通信行业月报（2025年10月）

2025年10月28日 通信行业月报（2025年10月） 通信行业市场回顾 2025年9月26日至2025年10月28日，通信（中信）板块上涨4.16%，沪深300指数上涨2.14%，通信板块跑赢了沪深300指数2.02个百分点，区间涨幅位列中信行业第9位，在30个一级行业中表现中上。截至10月28日中信通信行业PE TTM为26.92倍，处于35.42%的分位数 目前通信行业包括上市公司共120家，期间45家公司收涨，73家公司收跌。尽管指数上涨，总体上跌多涨少。其中，涨幅前5名分别为线上线下、国盾量子、永鼎股份、信维通信及中际旭创，跌幅前5名则分别为润建股份、菲菱科思、长飞光纤、有方科技及神宇股份。 通信行业月度观察 2025年1-9月，通信行业整体运行平稳。电信业务收入累计完成13270亿元，同比增长0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9%。截至9月末，5G基站总数达470.5万个，比上年末净增45.5万个，占移动基站总数的36.6%。5G移动电话用户11.67亿户，比上年末净增1.53亿户，占移动电话用户的63.9%。1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达2.35亿户，比上年末净增2839万户，占总用户数的33.9%。前三季度，移动互联网累计流量达2874亿GB，同比增长16.6%。9月当月移动互联网月户均流量（DOU）达到21.23GB/户·月，同比增长15.5%。 月度专题：交换机 交换机是用于电/光信号转发的网络设备。普通二层交换机（Switch）意为“开关”，基于MAC地址进行数据的转发。AI时代下，交换机产业正经历四大变革：一是AI训练集群新增后端网络需求，推动高速以太网交换机用量激增；二是800G交换机开始放量，102.4T交换芯片即将推出，端口速率向1.6T演进；三是白盒交换机软硬件解耦趋势显著，降低部署成本并提升灵活性；四是光交换机商用化成熟，光电融合方案在AI大模型训练中优势凸显。 分析师：彭竑登记编码：S1490520090001邮箱：penghong@crsec.com.cn 投资建议 通信行业业务稳中有进，运营商业绩增长持续。数据流量不断上升，算力网络、人工智能等新动能推动下，技术创新和行业应用不断拓展未来空间。经过前期震荡，估值水平仍有所上升，公司经营效益和股价走势分化明显。建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信企业；以及经营能力卓越、持续技术创新的龙头公司。 风险提示 1、产业发展不及预期；2、技术创新进展缓慢；3、大国博弈升级。 证券研究报告 特定客户专供，注意保密，未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果。 目录 一、通信行业市场回顾................................................................................................................................................................4 1.介绍............................................................................................................................................................................152.结构.............................................................................................................................................................................163.变革.............................................................................................................................................................................184.未来.............................................................................................................................................................................24 四、通信行业热点动态..............................................................................................................................................................32 1.行业动态.....................................................................................................................................................................322.企业龙头......................................................................................................................................................................383.前沿技术.....................................................................................................................................................................464.终端.............................................................................................................................................................................54 六、风险提示..............................................................................................................................................................................60 图表目录 图表1：通信在中信一级行业中表现中上(2025年9月26日–10月28日)......................................................................4图表2：今年以来指数涨跌对比(2025年1月1日–10月28日)........................................................................................4图表3：通信行业个股区间涨跌幅前五名（2025年9月26日–10月28日）..................................................................5图表4：中信通信三级子行业涨跌参半(2025年9月26日–10月28日)...........................................................................5图表5：通信行业PE TTM估值水平有所上升.......................................................................................................................6图表6：电信业务总量（亿元）及累计增速(%).....................................................................................................................7图表7：1000M速率以上的固定互联网宽带接入用户情况....................................................................................................7图表8：移动电话用户总数及累计净增.....................................................................................................................................8图表9：5G用户数及同比增长（%）.......................................................................................................................................8图表10：移动互联网流量持续增长...........................................................................................................................................9图表11：DOU处于较高水平....................................................................................................................................................9图表12：移动电话用户增速和通话时长增速情况.................................................................................................................10图表13：移动短信业务量和收入同比增长情况.....................................................................................................................10图表14：物联网终端用户情况..........................................................................................................................