南华期货天然橡胶风险管理日报20251030

南华期货天然橡胶风险管理日报2025年10月30日

一、南华观点

• 核心矛盾：当前橡胶盘面交易重心倾向宏观预期。美联储如期降息、国内“十五五规划”政策、中美经贸磋商与领导人会面等因素提振宏观氛围，地缘关系缓和带来市场风险偏好恢复。橡胶估值不高，上游利润低，干胶库存前期去库，带动氛围回暖，形成底部支撑。下游汽车配套产销与出口增长，雪地胎需求旺支撑开工，干胶社会库存未累库，但上涨或抑制采购，库存压力仍存，远期供需不确定性未减。
• 短期表现：橡胶短期偏强，但进一步驱动受限，或以部分产品估值修复为主。近端关注现货流动性风险，中远端关注宏观情绪变化和供给上量情况。
• 利多解读：
  1. 美油库存超预期减少，OPEC+倾向增产，油化工成本短期偏弱企稳。
  2. 汽车配套需求表现好，中国汽车出口增长强劲。
  3. 国内“十五五”规划政策暖意，提及“反内卷”和外贸稳发展支持。
  4. 雪地胎需求转旺，部分规格缺货支撑下游开工。
• 利空解读：
  1. 美联储释放偏鹰态度，市场预期分歧加大，美国政府停摆增加宏观不确定性。
  2. 胶价上涨带来供需双端压力，下游交投意愿减弱，干胶进口供应偏宽松。
  3. 下游轮胎库存压力较大，轮胎出口边际下滑，终端汽车库存同样有压力。

二、期货数据

• 期货价格：橡胶RU和NR主力合约价格汇总及涨跌情况，仓单库存变化。
• 外盘价格：RU和NR主力合约盘面走势，持仓量、库存及虚实盘比季节性分析。
• 期限结构：RU、NR及RSS3、TSR20等合约的期限结构分析，月差变化及季节性对比。
• 盘面价差：RU-NR主力价差、橡胶深浅库存比、各合约组合走势对比及季节性分析。

三、现货数据

• 现货价格：国产全乳胶、泰国RSS3、越南3L、非洲#10、泰标STR20、马混SMR20等现货价格汇总。
• 现货价差：全乳-烟片、全乳-越南3L、全乳-泰混、泰混-非洲10#、泰标-泰混、泰标-马混、泰标-印标、全乳-顺丁、泰混-顺丁等价差季节性分析。

四、基差走势

• 交割品现货价格：印标SIR20、泰标STR20、马标SMR20主港地区CIF价格走势。
• 基差分析：全乳、烟片、越南3L、泰混、非洲10#、马标、印标等与RU01基差季节性分析。

五、成本利润

• 原料价格：海南胶水、云南胶水、泰国胶水等原料价格汇总。
• 理论利润：云南胶水、泰国原料胶水、杯胶价格对比，云南轮胎胶TSR9710生产毛利，泰国烟片加工+进口利润，泰标、泰混加工+进口利润季节性分析。