2025年半年报点评：影院份额提升，《浪浪山小妖怪》商业化进展顺利

2025年上半年，公司营业收入3.62亿元，同比下滑4.96%；归母净利润5375.84万元，同比下滑22.18%。尽管核心财务数据有所下滑，但公司在市场份额、IP运营及“AI+”产业布局方面取得显著进展。经营活动现金流净额为9259万元，同比大幅改善。

院线与影院经营：市场份额逆势提升。联和院线加盟影院达839家，银幕5352块，票房22.12亿元，市场份额提升至7.57%；直营影院51家，银幕372块，票房2.73亿元，全国影投公司排名上升至第11名。上海影城SHO票房位列上海第一、全国第三。公司推出全国首家动漫主题影院，融合LED与XR技术。

IP运营与电影发行：全产业链开发成果显著。重点拓展的《浪浪山小妖怪》商业授权已与40余家企业合作，衍生品SKU超800个。成功落地“大闹天宫空中剧场”无人机秀、IP主题邮轮航季及沉浸式儿童乐园等创新项目。电影发行方面，《浪浪山小妖怪》宣发工作推进顺利，相关话题多次登上热搜。

股东回报：公司通过董事会决议，以2025年6月30日总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.48元（含税），预计派发现金红利总额为2151.4万元，占上半年归母净利润的40.0%。

盈利预测与投资评级：考虑到电影票房大盘压力及《浪浪山小妖怪》的票房贡献，将2025年归母净利润从2.5亿元上调至2.6亿元，并维持2026-2027年归母净利润为3.7/4.4亿元。当前股价对应2025-2027年PE分别为55/38/32倍。维持“买入”评级，看好“上影元”IP资产及“AI+”战略的未来可能性。

风险提示：市场竞争加剧，电影票房大盘恢复不及预期，IP热度下滑。