从FigmaIPO看AI应用产业机遇

华西计算机团队2025年7月30日 分析师：刘泽晶SAC NO：S1120520020002邮箱：liuzj1@hx168.com.cn 核心观点 Figma:在线设计软件新星 Figma是美国在线设计软件明星公司，面向轻量化创意设计场景； 业绩高增：公司收入增速约50%，Net Dollar Recurring Rentation超过120%，如剔除一次性因素已初步实现盈亏平衡；美股科技股年内最大IPO之一：Figma于2025年7月1日正式向美国证交会递交招股书，或为美股年内最大科技股IPO项目。 Figma主业及成长逻辑 市场空间&市占率：22亿美元前端设计软件市场为基本盘，目标市场空间达330亿美元，公司产品市占率领跑，主要竞争对手已逐步退出；产品竞争优势：轻量化&社区繁殖&协同办公； 成长性：Figma产品核心竞争优势之一为协同办公，通过打通传统前端设计工作流短板，由单点工具向全工作流平台拓展。 FigmaAI战略及潜在优势 全面拥抱AI：公司产品矩阵已全面增加AI功能，并推出专门AI工具FigmaMake；竞争优势强化：前端设计是AI编程等最佳大模型能力最佳落地场景之一，且与Figma自身协同办公产品基因无缝衔接，竞争优势有望强化 受益标的： 万兴科技、福昕软件、虹软科技、当虹科技、金山办公、合合信息、泛微网络、致远互联、用友网络、美图公司、快手-W、金蝶国际等 风险提示： 1）宏观经济下行风险；2）行业竞争加剧；3）技术开发与应用进度不及预期；4）需求不及预期等 目录01Figma:在线设计软件新星02Figma主业及成长逻辑03FigmaAI战略及潜在优势04投资建议与风险提示 1.1Figma公司简介 Figma是美国在线设计软件明星公司。Figma于2012年由Dylan Field与Evan Wallace创立，总部位于美国加利福尼亚州旧金山。受多人在线游戏及Google Docs、GitHub协作理念启发，历经三年打磨，推出了基于浏览器的多角色协同设计核心平台。截至2025年3月，月活跃用户达1300万，超三分之二为非传统设计岗位用户。公司主要项目涵盖FigmaDesign、FigJam等。客户覆盖微软、Slack等知名企业，在云端协作设计领域具备特色。2025年7月1日，Figma正式向美国证交会递交招股书。 1.2Figma公司基本财务数据 公司23-25Q1持续保持收入端快速增长，净利润端如剔除一次性因素则基本实现扭亏为盈。根据公司招股说明书披露，公司营业收入由2023年的5.05亿美元增长至2024年的7.49亿美元，年增长率48.32%；公司2023年净利润为7.38亿美元，2024年净利润为-7.32亿美元。公司净利润端表观大幅波动主要因为23年有约10亿美元的Adobe收购失败补偿金带来的营业外收入，而24年则有因股权激励费用带来了约10亿美元开销。如剔除以上一次性因素，公司已初步实现扭亏为盈。 1.3Figma公司基本财务数据 公司23-25Q1持续保持高毛利润率，24年费用端开支放大主要因为股权激励费用影响。根据公司招股说明书披露，2023年毛利润率稳定在约91%，处于较高水平。2024年降至约88%，其中员工成本因RSU发放等增加3150万美元、技术基础设施等成本增加1130万美元。到2025年Q1，毛利润率回升至约91%。从费用结构上看，公司主要支出源自研发费用。 1.4Figma公司基本财务数据 公司23-25Q1经常性用户数持续攀升，当下收入结构美国内外约1:1。根据公司招股说明书披露，公司的ARR超1万美元的付费客户由2023年的7233增长至2024年的10517；超10万美元的付费客户由2023年的630增长至2024年的963；公司NDR留存率长期维持在120%以上，老客户持续增额复购，是公司收入增长的内生动力。从收入区域化结构看，公司业务全球化起步早，截至2025年3月31日，美国以外月活用户占85%，但收入仅占53%，后续有望进一步开拓海外市场。 1.5Figma曾欲被收购，后拟独立上市，或为年内最大美股科技股IPO之一 Figma曾欲被Adobe以200亿美元收购，后因反垄断问题终止。2022年9月，Adobe宣布拟以200亿美元收购Figma，相当于FigmaARR的五十倍。根据最终协议，Adobe已同意以约$200亿美元收购Figma，其中约一半为现金，一半为股票。2023年，Adobe与Figma在联合声明中表示，由于无明确路径能够获得欧盟委员会及英国竞争与市场管理局的必要监管批准，该项收购被迫终止。英国市场管理局对两家公司初步审查显示，合并可能导致全球专业人士使用的“一站式产品设计软件”以及编辑软件市场出现“实质性竞争减弱”。 Figma拟于纽交所上市，或为年内最大科技股IPO项目之一。2025年7月，Figma向美国证券交易委员会递交文件，拟于纽约交易所上市。据Renaissance Capital估计，该IPO项目或为年内美股科技股最大IPO项目之一。 2.1Figma产品矩阵&发展史 •Figma公司的产品战略：以设计工具为基点，逐步进行前端设计全工作流覆盖。Figma最早以核心产品Figma Design起家，基于自身的轻量化+协同办公基因，逐步拓展至ppt制作、白板设计、前端部署等多个工作流环节，形成覆盖产品全生命周期的智能化协作平台。当前产品 矩 阵 覆盖Figma Design（设 计）、Figma Jam（白 板）、Figma Slides（幻 灯 片）、Figma Dev（协 同 平 台）、FigmaSites/Make/Buzz/Draw 2.2市场空间：UI/UX设计软件市场约22亿美元市场，如全球设计软件市场则高达330亿美元 UI/UX设计软件市场约22亿美元市场，CGAR22.25%。根据Maia Research相关统计，全球UI和UX设计软件市场规模将在2025年将达到21.34亿美元，预计25-30年复合增长率22.25%，到2030年市场规模有望接近58-60亿美元。UI/UX设计软件为Figma轻量化设计产品起家的立足市场，在当下高市占率背景下预计为公司未来基本盘。 公司目标市场：全球设计软件市场高达330亿美元。根据Figma招股说明书披露，Figma将自身的未来市场天花板上限定位为全球软件设计市场。Figma基于IDC针对全球设计软件用户数预测（预计2029年达1.44亿）及公司内部价格模型，预计未来目标市场规模为330亿美元。 2.3竞争格局：云化产品占据主要市场份额，Figma实现市占率领跑 云化产品占据主要市场份额，客户结构相对均匀。从市场结构看，云端模式已成为主流，客户结构较为均衡。UI/UX设计软件为Figma轻量化设计产品起家的立足市场，在当下高市占率背景下预计为公司未来基本盘。 Figma实现市占率领跑，主要对手之一Adobe XD已逐步退出。据cropink数据显示，Figma凭借着协同办公优势实现40.65%市占率，远超AdobeXD（市占率13.54%）和Adobe PremierePro CC（市占率20.47%%）等主要竞争者。从2023年开始，Adobe公司宣布Adobe XD进入维护模式，不再发布新功能，仅提供稳定性与安全补丁支持,并于2024年官方声明将持续“停用”XD，并不规划复活该产品。Figma在UI/UX领域竞争优势进一步强化。 2.4Figma的产品基因：轻量化+社区繁殖+协同办公 •轻量化：体积小，兼容性强。Figma作为诞生之初即拥抱WebGL技术的工具，其基于浏览器运行的特征，造成其相比于传统大型设计软件工具Photoshop、Ilustrator，尽管功能性有所削弱但体积小运行速度快，适用于UI/UX等非复杂设计场景。同时，Figma的轻量化特征让其具有强兼容性，无需用户自身适配，扩大了用户群体。Figma的产品依托于浏览器，可以在Windows、macOS、Linux，甚至iPad和安卓平板上使用，且产品性能仅取决于网络速度与平台系统无关。即使是同类产品Adobe XD和Sketch，在这方面同样较为逊色，AdobeXD需要桌面程序的下载和维护，Sktech仅支持macOS原生系统。 2.5Figma的产品基因：轻量化+社区繁殖+协同办公 •社区繁殖：口碑传播，以社区为支点撬开商业客户。Figma公司从创立之初就致力于与用户建立紧密联系，主动走进用户场景，倾听反馈并快速迭代产品。通过推动全球200多个“Figma之友”分会和年度大会Config，Figma将用户聚集成一个共享知识、协作交流的创作者社区，使产品在用户间自发传播。 •Figma社区既作为公司产品互动迭代的试验田，同时也称为公司商业化拓展的桥头堡。社区不仅是使用产品的平台，更成为共创产品的重要力量，用户的声音直接参与到功能开发和创新中，增强了归属感和认同感。当前，Figma用户社区已形成超过25万个社区资源，包括超过1万种插件。当下，Figma MAU达到1300万（截止至2025Q1）。根据公司招股说明书披露，公司的社区用户一旦开始使用产品，则往往会积极向所在公司团队进一步推广公司产品。 FigmaMAU情况 2.6Figma的产品基因：轻量化+社区繁殖+协同办公 •协同办公：Figma最大产品亮点之一，设计全工作流高效协同打造产品竞争优势。在传统的产品设计流程中，各部门的人员往往处于割裂的工作状态。设计师完成界面后，需要通过邮件等工具与产品经理反复沟通。开发团队往往只能通过静态截图或会议讲解来理解设计。Figma打破了这种割裂的协作方式，通过云端实时协同，设计师在Figma中进行设计时，产品经理可以实时查看并直接在设计稿中标注需求和反馈，开发人员则可以同步查看最新设计文件，直接获取信息。通过这种全流程在线协作，Figma实现了从设计、反馈到开发交付的高效闭环，显著降低了跨部门沟通成本，提升了工作效率。 •巩固协同办公优势，由单点设计工具向全工作流拓展。以Figma Design为基，延伸产品上下游，使得各产品之间高度协同，降低了流程碎片化，形成强粘性。正是这种从“协作白板—设计—开发交付”的无缝衔接，让越来越多的客户选择组合使用Figma的多种产品。根据Figma官方数据显示，截至2025年3月31日，76%的Figma客户至少使用了两种产品，说明企业用户已经不再把Figma视为单一设计工具，而是作为全流程协作平台深度融入日常工作。 3.1Figma已有产品矩阵全面拥抱AI Figma已在其核心产品套件中集成AI功能，并推出了新的AI优先产品，从而改变了设计和开发生命周期的各个阶段。 2.Figma的AI图像生成AI驱动图像生成功能使设计 1.Figma的AI原型设计 Figma的AI驱动原型设计功能通过自动链接屏幕并根据设计上下文建议动画，简化了交互式用户流程的创建。这节省了时间并确保了流畅的用户体验。优点包括更快的流程、流畅的过渡以及AI驱动的可用性见解。 师能够直接在设计文件中创建自定义视觉效果，从而更轻松地提升项目质量，无需依赖外部工具。通过提供描述性提示，AI可生成图像图案或占位符，这些内容可无缝融入设计工作流程。该功能适用于快速原型设计和头脑风暴，为快速可视化创意提供了便捷途径。 3.Figma的AI背景去除工具背景去除工具可轻松将主体从图像中分离。通过一次操作，AI即可识别并去除背景，留下所选元素的干净透明剪切图。此功能特别适用于制作产品展示、头像图像或图形叠加层。其优势包括节省时间、与设计流程无缝集成，以及满足大多数创意需求的效果。 4.Figma的AI文本工具 Figma文本工具中的重写功能利用人工智能为选中的文本提供替代表述建议；翻译功能允许用户直接在设计文件中将文本转换为多种语言，简化功能可帮助设计师在保持核心信息不变的前提下，