所长早读
所长早读 2025-10-31 今日发现 中美两国元首会晤，商务部宣布双方取得的成果共识 观点分享： 10月30日，国家主席习近平在釜山同美国总统特朗普举行会晤。据商务部网站消息，中美经贸团队通过吉隆坡磋商，就美对华海事、物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等议题达成了成果共识。重点是：第一，美方将取消针对中国商品（包括香港澳门）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港澳门）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施；第二，美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案；第三，美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。美方暂停实施相关措施后，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。总体而言，中美双方可以说是“休战一年”，并没有所谓的终极方案。我认为，中美之间竞争博弈的长期性是确定性事件，双方你来我往将是常态。我方有短板，但也有好牌，谈，大门敞开，打，奉陪到底！我们不愿打，但绝对不怕打，因为打起来，短期大家都痛，长期，我们未必就输！ 所长首推 玻璃：短期偏弱，中期震荡市。短期据行业人士反馈，行业会议不及预期，市场对后期玻璃行业供应端收缩预期大大下降，在需求端房地产市场未见大幅好转，市场在供需两端预期不佳，价格偏弱。后期市场需要注意近期玻璃现货成交相对稳定，资讯公司公布库存下降，但近期玻璃价格趋势略偏弱，存在一定程度期现背离。在持仓方面，目前玻璃主力合约持仓规模超过此前5月底主力合约持仓高峰，但是当前主力合约价格较5月底09合约高10%左右。从中长期来看，“反通缩、反内卷”是趋势，玻璃期货远期也以升水表达了这种乐观预期，而减产预期未能兑现则市场会逐步压制期货升水，甚至跌至期货贴水。中期市场或将在这种情况下反反复复震荡。总之，短期玻璃虽偏弱，中期或是震荡市。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：关注美国银行风险6白银：震荡反弹6铜：扰动因素增加，价格震荡8锌：区间震荡10铅：内外库存持续减少，支撑价格12锡：关注宏观影响13铝：波动收敛15氧化铝：小幅下跌15铸造铝合金：跟随电解铝15镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡17不锈钢：下方想象力有限，向上缺乏驱动17碳酸锂：绝对价格上行后，关注Q1淡季及锂矿复工预期切换19工业硅：关注后续仓单注册情况21多晶硅：高位震荡态势21铁矿石：偏强震荡23螺纹钢：宏观情绪反复，宽幅震荡24热轧卷板：宏观情绪反复，宽幅震荡24硅铁：市场情绪反复，宽幅震荡26锰硅：市场情绪反复，宽幅震荡26焦炭：偏强震荡28焦煤：宏观与板块主题共振，偏强震荡28原木：震荡反复29对二甲苯：高位震荡市31PTA：油价回调，估值回落31MEG：短期震荡市31橡胶：震荡运行33合成橡胶：成本下移，但宏观偏强，震荡运行35沥青：跟随原油震荡运行37LLDPE：震荡为主39PP：短期止跌，中期震荡40烧碱：估值受压制41纸浆：震荡运行43玻璃：原片价格平稳45甲醇：震荡承压46尿素：震荡承压48苯乙烯：短期震荡为主50纯碱：现货市场变化不大51 LPG：11月CP官价略高于市场预期52丙烯：供需偏宽松，短期偏弱震荡52PVC：趋势仍偏弱55燃料油：相对低硫较弱，波动继续放大56低硫燃料油：强势延续，外盘现货高低硫价差继续上行56集运指数（欧线）：震荡整理57短纤：回归基本面，短期震荡，多PF空PR60瓶片：回归基本面，短期震荡，多PF空PR60胶版印刷纸：低位震荡61纯苯：短期震荡为主63棕榈油：短期暂获支撑，警惕二次下探64豆油：美豆反弹，豆棕做扩维持64豆粕：震荡，等待中加元首会晤66豆一：震荡66玉米：震荡偏弱68白糖：区间整理69棉花：新棉成本上移支撑棉花期价70鸡蛋：震荡调整72生猪：产能逻辑重新计价73花生：关注现货74 2025年10月31日 黄金：关注美国银行风险 白银：震荡反弹 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤。商务部：中美经贸团队达成三方面成果共识。 2、欧洲央行第三次“按兵不动”，拉加德：核心通胀指标与2%的目标一致，通胀前景比以往更加不确定。 3、日本央行维持利率不变，两名委员继续投反对票。 4、美国财长贝森特：可能在圣诞节前选出美联储主席候选人，不喜欢本次降息的措辞。 5、服务力挺苹果上季营收创同期新高，在华收入意外下滑，iPhone淡季销售逊色，但料本季两位数大增。 6、AWS创三年最快增速，资本支出超预期，亚马逊盘后涨14%。 7、特斯拉给马斯克的万亿美元薪酬方案遭重要股东反对。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月31日 铜：扰动因素增加，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤。商务部：中美经贸团队达成三方面成果共识。（华尔街见闻） 欧洲央行第三次“按兵不动”，维持存款利率2%不变，经济韧性抵御贸易逆风。（华尔街见闻） 产业方面，印尼能源部的官员称，在去年禁止精矿出口后，印尼可能将允许铜矿商安曼国际矿业公司(Amman Mineral international)出口铜精矿。（SMM） 美国总统特朗普推翻了拜登时期实施的一项严格限制铜冶炼厂排放的防治污染规定。（SMM） 英美集团（Anglo American）公布的数据显示，其今年第三季度铜产量为18.4万吨，高于上年同期的18.1万吨，但今年前三个季度，铜产量同比下降9%，至52.6万吨，低于上年同期的57.5万吨。（SMM） 嘉能可（Glencore）公布的数据显示，今年前三个季度，该公司铜产量下降17%，因部分矿场矿石品位下降。（SMM） 智利国营矿业公司ENAMI表示，已经获得新的价值17亿美元铜冶炼厂的环境许可。新冶炼厂每年将处理多达85万吨铜精矿，其电解精炼厂将生产多达24万吨阴极铜。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251031 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.商务部：中美经贸团队达成三方面成果共识。美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。商务部：美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。商务部：美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。美方暂停实施相关措施后，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251031 铅：内外库存持续减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤。商务部：中美经贸团队达成三方面成果共识。（华尔街见闻）欧洲央行第三次“按兵不动”，维持存款利率2%不变，经济韧性抵御贸易逆风。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月31日 锡：关注宏观影响 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤。商务部：中美经贸团队达成三方面成果共识。 2、欧洲央行第三次“按兵不动”，拉加德：核心通胀指标与2%的目标一致，通胀前景比以往更加不确定。 3、日本央行维持利率不变，两名委员继续投反对票。 4、美国财长贝森特：可能在圣诞节前选出美联储主席候选人，不喜欢本次降息的措辞。 5、服务力挺苹果上季营收创同期新高，在华收入意外下滑，iPhone淡季销售逊色，但料本季两位数大增。 6、AWS创三年最快增速，资本支出超预期，亚马逊盘后涨14%。 7、特斯拉给马斯克的万亿美元薪酬方案遭重要股东反对。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251031 铝：波动收敛氧化铝：小幅下跌铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.日本央行维持利率不变，两名委员继续投反对票。日本央行连续第六次不加息，符合市场预期。两名政策委员继续投票支持加息至0.75%。这是新首相高市早苗上任后的首次议息会议。央行上调本财年经济增长预期至0.7%，核心通胀维持2.7%不变。调查显示，约50%的观察人士预计12月将加息，但政治不确定性可能导致推迟。（华尔街见闻） 2.美参议院通过终止特朗普全面关税政策决议。据悉，这些决议接下来还须经众议院表决。但此前众议院共和党人已多次阻止推翻关税的立法行动，这些决议预计很难在众议院获得投票表决。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月31日 镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡 不锈钢：下方想象力有限，向上缺乏驱动 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）9月12日钢联资讯：因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超过148公顷矿区。印尼政府将负责管理该区域，并对该公司处以罚款。该矿区位于北马鲁古省哈马黑拉岛，今年已通过的RKAB镍矿批复量级达4200万湿吨，其中包括1000万吨湿法矿，总矿区占地4.7万公顷，包含15个矿点，印尼林业工作组接管区域占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。 2）据外媒报道，中国暂停了一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴。 3）根据钢联9月22日资讯，印尼能源和矿产资源部通过矿产和煤炭总局正式对印度尼西亚各地区的190家采矿公司实施制裁。暂停是因为这些公司没有按照适用的规定提供索赔和退款担保，尽管之前已经 发出了三次行政警告，但一旦公司
