核心观点与关键数据
- AI技术发展推动市场活力：2025年，人工智能（AI）技术，特别是大模型如Dissect的推出，显著激发了资本市场活力，带动A股与港股上扬，海外对中国科技资产持乐观态度。
- 科技板块波动与业绩验证：近期科技板块经历震荡与整固，主要原因是产业落地需要时间，投资者期待业绩验证。随着年报和一季报的披露，基本面将成为关键因素。
- 科技股调整与历史周期比较：当前科技股调整与2013年移动互联网周期相似，处于产业变革早期，应用逐步落地将支撑行业估值。真正的泡沫化将在应用爆发周期体现。
- 中国科技资产重估与DeepSeek作用：中国科技资产正经历重估，DeepSeek的大模型能力与成本控制创新，缩短了中国与领先国家的差距，重塑科技周期。
- 大模型研发对AI产业的影响：大模型研发进入生产阶段，降本增效和财务回报将更广泛实现。长期来看，竞争激烈，需持续投入算力。中国在数据质量和工业应用场景方面有优势。
投资趋势与策略
- 算力需求确定性高：算力需求分为模型训练和应用，模型训练需求迅猛增长，推理需求场景拓展。算力需求在当前背景下确定性最高。
- 算力板块投资机会：算力不仅是GPU，还包括存储、连接、服务器等。看好国产算力及其上游的先进制程、半导体设备和材料。
- 国产与海外算力对比：海外互联网大厂资本开支增加，国产算力发展投资机会更清晰。国产算力产业链细分领域包括GPU、CPU、服务器等。
- AI投资机会及应用方向：智能体（agent）在应用中潜力巨大，硬件公司如苹果、小米等有较大机会。结合智能体和私域数据的公司在金融、教育、医疗等领域有优势。
- 无人驾驶技术长远应用：无人驾驶技术被视为重要应用场景，随着AI推理模型能力提升，其在严肃场景中的可用性和效果将大幅提升，具有长期增长潜力。
- 中美科技资产比较：中美在智能化趋势上各有千秋，中国在数据场景上优势，美国在底层算力和模型创新上领先。当前可能处于从技术萌芽向成长期过渡的阶段。
投资建议
- 关注科技板块业绩：中报或二季度可能展现更好业绩效果，尤其是与算力投资相关的订单交付。上游行业如存储、PCD方向业绩传导可能更早。
- 逆势投资策略：建议采取逆势投资策略，在市场下跌时布局，提高胜率。推荐布局科创综指等指数产品，把握科技新周期的贝塔重构和α机会。
- 指数化投资：科创综指适合长期主题或板块型投资，建议普通投资者通过科创综指指数化工具布局科技行情，同时配置上游核心资产。
