南华期货螺纹钢、热卷产业风险管理日报：基差走缩，冲高回落20251030

行情回顾：今日中国领导人见面后，前期利多预期落地，成材回归基本面，本周螺纹、热卷供需双增，库存维持去库趋势，成材基本面偏中性，今天成材冲高回落，持仓量小幅增加，基差走缩，后续预计螺纹、热卷可能以震荡为主。

核心矛盾：上周煤矿安全检查趋严，焦煤现货供应偏紧，蒙古国政局扰动导致口岸通关量下降，焦煤价格快速上涨。成材处在低估值区间，在焦煤带动下小幅反弹，但上涨动力较弱，一方面受成材自身较弱的基本面影响，另一方面铁矿价格弱势也拖累了成材上涨。铁矿发运量维持在较高水平，铁水产量的逐渐下滑，铁矿港口库存逐渐累库，铁矿供应端相对充足但需求端有走弱迹象，铁矿基本面预期走弱，前期支撑铁矿价格的逻辑正逐渐被打破，铁矿估值或向下修正。炉料焦煤端的偏紧，成材成本预计将维持震荡。铁水供应方面，钢材企业盈利率本周为47.62%，跌破50%，环差下降较大，在钢铁企业盈利率下降的影响下铁水预计也将逐渐下滑；255家钢厂废钢日耗本周为52.28万吨，环比上周微增，电炉利润环比改善得益于废钢价格的下降，废钢日耗预计维持稳定，预期粗钢产量将小幅下降。本周成材的基本面数据偏中性，五大材供需双增，库存小幅下降。螺纹利润回升，基本面边际改善，但产量高炉和电炉本周均环比增加；热卷本周小幅去库但整体库存仍偏高，超季节性累库，叠加海外出口价格下跌导致出口利润下滑，钢材基本面继续走高的概率不强。但周五收盘据市场消息，唐山地区因环保要求，计划于下周10月27到31对高炉实施为期4天、限产30%的措施，钢材价格预计小幅反弹。下游消费端虽并未看到实质性的好转，但粗钢存在减产预期，钢材价格后续维持震荡。

利多解读：1、唐山地区因环保要求，计划于下周对高炉实施限产措施；2、中美经贸磋商举行，缓和了市场对中美关系的担忧；3、美国9月CPI同比上涨3%，通胀数据低于预期，美联储议息会议降息预期增强；4、工信部就《钢铁行业产能置换实施办法 (征求意见稿)》公开征求意见，其中提及各省炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1；5、焦炭二轮提涨。

利空解读：1、钢材旺季不旺，钢厂利润盈利率大幅下滑，负反馈压力逐渐增加；2、西芒杜矿山首批铁矿石提前发运的消息进一步动摇原料价格预期，目前铁矿发运维持高位，港口铁矿库存逐渐累库；3、1-9月份，全国房地产开发投资同比下降13.9%，房屋新开工面积下降18.9%，新建商品房销售面积下降5.5%，新建商品房销售额下降7.9%。

螺纹价格区间预测：2900-3300元/吨，波动率百分位22.8%。

热卷价格区间预测：3100-3500元/吨，波动率百分位15.97%。

现货敞口策略推荐：1、库存管理：产成品库存偏高，担心钢材价格下跌，多为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空螺纹或是热卷期货来锁定利润，弥补企业的生产成本；采购管理：采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购，空为了防止钢材价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入螺纹钢或是热卷期货，在盘面采购来提前锁定采购成本。

套保工具买卖方向：1、RB2601卖出30%，建议入场区间3200-3250；HC2601卖出30%，建议入场区间3350-3400；RB2601C3400卖出20%，建议入场区间50-55；HC2601C3350卖出20%，建议入场区间35-45。

研究结论：螺纹、热卷基本面偏中性，后续可能以震荡为主。建议企业根据自身情况，采取相应的库存管理和采购管理策略，进行套期保值操作。