燃料油日报：高硫燃料油市场结构小幅转弱

市场分析

• 期货市场表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.2%，报2796元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.55%，报3246元/吨。
• 原油价格：原油价格连续反弹后阻力再度显现，FU、LU盘面跟随回调。
• 宏观环境：目前宏观不确定性仍存，建议保持谨慎。

高硫燃料油

• 基本面：近期呈现“高硫强于低硫”的格局，但市场结构出现小幅转弱的迹象。
• 价格表现：单边价格跟随原油回调，外盘月差、裂解价差也在下跌。
• 市场预期：如果俄罗斯供应没有出现大的问题，则高硫燃料油市场不存在紧缺预期，估值向上空间有限，当前回调反映了上方阻力。
• 策略：中性，短期观望为主。

低硫燃料油

• 基本面：近期基本面与市场结构表现疲软。
• 供应变化：随着Dangote炼厂RFCC装置重启，局部供应压力有望边际缓解。
• 价差变化：高低硫强弱格局出现边际变化，高低硫价差从低位小幅回升。
• 策略：中性，短期观望为主。

风险提示

• 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等。
• 发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。