南华期货螺纹钢、热卷产业风险管理日报：挑战前期低点支撑位20251105

陈敏涛投资咨询证号：Z0022731投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【行情回顾】 今日大宗商品整体下跌，成材在铁矿下跌和自身无上涨驱动逻辑的影响下，弱势下跌，可能会去调整前期低位附近的支撑位 【核心矛盾】 上周随着中美领导人的见面，宏观利多的落地，继续冲高需要新的刺激，大宗商品返回其基本面，成材冲高回落。铁水供应方面，受到唐山限产和钢厂盈利率下降的影响，铁水产量小幅下滑，本周日均铁水产量236.36万吨，环比-1.47%；随着电炉利润的回升，废钢日耗预计维稳。螺纹方面，高炉和电炉均有复产增加，产量小幅增加，考验后续表需的回升力度。库存去库速度有所加快，需求端延续回升，但随着北方降温，即将进入淡季。热卷方面，产量本周小幅增加，变动不大；库存继续去化，下游消费也小幅回升。原料端铁矿随着铁水产量的下滑和铁矿发运维持高位，铁矿港口库存继续累库，但下方受到冬储补库的预期支 撑；焦煤现货偏紧，第三轮提涨开启。整体成材受到原料成本的支撑和宏观情绪的回暖，预计成材震荡调整。 【南华观点】 本周铁矿到港量环比大幅回升，铁矿港口库存维持累库趋势，在铁水减产背景下，铁矿供应充足，铁矿估值相对较高，但成材估值相对较低，相较于铁矿的下跌幅度要小。铁矿的下跌带动成材，成材可能会去挑战前期的低点支撑位。 【利多解读】 1、国家发展改革：新增了2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设 2、工信信部就《钢铁行业产能置换实施办法(征求意见稿)》公开征求意见，其中提及各省(区、市)炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1 3、焦炭三轮提涨开启 【利空解读】 1、钢材旺季不旺，钢厂利润盈利率大幅下滑，负反馈压力逐渐增加 2、西芒杜矿山首批铁矿石提前发运的消息进一步动摇原料价格预期，目前铁矿发运维持高位，港口铁矿库存逐渐累库 source：同花顺,上海钢联,南华研究