2025年10月金融债月报：金融债市场供需两旺，“五篇大文章”供给赋能实体

2025年10月金融债月报总结

主要观点

• 银行业：9月社融增速小幅回落至8.7%，信贷结构持续改善，政府债券和人民币贷款为主要拖累项。居民中长期贷款增加，企业短期贷款改善，但实体有效需求不足。财政支出力度加大，非银存款规模压缩。
• 证券业：市场交投活跃度处于高位，股权融资规模明显回升，债权融资整体稳定。证券公司分类评价结果落地，引导券商服务中长期资金入市及实体经济，强化服务国家战略的责任。
• 保险业：8月寿险保费延续高增长，车险保费表现稳健，健康险保费有所改善。分红险或将成为低利率环境下寿险公司重点转型产品，缓解利差损压力。
• 金融债发行：9月金融债发行规模维持高位，科创、绿债放量驱动支持金融“五大篇章”提速，资本工具需求同步升温。商业银行抢抓政策窗口密集发债，发行利率小幅抬升。
• 金融债市场展望：10月金融债发行节奏或将放缓，但资本补充与专项资金需求仍存，科创、绿色、普惠等主题金融债发行主体预计进一步扩容，信用利差维持结构性分化。

关键数据

• 9月社融新增3.53万亿，同比少增2297亿元，存量增速回落至8.7%。
• 9月人民币贷款增加12900亿元，同比少增3000亿元。
• 9月沪、深两市月度股票成交总额为52.64万亿元，日均股票成交额为2.39万亿元。
• 9月金融债发行规模5710.70亿元，发行只数169支。
• 9月金融债发行加权平均利率为2.00%，环比上行12BP。
• 9月同业存单共发行1883只，实际发行规模3.16万亿元，环比上升18.11%。

研究结论

• 9月金融债市场供需两旺，科创、绿债放量驱动支持金融“五大篇章”提速。
• 10月资金面有望回归宽松，金融债发行节奏或将放缓，但资本补充与专项资金需求仍存。
• 信用利差维持结构性分化，科创、绿色、普惠等主题金融债发行主体预计进一步扩容。