公司2025Q1-Q3实现营收7.23亿元（YoY+29.09%），归母净利润1.39亿元（YoY+29.81%），扣非归母净利润1.14亿元（YoY+160.80%），业绩增长主要得益于《浪浪山小妖怪》带动的内容与产投联动发展。2025Q3实现营收3.61亿元（YoY+101.60%），归母净利润0.86亿元（YoY+123.51%），扣非归母净利润0.80亿元（YoY+10679%）。Q3毛利率48.16%（YoY+29.06 PCTs），销售费用率3.34%（YoY-1.78 PCTs），管理费用率4.14%（YoY-6.02 PCTs），归母净利率23.75%（YoY+2.32 PCTs）。
2025Q3暑期档大盘回暖，公司影院市占率保持稳定。Q1-Q3直营影院票房3.68亿元（YoY+10.58%），市占率0.97%（同比下降0.09 PCTs），排名全国第10（较同期提升2名）；加盟院线票房29.48亿元（YoY+21.77%），市占率7.79%（YoY+0.08 PCTs），排名全国第4（保持稳定）。Q3全国票房114.19亿元（YoY+15.9%），观影人次3.45亿（YoY+29.8%），预计公司电影业务受益于大盘回暖。
《浪浪山小妖怪》表现优异，登顶国产2D动画电影票房冠军，总票房达17亿元，位列中国影史动画电影票房榜TOP5、观影人次榜TOP3，豆瓣评分8.5分。公司积极探索IP内容焕新及多元化变现路径：内容方面，《浪浪山小妖怪》预计2026年初将上线《中国奇谭2》，经典IP《天书奇谭》《葫芦兄弟》也将合作“上影鲲鹏”计划实现内容焕新；变现路径方面，公司拓展《浪浪山小妖怪》商业授权及衍生，联和院线首家品牌体验旗舰店“联和万物”营业，截至10月24日，IP衍生产品累计销售金额超2.48亿元（SKU达800余个），与40余家知名企业达成合作，整体消费经济终端销售金额超22亿元；此外，公司与恺英网络合作推出《黑猫警长：守护》手游，取得版号。
公司积极布局AI方向，联合字节跳动等AI生态伙伴，共同基于中国动画学派大模型开发，布局AI+影视、AI+社交等科技赛道，打造以IP为核心的泛娱乐产品。公司与维魔科技合作打造《浪浪山小妖怪：妖你同行XR》项目，登陆全国23个省市57家商业综合体，开启“电影+XR”消费新场景。
盈利预测与评级：看好全年大盘增长及优质动画电影产能释放，预计2025-2027年归母净利润分别为2.5/3.1/3.4亿元（YoY+175%/24%/10%），维持“买入”评级。
