2025年半年报点评：影院份额提升，《浪浪山小妖怪》商业化进展顺利

2025年半年报点评：影院份额提升，《浪浪山小妖怪》商业化进展顺利 2025年09月01日 证券分析师张良卫执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn证券分析师周良玖 执业证书：S0600517110002021-60199793zhoulj@dwzq.com.cn证券分析师张文雨执业证书：S0600525070007zhangwy@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司在上半年实现了营业收入3.62亿元，yoy-4.96%。归母净利润为5375.84万元，yoy-22.18%。扣非后归母净利润3,440.63万元人民币，yoy-20.13%。尽管核心财务数据有所下滑，但报告期内公司在主营业务市场份额提升、IP运营多点开花及“AI+”产业布局方面取得了显著进展。经营活动产生的现金流量净额为9259万元人民币，去年同期为-931万元，现金流状况显著改善。 ◼院线与影院经营：市场份额逆势提升。1）院线经营：截至2025年6月，旗下联和院线加盟影院达839家，银幕5352块。累计实现票房22.12亿元（含服务费），同比增长26.10%，市场份额提升至7.57%。2）影院经营：截至2025年6月，公司拥有直营影院51家，银幕372块，累计实现票房2.73亿元（含服务费），全国影投公司排名上升2位至第11名。其中，上海影城SHO票房位列上海第一、全国第三。公司还推出了全国首家动漫主题影院，融合LED与XR技术，打造沉浸式消费体验。 市场数据 收盘价(元)31.85一年最低/最高价17.55/39.99市净率(倍)8.43流通A股市值(百万元)14,275.17总市值(百万元)14,275.17 ◼IP运营与电影发行：全产业链开发成果显著。1）IP运营：公司在IP全链商业开发方面多点开花。重点拓展的《浪浪山小妖怪》商业授权已与40余家企业合作，衍生品SKU超800个。同时，成功落地了“大闹天宫空中剧场”无人机秀、IP主题邮轮航季以及沉浸式儿童乐园等创新项目，有效推动了IP全产业链的商业开发。成功打造了多个文旅创新融合的范例，包括：在吴淞口举办的“大闹天宫空中剧场”无人机秀。在爱达魔都号邮轮上推出的“哪吒闹海”主题邮轮航季。全国首家上美影经典IP沉浸式儿童乐园“泡泡米益智乐园”于六一儿童节亮相。2）电影发行：25H1公司重点推进了《浪浪山小妖怪》的电影宣发工作，影片相关话题在多个社交平台登上热搜。 基础数据 每股净资产(元,LF)3.78资产负债率(%,LF)30.84总股本(百万股)448.20流通A股(百万股)448.20 相关研究 ◼注重股东回报：为回报投资者，公司董事会决议通过了2025年中期分红方案。方案提出，以2025年6月30日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.48元（含税）。预计派发现金红利总额为2151.4万元，占上半年归母净利润的40.0%。 《上海电 影(601595)：2024年报及2025Q1季报点评：电影大盘复苏，《小妖怪的夏天》定档暑期》2025-04-24 ◼盈利预测与投资评级：一方面，电影票房大盘压力仍然存在，对影院和院线业务或带来一定压力；另一方面，《浪浪山小妖怪》在25H2将带来票房贡献，因此我们将2025年归母净利润从2.5亿元上调至2.6亿元，并维持2026-2027年归母净利润为3.7/4.4亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为55/38/32倍。我们看好“上影元”代表的IP资产和“AI+”战略代表的未来可能性，维持“买入”评级。 《上海电影(601595)：拟收购上影元19%股权，有望增厚上市公司利润并加大IP开发力度》2024-11-24 ◼风险提示：市场竞争加剧，电影票房大盘恢复不及预期，IP热度下滑。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn