铜月报（2025年10月）

缓和缓和缓和,,,,增增增增强555月高点后缺乏月高点后缺乏月高点后缺乏月高点后缺乏驱 短期内中美贸易问题忧虑明显短期内中美贸易问题忧虑明显短期内中美贸易问题忧虑明显短期内中美贸易问题忧虑明显缓和债利率回升影响，突破债利率回升影响，突破债利率回升影响，突破走高 但但但12121212月份再度降息“远未成定局”月份再度降息“远未成定局”月份再度降息“远未成定局”月份再度降息“远未成定局”指数和美指数和美指数和美债利率回升影响，突破震荡，继续维持逢低买入的操作策略震荡，继续维持逢低买入的操作策略震荡，继续维持逢低买入的操作策略 10101010月份美联储降息落地月份美联储降息落地月份美联储降息落地月份美联储降息落地 但，国内冶炼厂检修影响将进一步深化，除了美国以外的库存均处于相对低位。需求方面，需求端存在较强会面预期落地带来的美元会面预期落地带来的美元会面预期落地带来的美元指数和美月铜价高位月铜价高位月铜价高位震荡，继续维持逢低买入的操作策略 个直以温和的1的投票 。%，也低于市场预期。9月，经济活会决定将联邦基金利席杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid） 暂停公布至0.2这是美联储继9月1标显示化，委员联储主个基点，但以11 磅数据环比放缓4.00%4.00%4.00%之间之间之间之间。，现有指于风险平衡变和堪萨斯主张降息50121212月份再度降息“远未成定局月份再度降息“远未成定局月份再度降息“远未成定局月份再度降息“远未成定局” 核心CPI了市场对美联储10月会议降息的预期。至至至4.00%鉴他也曾但但但12 .1%；，进一步巩固252525个基点到个基点到个基点到个基点到3.75%3.75%3.75%3.75%至会（FOMC）发表声明说仍处于较高水平。在9月会议上，干扰，有进一步指引。干扰，有进一步指引。干扰，有进一步指引。 关税和关税”，对中国税排除研究细化反制措施 %关税，并对所有关外费用。中国落。部长贝森特和贸易税暂停期、的10%所谓。双方同意继续延长口管制等措施一年，也将相应暂停实施针缓和缓和缓和,,,,增强市场对于中美两国经济增强市场对于中美两国经济增强市场对于中美两国经济增强市场对于中美两国经济增长的问题问题问题明显明显明显明显缓和缓和缓和缓和 加征100输船征收额元快速回、美国财政业301措施、延长对等关关税的反制措施公布的相关出措施后，中方 取的稀土等相关物项出口管制，将对中方建造的船舶，以及所有外国建造的汽车运全面受到影响，铜价闻风自最高88090、国务院副总理何立峰与美方牵头人釜山同美国总统特朗普举行会晤。，就美对华海事、物流和造船：第一，美方将取消针对中国商品（包括香港澳门）加征整针对美方上述性规则一年。中方将暂停实施10月9日查措施一年。美方暂停实施相关短期内中美贸易问题忧虑明显短期内中美贸易问题忧虑明显短期内中美贸易问题忧虑明显缓和短期内中美贸易短期内中美贸易短期内中美贸易短期内中美贸易问题 消费品零售额以上不变，连简称《公报》）形的六大原面绿色转划则需关注 中，除汽车以外的亿元，增长4份，LPR维持发布（），并对年内经济展必须遵循社会发展十五五”提增市场信心提增市场信心提增市场信心 0%。其329954看，9月划建议社会发经济整的“ 增长3.。从环比公报于10月23日”规”、“加快更为完 41971亿元，同比其中，除汽车以外的消费品零售额除价格因素的实际增长率）LPR为3.5%。今年10月1年期、5年期北京举行。会议建议》（以下简称“十五五就，指出了“十五五”时期经济领发展新质生产力发更多的新需求增长点，十五五”规划建议十五五”规划建议十五五”规划建议 提增市场信心 业协会党向，引导”恶性竞争，保，助力行业的战略作用力气污染 色金属工业协会本部召开。中国有障、高端化、智能化、良好生态，强化行业自律，，将相关意见进行归纳整理，防、基础设施、清洁能源和电动车等、海外投资与权益布局原料供应不稳定将签署命令，正式推翻拜登时期保障产业链供应链安全保障产业链供应链安全保障产业链供应链安全 行业重点企业运行情况分析座谈会23日在中国有建设现代化有色金属产业体系这一目标率、更可持续的发展；要坚定发展信心，维充分发挥服务政府、服务行业、服务企命令，将铜列为国家关键材料，并布局。在这一战略框架下，美国通过多边矿产，导致原本流向中国的部分铜原料转向安全基础。美国总统唐纳德·特朗普防止“内卷式”恶性竞争防止“内卷式”恶性竞争防止“内卷式”恶性竞争防止“内卷式”恶性竞争 保障产业链供应链安全 中最大供应国ElTeniente09-3010-31:同比同比同比同比2021 999月铜矿砂进口量回落月铜矿砂进口量回落月铜矿砂进口量回落月铜矿砂进口量回落6.24%，同比上升加。智利Co。04-3005-3106-30:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿202220232024 10-0111-01 集团与嘉能可合资的Coll同比下降25%，增加，最近两周进口铜精形成对冶炼厂的明显影响05-0106-0107-0108-01(RC)(RC)(RC)季节性走势图季节性走势图季节性走势图季节性走势图2021202220232024 累加，截至10月LME铜库存在月间延续9月以来的统计，10月30日国内市场电解铜08-0109-0110-0111-0112-0120242025 之再生铜政研来看，进10-0111-012021 10101010月电解铜产量或延续下降月电解铜产量或延续下降月电解铜产量或延续下降月电解铜产量或延续下降）样本覆盖率98.93%得出：，同比增加14.64%。而10月电解铜产量继续维持下降，主万吨，检修幅度进一步也使得冶炼厂后续难有高产表现；明显的追产动作。04-0105-0106-0107-0108-01产量产量产量产量:精炼铜精炼铜精炼铜精炼铜(铜铜铜铜):当月同比当月同比当月同比当月同比202220232024 铜库存持续下降。11-01 999月废铜进口量回升月废铜进口量回升月废铜进口量回升月废铜进口量回升14.8%，1-9月中国废铜进废铜行业受政策调整影响，采购合适的进口废铜，港口05-0106-0107-0108-01铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图202320242025 前下游存在一定及预期， 动作动作动作 旺季旺季旺季旺季表现谨慎表现谨慎表现谨慎表现谨慎为75.51%）。9月国庆开工率%，同比下降5.65个 一方面，随着用小时数 亿千瓦，同比增长45—9月光伏便于光伏项装机量有望继续保持增长。全国发电设备累计大幅增长9.9%。 容量11.3其中，2025年1气温有所下降，光伏新增今，8亿元，同比 能发电装机。后续，（2022年1月至资完成437 二手房环比扩三线城市 施工面积4521中住宅销售面环比看，9月份别下降0.7%和0.6%0.3个百分点。二困境的背景06-2807-2808-28:累计同比累计同比累计同比累计同比20242025 地产景气显疲弱地产景气显疲弱地产景气显疲弱下降9.4%。其中，住宅米，同比下降5.5%；其降幅继续呈收窄态势。销售价格环比分.2%，降幅比上月收窄利逐步消失及土地财政面临03-2804-2805-28房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积20222023 同比万平方同比二手住宅红-30-20-100102030405002-28(%) 量、优向好提供了 1%和14.9%。1-9月，汽车产销，环比分别增长16.3%.3万辆和1122.8万辆，积极进展，地方车展火热呈现韧性。消费、持续提升供了路径，为汽车市场持续05-0106-0107-0108-0109-01:汽车汽车汽车汽车:当月同比当月同比当月同比当月同比202320242025 分别增长17.和160.4万辆累计完成1124”工作取得加快释放，对外贸易从着力扩大国内量发展指明03-0104-01销量销量销量销量2022 .9%，同比成161.7万辆合治理“内卷且新动能2026年）》，质-79-29217112117122127132137142102-01(%) 657.1万台，同比，同比增长5.6%；.9%。产606.5万台，表现相对谨慎。06-0107-0108-01产量产量产量产量:空调空调空调空调:当月同比当月同比当月同比当月同比20232024 累计产量2178.5万台，同比下降2空调出口排链上下游均04-0105-012022 感谢您的观看！感谢您的观看！感谢您的观看！感谢您的观看！