAI会开发一些第一方应用，如ChatGPT。 4）生态系统：OpenAI预见到，人们将能够利用OpenAI的API、ChatGPT内的应用、新的企业平台以及OpenAI账户，构建更多产品及服务。 资料来源：AI寒武纪微信公众号，民生证券研究院 OpenAI生态为软件企业提供加速成长的催化剂。据极客公园微信公众号，在10月6日，OpenAI正式宣布，Booking、Canva、Coursera、Expedia、Spotify、Figama、Zillow等应用在ChatGPT上线；ChatGPT为相关应用提供良好流量扶持以及更好的会员服务或内容分发：用户无需跳转网页、下载App或切换界面，只要在对话中直接呼叫应用——「Spotify，帮我做个派对歌单」、 「Zillow，找找纽约的房子」——ChatGPT就能在同一窗口中调用相关服务、展示交互界面，甚至完成支付或生成文件。ChatGPT还会在对话内容相关时主动推荐应用。例如，当你在讨论买房时，ChatGPT可能会自动推荐Zillow应用，让你直接在对话中通过交互式地图浏览符合预算的房源。 资料来源：极客公园微信公众号，民生证券研究院 资料来源：极客公园微信公众号，民生证券研究院 在AI赋能下，全球软件公司共迎AI兑现业绩的拐点。作为在“模型吞噬软件”逻辑中的显著受损方：谷歌、亚马逊等公司业绩正在AI催化下持续超预期： 1）据字母榜微信公众号，2025Q3，谷歌自有的AI软硬件基础设施，直接改善了谷歌的经典产品：广告、搜索业务和推荐系统：9月份全球上线的AI Max inSearch已经被数十万广告主使用，目前是增长最快的AI驱动搜索广告产品。仅在第三季度，AI Max就解锁了数十亿的净新查询；Gemini模型驱动的DemandGen（需求开发）功能，将在YouTube上使用基于目标出价的广告主的转化价值提高了40%以上。 2）据跨境电商头条微信公众号，2025Q3，AI与核心基础设施的强劲需求是AWS增长的关键，广告业务作为另一利润引擎，季度收入达177亿美元，其中DSP广告日均支出同比激增37.3%，而Prime视频生态融合与AI广告工具的商业化应用，使其毛利率甚至超过AWS，被机构视为长期增长板块。 此外，A股计算机公司也纷纷迎来AI催化业绩兑现时刻。 策：通过深度学习和大数据分析，挖掘建筑行业海量数据中的潜在价值，助力企业在项目管理、成本控制和风险规避方面实现科学决策。 1.2投资建议 我们坚定认为2025年将是AI Agent元年，也是软件大革命的起点：Agent或成为软件价值重估的重要催化剂，软件厂商的目标市场有望扩大到数万亿美元的劳动力市场，AI Agent也有望提升软件的消费属性，进一步打开软件厂商的估值天花板，2025Q3 AI应用已经迎来业绩兑现的拐点，针对不同方向，建议关注： 1）办公：金山办公、合合信息、福昕软件、三六零 2）编程：卓易信息、普元信息、金现代等 3）终端AI：中科创达、萤石网络等； 4）ERP/ CRM：金蝶国际、用友网络、能科科技、赛意信息、鼎捷数智、汉得信息、中软国际、光云科技等； 5）OA：泛微网络、致远互联等； 6）司法：金桥信息、华宇软件等； 7）金融/财税：同花顺、新大陆、新致软件、税友股份、京北方等； 8）教育：科大讯飞、佳发教育等； 9）医疗：讯飞医疗、创业惠康、卫宁健康等； 10）客服：梦网科技、彩讯股份等； 11）AIGC：万兴科技、美图、快手等。 2行业新闻 AMD获美国能源部约10亿美元AI与超算合作订单 10月27日消息，多家媒体报道，美国能源部与AMD达成一项总额约10亿美元、为期多年的合作，将以AMD现有及下一代GPU/加速器为核心，建设面向科学研究与AI模型训练的新一代超级计算平台，同时服务联邦政府在气候模拟、材料科学、安全防务等高算力任务。协议还包括对AMD软硬协同栈的深度定制，确保未来多代产品能够在公共机构的数据中心平滑升级。市场解读认为，这一体量接近过去一年多家AI基础设施企业所得的政府级大单，将显著强化AMD在高性能计算和AI训练端与英伟达的竞争位置。 高通发布AI200芯片，进军数据中心算力市场 10月29日消息，高通正式发布面向AI数据中心的新一代AI200芯片，产品形态包括独立芯片、可插拔加速卡以及由高通提供的整机机架服务器，首个客户为沙特AI