首席连线从三季报看A股后市机遇20241104

2024年11月04日22：10 关键词关键词 招商基金许荣曼A股市场波动政策三季报成交额融资余额券商消费医药新能源行情投资机会招商证券张夏货币工具资本市场上专项再贷款经济政策 全文摘要全文摘要 自九月份以来，A股市场经历了大幅波动，从快速拉升到回调后回归常态波动，市场成交额和融资余额显著增加，反映出市场关注度和参与度的提升。讨论着重分析了政策和三季报对市场的重要影响，特别是在经济政策全面发力和上市公司业绩公布期间，市场预期形成了新的动向。当前，市场状态被描述为经济数据边际改善、政策进一步发力，同时伴随着可能的市场调整和震荡。未来，经济政策的走向，包括人大常委会可能讨论的财政政策和专项债等议题，成为关注焦点。此外，对话还深入探讨了A股市场的行业表现和未来投资机会，特别是中证A500指数的投资价值和配置策略。总体而言，对话强调了政策支持、市场情绪、以及经济数据对A股市场走势的决定性作用，并为未来市场趋势提供了展望和投资建议。 章节速览章节速览 ● 00：：00招商基金许荣曼分析招商基金许荣曼分析A股市场波动与投资机会股市场波动与投资机会招商基金的许荣曼讨论了自九月以来A 股市场的大幅波动，包括指数快速拉升回调后回归常态波动，成交量和融资余额显著增加，反映了市场关注度和参与度提高。他指出，政策和三季报是影响市场的关键因素，接下来的海外大选、美联储会议及人大常委会等重大事件将对市场走势产生影响。随后，邀请招商证券策略分析师张夏深入分析市场走势，包括行情启动、行业涨幅、市场回调及反弹等，探讨了这一轮行情的核心驱动因素及投资策略。 ● 02：：57央行推出多项措施稳定资本市场央行推出多项措施稳定资本市场 自九月下旬以来，为应对市场波动，中国人民银行推出一系列重要货币工具，包括证券基金保险公司与央行进行股票或ETF互换以获取国债，以及上市公司和大股东回购专项再贷款，旨在通过增加市场流动性支持资本市场稳定。此外，政府各部门也纷纷出台经济支持政策，反映出对经济复苏的强烈责任感和紧迫感。这些措施和政策的综合效应使得市场在短期内出现了显著上涨，但同时也进入了调整期，市场反应显示投资者对经济前景存在分歧。 ● 07：：50政策暖风可能推动经济与股市持续上涨政策暖风可能推动经济与股市持续上涨随着年底多个重要会议的召开，预期将讨论包括专项债和超长期国债在内的财政政策，以支持经济高质量增长。 此前股市经历大涨后，市场正消化涨幅，但政策预期转暖可能预示着进一步上涨。政治局会议和中央经济工作会议将定调更加积极的态度，加之预期的经济数据好转，有可能引发一波持续的上涨。政策的支持，尤其是对资本市场的重视，超出了市场预期，为经济和股市提供了额外的动力。历史经验表明，政策宽松和市场情绪回暖常伴随显著上涨，目前市场可能正在经历类似的情况。 ● 12：：07股市周期性调整与政策支持的循环模式股市周期性调整与政策支持的循环模式 分析显示股市在特定年份如逢四逢九的年份，会经历政策支持、调整后的大涨周期。历史数据表明，调整后往往迎来更持久的上行趋势。例如，1999年、2004年、2009年、2014年及2019年股市均呈现相似模式，政策支持与市场调整循环出现。尽管每次行情各有特点，但背后都存在相似的市场规律与政策推动力量，预示着可能再次出现震荡上行的主升浪。 ● 19：：35三季报业绩与市场趋势分析三季报业绩与市场趋势分析在经历了一段时间的市场波动和回调后，投资者有了更多机会进行资产配置，市场参与度得到提升。尽管三季报 显示上市公司业绩承压，部分行业出现下滑，但考虑到政策支持力度加大和经济逐步趋稳，市场对于未来盈利预期持谨慎乐观态度。特别提到，政治局会议强调了对经济的责任感和紧迫感，预示着政策的力度将进一步加大，有助于缓解经济下行压力。然而，全球经济下行压力和不确定的国际贸易政策将对出口造成一定影响，需密切关注。 ● 24：：40明年经济政策及行业布局分析明年经济政策及行业布局分析 当前经济政策持续发力，但难以复制以往加杠杆方式实现强复苏，同时面临外部冲击。预计明年在政策与外部压力下，企业盈利将趋于稳定，可能结束负增长，回到零左右水平。投资重点在于把握结构性机会，如非银金融、保险、券商及受益于全球消费电子复苏和政策刺激的电子、家电、汽车等行业。未来政策可能进一步支持消费和房地产，以及智能化产业趋势，为经济带来结构性亮点。 ● 27：：59政策预期与经济展望政策预期与经济展望夏总讨论了2024年经济展望及政策预期，指出今年业绩承压，基数降低，未来政策对市场影响大。提及9 月以来的增量政策和人大常委会、政治局会议对于经济定调的重要讨论。重点关注财政政策，如债务置换、特别国债发 行、专项债用途，以及对房地产高质量发展的支持措施。强调以扩大内需和新生产力为政策重点，期待更多消费支持政策及对新生产力的实质支持。 ● 32：：56关注关注12月会议及其后续影响月会议及其后续影响12 月会议后将有一段窗口期，随后各地方政府两会将制定全年目标和经济政策，三月初的两会将进一步安排2025年经济工作。面对企业盈利压力和经济挑战，市场期待政策支持。人大常委会、中央工作会议及地方两会和全国两会的政策动向将显著影响风险偏好和行业结构，特别是对智慧领域的投资有重大影响。市场对增量政策的期待和后续政策组合拳的预期提振了市场参与积极性，同时也提升了对政策底的预期。 ● 35：：17海外因素对海外因素对A股市场的影响分析股市场的影响分析在讨论中，关注点集中于美国大选及美联储会议等海外重大事件对A 股市场可能带来的影响。特别地，美国大选的结果被认为对中美贸易关系及A股表现有直接影响，特别是在特朗普可能对中国商品征收高额关税的问题上。尽管市场对特朗普政策的担忧已提前消化，分析指出，无论选举结果如何，美国对华态度可能持续的紧张局面已影响了资产定价，进而对A股的影响可能被较小化。长期而言，A股的表现仍依赖于国内经济的自我调整和复苏能力。 ● 40：：02中证中证A500指数受市场热烈追捧指数受市场热烈追捧中证A500指数因其独特的选股逻辑和行业均衡策略，自发布以来备受关注。首批十家ETF 的成立和上市，以及场外产品的大规模发行，进一步扩大了其影响力。从10月15日上市至今，几乎每一周都保持着百亿规模的净流入，显示出资金对其的高度认可。该指数通过选取各细分行业的龙头，确保行业分布 与A股市场一致，这种区别于市值选股的策略，使其在市场结构转型中具有更好的代表性，吸引了广泛的关注和投资。 ● 42：：36中国新经济增长动能指数构建调整中国新经济增长动能指数构建调整当前的指数构建方法在金融板块占据较大权重，但在中国经济增长动能切换背景下，新经济增长领域需要更多关 注。为此，新的A系列指数构建将更注重行业均衡，特别是电子、电信、医药等领域，以反映中国经济的新动能。新的指数体系将优先选择各行业中质优公司，而非单纯依据市值权重，确保覆盖新兴行业，实现更加均衡的行业分布。同时，通过调整权重，增强新兴领域的代表性，以更准确地反映中国经济的贡献和增长动力。 ● 46：：48中证中证A500与沪深与沪深300的投资比较与配置价值的投资比较与配置价值讨论了中证A500相对于沪深300的波动率、收益表现和超额收益的特点，特别是在市场低位向上拉升期间，中证 A500更容易获得超额收益。分析了从经济和企业营收角度，中证A500由于更侧重于新生产力方向，具有一定的优势。同时，从投资思维模式角度，强调了选择各行业龙头的重要性。最后，探讨了当前增量资金偏好以及被动投资对中证A500的影响，认为中证A500在构建投资组合时具有较高的配置价值。 ● 53：：06权益权益ETF发展空间及市场配置策略发展空间及市场配置策略讨论了权益ETF的快速发展及其未来潜力。指出，截至十月份，中国权益ETF规模首次突破3 万亿，显示了快速增长势头。对比美国、欧洲和日本，中国权益ETF占股票总市值比例仅为2.2%，有巨大提升空间。强调了ETF市场发展与股票市场头部市值集中度之间的相互促进作用，预示着未来增量资金将强化龙头风格。建议，对于寻求底仓配置的投资者，中证A580指数作为包含各行业龙头的宽基综合指数，是不错的选择。同时，提及市场活跃度提升，反映了投资者参与度增加。 ● 55：：04投资建议：长期投资与逆向投资策略投资建议：长期投资与逆向投资策略在当前市场阶段，投资建议关注长期投资与逆向投资策略。长期投资能通过企业经营状况改善获得回报，同时享 有稳定分红。逆向投资则在市场情绪低迷、成交量低时寻找买入机会，避免在市场高涨时追高。此外，提出制定投资计划，如低位买入、定投或网格策略，以增加盈利的可控性。建议关注特定ETF，因其分红条款清晰，为投资者提供更明确的现金流预期。提醒投资者认识到投资有风险，需充分理解所投资品种的风险收益特征。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在九月份以来问：在九月份以来A股市场的大幅波动中，主要的变化有哪些？股市场的大幅波动中，主要的变化有哪些？ 发言人答：自九月中旬以来，A股市场经历了快速拉升和回调的过程。日均成交额从约5500亿增长至1.5万亿左右，融资余额也回升至接近2021年的高点，表明市场关注度和参与度显著提升。此外，十月份是三季报披露期，上市公司业绩和基本面的新预期对市场产生影响。 发言人发言人问：这一轮行情的核心驱动因素是什么？未来市场走势如何判断？问：这一轮行情的核心驱动因素是什么？未来市场走势如何判断？ 发言人答：本轮行情始于九月下旬召开的一系列重要会议，其中涉及的货币工具使用（如证券基金保险公司的互换便利和上市公司回购专项再贷款）为资本市场提供了支持。央行通过这些工具间接干预市场，帮助稳定资本，并配合积极的经济政策，使得在九月下旬至10月初出现了一波量价齐升的大涨行情。 发言人发言人问：当前市场调整的原因及后续可能的走势是怎样的？问：当前市场调整的原因及后续可能的走势是怎样的？ 发言人答：市场调整主要由于前期涨幅较大，投资者倾向于落袋为安，同时经济数据改善已部分反映在股价上。若要继续上行，需要经济数据进一步积极改善或更重磅的政策出台。进入年底，一系列重要会议将讨论财政政策具体措施，若政策进一步转暖，可能会在明年或后年发动一轮更加持久的主升浪。 发言人发言人问：历史上类似行情会有怎样的演变规律？问：历史上类似行情会有怎样的演变规律？ 发言人答：参考1999年的“519行情”，在政策宽松和经济复苏背景下，市场出现大幅上涨后通常会有一个回调阶段。例如，在99年年初的调整中，尽管一度量缩价跌，但随后市场重新启动并形成一波长达半年的主升浪。而在05年到06年间，流动性改善等因素促成了历史上大牛市的启动。每轮大级别的行情在启动前后都遵循类似的规律，会有相应的调整窗口和量价变化特征。 发言人发言人问：在问：在2004年的时候，我国发布了国九条，它对当时的资本市场有什么影响？年的时候，我国发布了国九条，它对当时的资本市场有什么影响？ 发言人答：国九条在2004年的发布，标志着资本市场的支持政策开始发力，加上流动性的宽松以及经济支持力度的加大，导致了2005年7月份之后出现一波比较大的放量上行行情，涨幅约20%。随后市场出现调整，但在2006年初又启动了一波更大的主升浪。 发言人发言人问：问：08年金融危机后，中国采取了哪些措施推动市场复苏，并取得了怎样的效果？年金融危机后，中国采取了哪些措施推动市场复苏，并取得了怎样的效果？ 发言人答：在2008年金融危机期间，市场预期会有大规模刺激政策出台，从而形成第一个底部。随着政策不断见效，第二个底部出现在2009年年初，随后市场出现一波大涨行情，随后虽有回调，但回调后再次启动了更持久的主升浪，整体结构性行情持续到2011年4月份。 发言人发言人问：问：2014年的国九条及其对市场的推动作用是什么？年的国九条及其对市场的推动作用是什么？ 发言人答：2014年的“新国九条”发布后，推出了北向通