国投证券发布贝达药业研究报告,维持买入-A评级,12个月目标价77.71元。报告指出,公司海外布局进入兑现阶段,眼药EYP-1901海外已进入3期临床,预计2026年中读出数据;恩沙替尼美国已开始销售放量。国内方面,重组人血清白蛋白、CDK4/6抑制剂泰瑞西利、曲妥珠单抗等多个新品种开始放量,奥福民、泰瑞西利、曲妥珠单抗等产品为公司带来增量收入。预计公司2025-2027年收入分别为35.69亿元、45.37亿元、55.61亿元,净利润分别为5.06亿元、7.27亿元、9.21亿元,EPS分别为1.21元、1.74元、2.20元,PE分别为47.7倍、33.2倍、26.2倍。考虑到公司产品放量潜力和研发管线,给予2026年PE 45倍估值,目标价77.71元。风险提示包括临床试验失败、医药政策变化、产品销售不及预期等。