一、黄金报告导读
- 核心逻辑：
- 短期避险：中美会面缓和贸易战风险，美国经济滞涨风险增加，联储降息预期兑现。
- 避险属性：贸易战风险缓和，地缘异动仍存（习特会成果未达预期，以色列总理下令打击加沙，特朗普称取消与普京见面）。
- 货币属性：美联储如期降息25基点至3.75%-4.00%，结束资产负债表缩减；12月降息概率约70%，美元指数和美债收益率震荡偏强。
- 商品属性：CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。
- 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。
- 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。
- 表1：黄金相关数据（国际价格、国内价格、基差与价差、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、黄金ETF、期货仓单）。
- 风险提示：美联储官员讲话改变宽松指引、美经济数据超预期、地缘异动。
二、白银报告导读
- 黄金价格趋势是白银价格的锚。
- 资金面：CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓。
- 库存面：白银近期显性库存小幅降低。
- 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。
- 表2：白银相关数据（国际价格、国内价格、基差与价差、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、白银ETF、期货仓单）。
- 风险提示：美联储官员讲话改变宽松指引、美经济数据超预期、地缘异动。
三、基本面关键数据
- 货币属性：
- 美联储：联邦基金目标利率上限4.00%，贴现利率4.25%，准备金余额利率3.90%，总资产66404.13亿美元，M2同比4.49%。
- 美债：十年期真实收益率2.30%，美元指数99.12，美债利差（3月-10年）0.34，美欧利差1.33，美中利差2.74。
- 美国通胀：CPI同比3.00%，CPI环比0.30，核心CPI同比3.00%，核心CPI环比0.30，PCE物价指数同比2.74。
- 美国经济：GDP年化同比2.00%，失业率4.30%，非农就业人数月度变化2.20，劳动参与率62.40%，平均时薪增速3.70。
- 央行黄金储备：中国2303.52吨，美国8133.46吨，世界36268.07吨。
- 避险属性：地缘政治风险指数188.52，VIX指数16.15。
- 商品属性：CRB商品指数300.86，离岸人民币7.1026。
- 美联储最新利率预期：12月降息概率约70%。
