南华期货螺纹钢、热卷产业风险管理日报：挑战前期低点支撑位20251105

【行情回顾】
今日大宗商品整体下跌，成材受铁矿下跌及自身缺乏上涨驱动影响，弱势下跌，或挑战前期低位支撑位。

【核心矛盾】

1. 宏观层面：中美领导人会晤带来宏观利好，但成材冲高回落，需新刺激。
2. 供应端：唐山限产及钢厂盈利率下降导致铁水产量环比下滑（236.36万吨/日，-1.47%），电炉利润回升使废钢日耗维稳。螺纹产量小幅增加（高炉+电炉），热卷产量变动不大，库存去化加速。
3. 原料端：铁矿港口库存累库（铁水减产背景下供应充足），但冬储预期提供支撑；焦煤现货偏紧，第三轮提涨启动。

【南华观点】
铁矿到港量环比大幅回升，港口库存累库，铁水减产下供应充足，但铁矿估值相对较高，成材估值较低，下跌幅度或小于铁矿。铁矿下跌或拖累成材挑战前期低点支撑位。

【利多解读】

1. 国家发改委新增2000亿元专项债券额度支持基建投资。
2. 工信部公开征求意见，要求炼铁炼钢产能置换比例不低于1.5:1。
3. 焦炭三轮提涨启动。

【利空解读】

1. 钢材旺季不旺，钢厂利润盈利率下滑，负反馈压力增加。
2. 西芒杜矿山首批铁矿石提前发运，加剧原料价格预期波动，当前铁矿发运高位，港口库存累库。

【研究结论】
整体成材受原料成本支撑及宏观回暖影响，预计震荡调整。铁矿供应充足但估值较高，或进一步拖累成材下跌，需关注前期低点支撑位。